>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2023年11月3日（第44周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約94萬噸，較前一周減少0.56萬噸；全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存97.27萬噸，較前一周增加5.51萬噸；全國重點地區(qū)菜油商業(yè)庫存32.68萬噸，較前一周增加1.51萬噸。
據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來西亞10月1-31日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估增加7.13%，其中馬來半島增加7.57%，馬來東部增加6.41%，沙巴增加7.87%，沙撈越增加2.20%。
【趨勢強度】
棕櫚油趨勢強度：0豆油趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
棕櫚油：從10月份產(chǎn)量和出口的高頻數(shù)據(jù)來看，市場預(yù)期10月份馬來棕櫚油庫存可能上升到250萬噸以上，目前馬來為了消化庫存壓力，保持報價的競爭力。目前來看四季度印尼和馬來的棕櫚油產(chǎn)量并不會出現(xiàn)大的問題，所以產(chǎn)地棕櫚油價格和馬盤棕櫚油仍然缺乏上漲驅(qū)動，繼續(xù)關(guān)注馬盤棕櫚油在3500-3600一線的支撐。產(chǎn)地棕櫚油價格仍受其他植物油價格影響，短期主要關(guān)注CBOT豆油的影響。國內(nèi)棕櫚油庫存仍然維持高位，關(guān)注進口利潤的變化。
豆油：關(guān)注國內(nèi)大豆壓榨量和豆油庫存，市場預(yù)計11月和12月的大豆到港量較充足，但是由于1、2月大豆采購仍然偏少，所以不排除部分油廠控制大豆壓榨節(jié)奏的情況，這將影響豆油供應(yīng)及豆油庫存。豆油走勢繼續(xù)受CBOT大豆走勢影響，CBOT大豆短期走勢受巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣影響，如果后續(xù)干旱地區(qū)的降雨預(yù)報增強，則CBOT大豆或?qū)⒒芈?，反之則將延續(xù)強勢。美豆出口銷售進度仍然偏慢，關(guān)注美豆升貼水走勢。
菜油：由于菜油進口量預(yù)計保持穩(wěn)定，加上進口菜籽繼續(xù)給出壓榨利潤，所以市場認為菜油供應(yīng)充足。不過隨著現(xiàn)貨端豆菜油價差回落到平水附近，菜油的需求有所好轉(zhuǎn)，上周菜油庫存小幅上升。
當(dāng)前全球的油料作物供應(yīng)充足，美豆出口銷售進度偏慢、馬來棕櫚油高庫存、加拿大菜籽面臨澳洲和歐洲的競爭壓力，所以從原料的角度來說，油脂不具備大幅上漲的驅(qū)動；不過從季節(jié)性來看，由于產(chǎn)地的棕櫚油高產(chǎn)期即將結(jié)束、巴西大豆播種延遲，階段性對油料作物有一定的支撐。另外，從農(nóng)產(chǎn)品市場的整體走勢來看，9月份以來的這波下跌有企穩(wěn)的跡象。綜合來看，預(yù)計油脂偏震蕩走勢，國內(nèi)三大油脂中，從供應(yīng)的角度看，豆油的壓力最小，近期表現(xiàn)最強，操作上，建議仍然保持震蕩思路，短期三大油脂構(gòu)筑的支撐比較明顯，建議背靠技術(shù)支撐輕倉短多，做空需要等待上方技術(shù)阻力的確定。
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