>> 國泰君安期貨-對(duì)二甲苯：多PTA空PX；PTA：正套，多PTA空PX；MEG：反套操作-231107
| 上傳日期： |
2023/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價(jià)格反彈，12月MOPJ目前估價(jià)在654美元/噸CFR。今天PX價(jià)格下跌，一單12月亞洲現(xiàn)貨在1023美元/噸成交，三單1月亞洲現(xiàn)貨分別在1023、1025、1026成交。尾盤實(shí)貨1月在1031賣盤報(bào)價(jià)。PX估價(jià)在1023美元/噸，較周五下跌8美元。
MEG：西南一套36萬噸/年的MEG裝置已于今日升溫重啟中，該裝置此前于8月底停車執(zhí)行檢修。
華東主港地區(qū)MEG港口庫存約126.5萬噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬噸。其中寧波10萬噸，較上期持穩(wěn)，10月30日至11月5日寧波主要庫區(qū)日均發(fā)貨約2500噸附近；上海、常熟及南通10.4萬噸，較上期增加1.2萬噸；張家港67.8萬噸附近，較上期減少1.8萬噸，某主流庫日均車提發(fā)貨約9200-9300噸附近；太倉17.4萬噸，較上期增加0.2萬噸，兩主流庫日均發(fā)貨5700-5800噸附近；江陰及常州15.6萬噸，較上期持穩(wěn)。另外，主流內(nèi)貿(mào)中轉(zhuǎn)罐統(tǒng)計(jì)庫存在5.3萬噸附近，較上期減少0.7萬噸。
11月3日至11月5日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在30400噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在16000噸附近。
聚酯：蕭山一套8萬噸聚酯裝置于上周停車檢修，裝置配套生產(chǎn)陽離子，重啟時(shí)間未定。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在5-6成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在0%、70%、80%、90%、35%、50%、80%、10%、45%、0%、70%、60%、50%、400%、105%、60%、60%、0%、0%、20%。
直紡滌短產(chǎn)銷偏弱，平均44%，部分工廠產(chǎn)銷：50%，30%，30%，70%，50%，40%，50%，30%。
周末江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，兩天平均估算在4成略偏上。江浙幾家工廠兩天平均產(chǎn)銷在65%、0%、40%、60%、30%、65%、50%、70%、5%、20%、50%、20%、65%、65%、20%、15%、60%、0%、20%。
【勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0 PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：趨勢(shì)仍偏弱。多PTA空PX對(duì)沖。PTA裝置開工率預(yù)計(jì)持平（關(guān)注逸盛海南新裝置250萬噸投產(chǎn)以及逸盛海南老裝置檢修）。供應(yīng)方面，東營威聯(lián)100萬噸PX裝置檢修1-2周，MX與PX價(jià)差升高至150美金/噸以上，國內(nèi)短流程裝置以及海內(nèi)外STDP裝置重啟增多，預(yù)計(jì)11月份PX進(jìn)口增量較多（4-5萬噸）。而需求端，盡管逸盛、恒力、英力士多套裝置檢修下11月PX累庫預(yù)計(jì)超過10萬噸。成本上來看，排除地緣影響，原油基本面轉(zhuǎn)弱，PMI數(shù)據(jù)偏弱，汽柴油需求同步轉(zhuǎn)弱，當(dāng)前PXN估值高位，回升至370-380美金/噸，估值高位，上下游均累庫格局下，PX趨勢(shì)偏弱。
PTA：調(diào)整進(jìn)入尾聲階段，關(guān)注未來兩周逢低多的機(jī)會(huì)。月差方面，關(guān)注1-5正套。終端織造季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但幅度弱于往年，淡旺季區(qū)別不明顯，高開工之下，聚酯企業(yè)利潤回落、庫存累積。供需方面PTA未來一周矛盾不大，關(guān)注10號(hào)逸盛海南新裝置投產(chǎn)情況，同時(shí)海南逸盛老裝置停車檢修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)變化不大。需求端預(yù)計(jì)持平，聚酯開工率整體持平，矛盾不大，也不具備進(jìn)一步大幅提高開工的基礎(chǔ)。春季訂單對(duì)春節(jié)前行情的支撐或帶動(dòng)1-5月差走出正套結(jié)構(gòu)。市場關(guān)注春季訂單對(duì)12月行情的拉動(dòng)，關(guān)注近期的布局機(jī)會(huì)。
乙二醇：成本端煤炭再次走強(qiáng)，帶動(dòng)乙二醇估值上行。供需平衡矛盾不大，乙二醇庫存預(yù)計(jì)持平，單邊估值偏低，關(guān)注逢低多的機(jī)會(huì)。月差維持反套操作。供應(yīng)端，鎮(zhèn)海煉化（65萬噸）周末重啟，國內(nèi)開工率小幅回升。而進(jìn)口方面，到港預(yù)計(jì)16萬噸左右，較前一周有所下降，海外裝置方面沙特等地部分裝置由于經(jīng)濟(jì)性原因選擇停產(chǎn)，后續(xù)進(jìn)口量在11月中下旬開始有一定的縮量。目前油制乙二醇虧損200美金/噸，煤制乙二醇邊際成本線大致在3900-4000區(qū)間。煤制乙二醇作為邊際供應(yīng)量，煤炭價(jià)格上漲對(duì)于乙二醇估值帶來支撐。單邊逢低多。
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