>> 萬和證券-機械設(shè)備行業(yè)2023年三季報業(yè)績綜述：行業(yè)業(yè)績增速放緩，軌交與自動化設(shè)備需求維持景氣-231106
| 上傳日期： |
2023/11/9 |
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| 2337KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
萬和證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
潘子棟 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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◆行情走勢回顧：行業(yè)指數(shù)漲幅回撤。2023年初至11月3日，SW機械設(shè)備行業(yè)指數(shù)上漲1.40%，在申萬一級行業(yè)中排名第9，跑贏滬深300指數(shù)8.83個百分點。子行業(yè)中軌交設(shè)備漲幅居首，達5.48%，其次為通用設(shè)備與專用設(shè)備，工程機械與自動化設(shè)備下跌。
◆行業(yè)業(yè)績增速放緩，維持穩(wěn)健增長。2023前三季度機械設(shè)備行業(yè)共實現(xiàn)營收1.35萬億元，同比增長4.77%，實現(xiàn)歸母凈利944.23億元，同比增長4.44%，增速相較于2023H均有所下降。行業(yè)內(nèi)企業(yè)2023Q1~3營收及歸母凈利增速總體與上半年態(tài)勢接近，同比下滑的企業(yè)數(shù)量較多，且歸母凈利同比增速的分布趨向于兩端，盈利能力存在一定分化。2023Q1~3毛利率與凈利率分別為23.71%與7.53%，較2023H分別+0.22pct/-0.11pct，二者差距再度出現(xiàn)擴大。ROE（TTM）方面2023Q3全行業(yè)為7.08%，同/環(huán)比分別-0.13pct/-0.25pct。
◆二級子行業(yè)分析：通用設(shè)備盈利能力改善，2023Q1~3營收與歸母凈利潤同比分別+5.01%/+10.66%，增速表現(xiàn)明顯優(yōu)于中報，此前表現(xiàn)突出的磨具磨料與制冷空調(diào)設(shè)備的同比增速出現(xiàn)了較大下滑，頹勢較大的金屬制品則表現(xiàn)出較大改善。利潤率繼續(xù)提升至毛利率22.47%、凈利率7.20%，同比+0.32pct/+0.25pct。三季度的ROE（TTM）為6.83%，同/環(huán)比分別+0.96pct/+0.22pct。
專用設(shè)備增速回落，盈利能力下滑。2023Q1~3營收與歸母凈利潤同比分別+6.79%/-11.32%，增速較中報有較大回撤，各細(xì)分板塊中除能源與重型設(shè)備外，其余板塊增速均較中報有較大回撤。毛利率與凈利率分別為23.09%、7.22%，相比中報分別-0.15pct/-0.39pct。ROE（TTM）下探至6.52%，為一年來最低值。
軌交設(shè)備盈利能力持續(xù)改善，2023Q1~3營收與歸母凈利潤同比+1.19%/+3.88%，增速維持穩(wěn)定。前三季度毛利率、凈利率分別為21.09%/6.46%，呈現(xiàn)持續(xù)的改善。ROE（TTM）穩(wěn)定在6.70%。下游鐵路運輸業(yè)建設(shè)投入與運輸需求維持高位，看好全年軌交設(shè)備需求。
工程機械增速回落，2023Q1~3營收與歸母凈利潤同比分別+1.84%/+15.64%，板塊整體以及整機營收增速有較大下降，器件營收增速轉(zhuǎn)正，三者的歸母凈利增速均有明顯下降。毛利率和凈利率分別為25.32%與8.32%，較中報分別+0.30pct/-0.45pct，毛利率繼續(xù)創(chuàng)下2021年以來新高，凈利率仍在2022年初以來的較高位置。ROE（TTM）較中報下降0.33pct至8.22%。在下游需求有放緩態(tài)勢的背景下，萬億國債發(fā)行有望成為回升契機。
自動化設(shè)備業(yè)績增速放緩，2023Q1~3營收與歸母凈利潤同比+12.94%/+12.65%，增速相較中報有一定下滑。機器人和工控設(shè)備增速表現(xiàn)有所下降但仍維持在較高水平，其他自動化設(shè)備增速回落顯著，激光設(shè)備營收凈利增速均出現(xiàn)負(fù)值。毛利率、凈利率分別為31.14%/9.92%，相較中報分別+0.38pct/-0.33pct。ROE（TTM）較中報下降0.44pct至8.04%，為2021年至今的較低水平。預(yù)計下游對工業(yè)機器人的需求仍將維持較高水平。
◆投資建議：交通運輸相關(guān)的裝備及其上游加工設(shè)備值得關(guān)注。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示汽車、鐵路船舶航空航天設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)均高于55.0%，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)均位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，在制造業(yè)景氣水平有所回落的背景下表現(xiàn)突出。從上市公司業(yè)績觀察，軌交設(shè)備、工業(yè)機器人（汽車等上游）等行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)也維持的較好。建議可關(guān)注汽車、軌交設(shè)備和上游加工設(shè)備，可關(guān)注中集車輛、綠的諧波等企業(yè)。對機械設(shè)備行業(yè)維持“同步大市”評級。
◆風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；大宗商品價格波動。
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