>> 中信期貨-黑色建材組日報：情緒轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨成交回落-231108
| 上傳日期： |
2023/11/8 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
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作者： |
余典 |
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黑色：情緒轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨成交回落
邏輯：宏觀層面利好情緒已經(jīng)延續(xù)了一段時間，交易邏輯逐漸轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨。一些利空逐步顯現(xiàn)：終端需求面臨下滑態(tài)勢，電爐產(chǎn)量提升，爐料現(xiàn)貨難跟漲。當前貿(mào)易商有畏高心理，且普遍認為明年開春風險較大，因此囤貨意愿較弱，市場情緒轉(zhuǎn)淡，價格或面臨回調(diào)風險。當然爐料緊平衡基本面和來年宏觀預期依然限制了整體下行空間。
具體來看，爐料供需偏緊的格局未改變：鐵礦市場交投情緒較好，本期鐵水產(chǎn)量下降，但鋼廠利潤好轉(zhuǎn)后補庫依舊，港口疏港量增加。按當前鐵水產(chǎn)量，加上爐料冬儲，年底港口難見累庫。雙焦方面，焦煤國內(nèi)產(chǎn)量小幅下降，供應恢復緩慢；短盤運費上漲蒙煤成本增加。上游庫存累積，下游庫存持穩(wěn)，按需補庫為主。焦炭產(chǎn)量持穩(wěn)，提降后焦企利潤進一步壓縮至盈虧線附近，短期往下讓利空間有限。焦炭降價后鋼廠有所補庫，現(xiàn)貨情緒好轉(zhuǎn)。此外，廢鋼和電爐也逐漸進入視野。隨著螺紋價格及需求好轉(zhuǎn)，電爐利潤顯著提高，華東等地電爐廠有增產(chǎn)意愿，廢鋼加工基地惜售，到貨減少。短流程的邊際增量或加劇螺紋淡季累庫壓力。鐵合金方面，主要矛盾在于成本端。錳礦庫存壓力明顯，礦山對華遠月報價均有所下滑，高品錳礦成交疲軟，下游工廠減產(chǎn)意愿增多，對錳礦補庫意愿較差。能耗雙控影響有限，不過南方合金廠逐步開始檢修，供給壓力下降。需求端，新一輪收儲開啟，下游鋼材需求韌性仍存，市場觀望鋼招情況。硅鐵供需水平偏中性，能源成本預期有所下行，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預計短期震蕩運行。動力煤方面，寒潮天氣來襲產(chǎn)地情緒有所好轉(zhuǎn)，然港口庫存持續(xù)回升，疏港壓力漸顯，同時電廠庫存高企，實際需求釋放有限，疊加大集團外購價格持續(xù)下調(diào)，終端謹慎觀望，煤價穩(wěn)中偏弱。玻璃需求端有韌性沒彈性，同時供應端復產(chǎn)壓力較大，未來供需寬松預期不改，上方價格仍有壓力。純堿受短期事件干擾產(chǎn)量，導致累庫預期改變，盤面向上修復貼水，但供需過剩已經(jīng)是確定性趨勢，當前價格上行空間有限。
整體來看，鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，疊加宏觀向好預期對黑色板塊下方形成強支撐。另一方面，高鐵水下成材端供需矛盾仍在積累，在10月補庫及趕工需求釋放過后，臨近淡季需求略顯頹勢，市場也開始轉(zhuǎn)向觀望，短期黑色板塊或面臨小幅回調(diào)風險。關(guān)注后續(xù)成材累庫情況及鋼廠爐料冬儲情況。
風險因素：政策力度超預期，鋼材需求超預期（上行風險）；需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
中線展望：震蕩
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