>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231110
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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pdf 共28頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【基本面跟蹤】
對二甲苯、PTA、MEG基本面數(shù)據(jù)
【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格略有反彈，12月MOPJ目前估價在625.5美元/噸CFR。今天PX價格下跌，1單1月亞洲現(xiàn)貨在995成交。PX估價在993美元/噸，下跌11美元。
PTA：中國大陸裝置變動：本周裝置負荷基本上沒有變動，至本周四PTA負荷調(diào)整至75.4%。逸盛海南250萬噸PTA新裝置目前已升溫，預計近期投料生產(chǎn)。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，至周四PTA開工率在81.5%附近。備注：2023年8月新加入恒力惠州250萬噸PTA產(chǎn)能，CCF產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7894萬噸。產(chǎn)能基數(shù)增加后，PTA負荷同步調(diào)整。
MEG：截至11月9日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在62.11%（較上期上升0.29%），其中煤制乙二醇開工負荷在65.01%（較上期上升0.53%）。2023年10月份起，中國大陸地區(qū)乙二醇總產(chǎn)能為2777.5萬噸，煤制乙二醇總產(chǎn)能為943萬噸，新增新疆天業(yè)二期30萬噸新裝置。
陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置試開車順利，預計11月中下旬出料。
陜西一180萬噸/年的乙二醇裝置原計劃四季度內(nèi)停車檢修，目前檢修計劃再次推遲至12月底，后續(xù)進度本網(wǎng)繼續(xù)跟進。
新疆一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇新裝置近日前段投料，預計11月下旬附近乙二醇環(huán)節(jié)進氣，后續(xù)裝置動態(tài)本網(wǎng)持續(xù)跟進。
安徽一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日完成降負檢修，負荷逐步提升；該裝置前期于9月底附近檢修。
聚酯：本周聚酯裝置變動不大，局部負荷微調(diào)為主。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在89.6%。
大連一套30萬噸聚酯切片新裝置將于近兩日投料，配套產(chǎn)品為膜級切片，多自用。
本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負荷多數(shù)維持，部分小幅調(diào)整，截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負荷調(diào)整至61%左右。（2023年10月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)至334萬噸）
直紡滌短產(chǎn)銷尚可，平均80%，部分工廠產(chǎn)銷：80%，30%，100%，300%，50%，120%，150%，70%，60%。
江浙滌絲產(chǎn)銷繼續(xù)分化，至下午3點附近平均產(chǎn)銷估算在7成略偏下，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在110%、200%、50%、100%、80%、50%、45%、80%、70%、80%、50%、90%、80%、30%、100%、50%、100%、100%、90%、20%、20%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：-1 PTA趨勢強度：-1 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：趨勢上PX估值仍有下行空間，下跌過程中原料價格跌幅將大于產(chǎn)成品，多PTA空PX對沖。PX本周供增需減。PTA裝置開工率預計持平維持在75.4%（關(guān)注逸盛海南新裝置250萬噸投產(chǎn)以及逸盛海南老裝置檢修）。供應方面，東營威聯(lián)100萬噸PX裝置檢修1-2周，浙石化提負荷，PX開工率上漲1.5%。MX與PX價差升高至110美金/噸以上，國內(nèi)短流程裝置以及海內(nèi)外STDP裝置重啟增多，預計11月份PX進口增量較多（4-5萬噸）。11月PX累庫預計超過10萬噸。成本上來看，排除地緣影響，原油基本面轉(zhuǎn)弱，PMI數(shù)據(jù)偏弱，汽柴油需求同步轉(zhuǎn)弱，當前PXN估值高位維持在370美金/噸，估值高位，上下游均累庫格局下，PX趨勢偏弱，下方支撐位8200元/噸。
PTA：單邊趨勢整體暫偏弱，中期仍偏強關(guān)注逢低做多機會。多PTA空PX持有，多PTA空LU對沖操作。月差方面，關(guān)注1-5正套。本周PTA供需持平。當前終端織造季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但幅度弱于往年，淡旺季區(qū)別不明顯，高開工之下，聚酯企業(yè)利潤回落、庫存累積，企業(yè)開工率維持89.6%，未來有進一步降負荷的可能性。關(guān)注逸盛海南PTA新裝置正在投料，同時海南逸盛老裝置即將停車檢修，產(chǎn)量預計變化不大。春季訂單對春節(jié)前行情的支撐或帶動1-5月差走出正套結(jié)構(gòu)。市場關(guān)注春季訂單對12月行情的拉動，考慮多單的布局機會。PTA下方5650元/噸強支撐。
乙二醇：供需平衡矛盾不大，乙二醇庫存預計持平，單邊估值偏低，關(guān)注逢低多的機會。月差維持反套操作。供應端，本周裝置開工率維持62%，變化不大；進口方面，到港預計14萬噸左右，較前一周有所下降，海外裝置方面沙特等地部分裝置由于經(jīng)濟性原因選擇停產(chǎn)，后續(xù)進口量在11月中下旬開始有一定的縮量。然而乙二醇去庫比較難。2套新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，11月中下旬出料，后續(xù)供應壓力仍存，因此反套操作為主。隨著近期乙二醇價格反彈，油制乙二醇與煤制乙二醇工藝虧損均有明顯的減少，煤制乙二醇作為邊際供應量，煤炭價格上漲對于乙二醇估值帶來支撐。單邊逢低多。
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