>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：行情缺乏驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)仍陷震蕩格局-231110
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
11月9日，滬銅主力合約開(kāi)于67,400元/噸，收于67,130元/噸，較前一交易日收盤下降0.30%。當(dāng)日成交量為64,158手，持倉(cāng)量為144,446手。
昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于67,140元/噸，收于67,310元/噸，較昨日午后收盤上漲0.21%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，日內(nèi)月差終于呈現(xiàn)明顯上擴(kuò)，套利商收獲滿滿，日內(nèi)現(xiàn)貨升水愿意讓利，然可流通交單貨仍并不寬裕，故主流平水銅仍堅(jiān)挺于升水300元/噸附近，疊加濕法銅前日到貨后陸續(xù)消化，上午交易時(shí)段注冊(cè)濕法更加難覓，報(bào)價(jià)亦高。早盤，持貨商報(bào)主流平水銅升水320-350元/噸；好銅升水380-400元/噸，少部分注冊(cè)濕法升水280元/噸，ISA依舊有到貨，升水290元/噸附近；隨著月差走擴(kuò)現(xiàn)貨成交不佳。進(jìn)入主流交易時(shí)段，隔月BACK月差于260-280元/噸波動(dòng)，現(xiàn)貨商下調(diào)主流平水銅報(bào)價(jià)升水290-320元/噸，好銅升水360元/噸附近，ENM升水300元/噸與平水銅差異甚微；部分成交。臨近上午十一時(shí)，隔月BACK月差進(jìn)一步走擴(kuò)至300元/噸以上，主流平水銅升水280元/噸出現(xiàn)成交。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾昨日講話稱，如果合適，美聯(lián)儲(chǔ)將毫不猶豫地進(jìn)一步收緊貨幣政策。鮑威爾講話后，美國(guó)短期利率期貨交易員將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的預(yù)期從明年5月推遲到了6月。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份居民消費(fèi)價(jià)格同比下降0.2%，環(huán)比下降0.1%。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行趨勢(shì)，成交重心繼續(xù)向80美元中低位附近轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)仍主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍度略有下降。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)在國(guó)內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.10萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，11月份有部分冶煉企業(yè)檢修，但對(duì)產(chǎn)量影響并不十分顯著（預(yù)計(jì)在1萬(wàn)噸左右），其他冶煉企業(yè)正常產(chǎn)量
消費(fèi)方面，上周過(guò)內(nèi)銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，精廢價(jià)差繼續(xù)表現(xiàn)修復(fù)，且月底現(xiàn)貨升水繼續(xù)走高，下游表現(xiàn)畏高情緒，日內(nèi)多謹(jǐn)慎觀望或剛需補(bǔ)庫(kù)為主，主動(dòng)入市采購(gòu)意愿并不積極，因此周內(nèi)整體下游加工企業(yè)消費(fèi)較此前一周減弱。10月狹義乘用車零售銷量同比增加10.2%，10月新能源車市場(chǎng)零售76.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.5%。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存為17.72萬(wàn)噸，較前一交易日下降0.09萬(wàn)噸，SHFE倉(cāng)單較前一交易日持平于0.11。SMM社會(huì)庫(kù)存下降2.45萬(wàn)噸至5.89萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.35，較前一交易日上漲0.47%。
總體而言，目前庫(kù)存的去化更多源自于精廢價(jià)差的收斂所導(dǎo)致的對(duì)精銅需求的上升，不過(guò)就終端而言，部分板塊逐步進(jìn)入淡季，并且地產(chǎn)端的不利影響也或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)以相對(duì)中性的態(tài)度對(duì)待。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@64,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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