>> 東莞證券-家電行業(yè)2023年三季報業(yè)績綜述：營收利潤雙增，內(nèi)外銷共發(fā)展-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
大小： |
2567KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
譚欣欣 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
2023年前三季度，家電行業(yè)營收利潤雙增，其中三季度業(yè)績保持良好增勢。2023年Q1-Q3，家電行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入11,018.27億元，同比增長5.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤861.32億元，同比增長11.49%。2023年，家電行業(yè)一季度仍受到新冠疫情大面積感染、春節(jié)假期等因素影響；二季度行業(yè)經(jīng)營全面復(fù)常，在三八婦女節(jié)、618購物節(jié)等刺激下，行業(yè)筑底復(fù)蘇；三季度受整體經(jīng)濟大環(huán)境復(fù)蘇進度影響，家電行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)稍遜于二季度，營收增速和歸母凈利潤增速分別為6.85%和10.44%。
2023年前三季度，家電行業(yè)盈利能力同比優(yōu)化。2023年Q1-Q3，家電行業(yè)銷售毛利率為25.31%，同比提升1.92個百分點，家電行業(yè)銷售凈利率為8.15%，同比提升0.53個百分點。得益于家電企業(yè)自身經(jīng)營效益提升，以及上游原材料價格走穩(wěn)，家電行業(yè)盈利能力同比改善。
家電各細分領(lǐng)域業(yè)績表現(xiàn)分化。2023年Q1-Q3，白電行業(yè)穩(wěn)如泰山，保持營收和利潤雙增，韌性十足；黑電行業(yè)營收和歸母凈利潤同比下降，但扣非歸母凈利潤同比增長；廚電行業(yè)營收同比下滑，但歸母凈利潤同比雙位數(shù)增長；小家電行業(yè)營收基本持平，季度營收環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)，但歸母凈利潤同比下降；照明電工及其他行業(yè)的營收和利潤同比增長，在第三季度結(jié)束了連續(xù)4個季度的營收同比下滑。
地產(chǎn)松綁帶動內(nèi)銷，海外復(fù)蘇促進出口。政府對地產(chǎn)復(fù)蘇高度重視，今年地產(chǎn)寬松政策接連出臺，如認房不認貸、降低房貸利率、放寬房企融資限制等。相信隨著各地政策落地，核心城市地產(chǎn)政策有望進一步松綁，房地產(chǎn)有望再迎修復(fù)行情，拉動國內(nèi)家電需求。海外市場方面，歐美消費復(fù)蘇，海外家電庫存加速去化，我國家電出口未來有望進一步修復(fù)。
維持對行業(yè)的超配評級。從收入端看，得益于疫情消退、地產(chǎn)復(fù)蘇、外銷回暖等驅(qū)動因素，家電行業(yè)內(nèi)銷和出口雙線復(fù)蘇。從利潤端看，大宗原材料價格企穩(wěn)、海運費用大幅回落，家電行業(yè)盈利能力明顯改善。建議繼續(xù)關(guān)注家電板塊，關(guān)注估值性價比較高、品牌效應(yīng)廣、創(chuàng)新能力強、具備業(yè)績韌性的優(yōu)秀家電企業(yè)。白電：美的集團（000333）、海爾智家（600690）、格力電器（000651）、海信家電（000921）；廚電：老板電器（002508）、億田智能（300911）；小家電：比依股份（603215）；家電零部件及其他：和而泰（002402）、三花智控（002050）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速放緩導(dǎo)致市場需求下降風險；行業(yè)競爭加劇風險；原材料價格波動風險；疫情風險；匯率波動風險；海外業(yè)務(wù)運營風險等。
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