>> 國泰君安期貨-對(duì)二甲苯：成本坍塌，趨勢(shì)偏弱；PTA：關(guān)注5650支撐位，多PTA空PX；MEG：反套操作-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場(chǎng)概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格反彈，12月MOPJ目前估價(jià)在654美元/噸CFR。今天PX價(jià)格下跌，一單12月亞洲現(xiàn)貨在1023美元/噸成交，三單1月亞洲現(xiàn)貨分別在1023、1025、1026成交。尾盤實(shí)貨1月在1031賣盤報(bào)價(jià)。PX估價(jià)在1023美元/噸，較周五下跌8美元。
MEG：11月6日至11月12日，張家港到貨數(shù)量約為9.1萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為1.5萬噸，寧波到貨數(shù)量約為3.4萬噸，上海到船數(shù)量約為0萬噸，主港計(jì)劃到貨總數(shù)為14.0萬噸。福建一套50萬噸/年的MEG裝置近日起停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長在10天附近。
聚酯：江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在4-5成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在25%、20%、70%、100%、0%、80%、90%、20%、60%、80%、70%、70%、20%、80%、20%、20%、0%、15%、55%、45%、0%、40%。
直紡滌短產(chǎn)銷偏弱，平均47%，部分工廠產(chǎn)銷：50%，30%，80%，60%，50%，60%，50%，40%。
江蘇10月底投產(chǎn)的13萬噸低熔點(diǎn)新裝置，目前開3條線，共10萬噸。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：-1 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：-1 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：隔夜油價(jià)暴跌超4%，PX估值將跟隨回落，趨勢(shì)偏弱。下跌過程中原料價(jià)格跌幅將大于產(chǎn)成品，多PTA空PX對(duì)沖。供需層面，PX11月份仍有累庫預(yù)期，主要來自于存量裝置的負(fù)荷提升以及進(jìn)口增多預(yù)期。PTA裝置開工率預(yù)計(jì)持平（關(guān)注逸盛海南新裝置250萬噸投產(chǎn)以及逸盛海南老裝置檢修）。供應(yīng)方面，東營威聯(lián)100萬噸PX裝置檢修1-2周，MX與PX價(jià)差升高至110美金/噸以上，國內(nèi)短流程裝置以及海內(nèi)外STDP裝置重啟增多，預(yù)計(jì)11月份PX進(jìn)口增量較多（4-5萬噸）。11月PX累庫預(yù)計(jì)超過10萬噸。成本上來看，排除地緣影響，原油基本面轉(zhuǎn)弱，PMI數(shù)據(jù)偏弱，汽柴油需求同步轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前PXN估值高位，回升至370-380美金/噸，估值高位，上下游均累庫格局下，PX趨勢(shì)偏弱，下方支撐位8200元/噸。
PTA：隔夜油價(jià)暴跌4%，PTA估值預(yù)計(jì)跟隨下行。下跌過程中，原料跌幅將更大，多PTA空PX持有。月差方面，關(guān)注1-5正套。供需格局上，終端織造季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但幅度弱于往年，淡旺季區(qū)別不明顯，高開工之下，聚酯企業(yè)利潤回落、庫存累積，企業(yè)開工率持續(xù)下滑至89.6%，未來有進(jìn)一步降負(fù)荷的可能性。關(guān)注10號(hào)逸盛海南PTA新裝置投產(chǎn)情況，同時(shí)海南逸盛老裝置停車檢修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)變化不大。春季訂單對(duì)春節(jié)前行情的支撐或帶動(dòng)1-5月差走出正套結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)關(guān)注春季訂單對(duì)12月行情的拉動(dòng)，關(guān)注近期的布局機(jī)會(huì)。PTA下方支撐5650元/噸。
乙二醇：短期震蕩市。隔夜油價(jià)大跌或?qū)σ叶籍a(chǎn)生一定利空影響。供需平衡矛盾不大，乙二醇庫存預(yù)計(jì)持平，單邊估值偏低，關(guān)注逢低多的機(jī)會(huì)。月差維持反套操作。供應(yīng)端，中化泉州50萬噸乙二醇裝置停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長半個(gè)月。而進(jìn)口方面，到港預(yù)計(jì)16萬噸左右，較前一周有所下降，海外裝置方面沙特等地部分裝置由于經(jīng)濟(jì)性原因選擇停產(chǎn)，后續(xù)進(jìn)口量在11月中下旬開始有一定的縮量。目前油制乙二醇虧損200美金/噸，煤制乙二醇邊際成本線大致在3900-4000區(qū)間。煤制乙二醇作為邊際供應(yīng)量，煤炭價(jià)格上漲對(duì)于乙二醇估值帶來支撐。單邊逢低多。
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