>> 紫金天風(fēng)期貨-銅周報：會后的路-231107
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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| 1200KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賈瑞斌 |
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本周觀點
上周，銅價重心上移。后期來看，銅價運行的邊際壓力依然存在，但宏觀給與的利空已有所弱化，考慮進(jìn)入長單季節(jié)，銅價走勢或較為反復(fù)；
海外，美國10月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，ISM制造業(yè)PMI偏弱，顯示經(jīng)濟(jì)活動有所降溫。所以，美聯(lián)儲表態(tài)并不急于加息，美國財政部發(fā)債計劃偏“鴿”，政策當(dāng)局依然希望安撫市場的不安情緒。短時來看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不溫不火，美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的必要性有所下降。后期，市場較大概率會迎來一個交易窗口期，前期存在調(diào)整的部分資產(chǎn)有望修復(fù)。不過，我們需要去考慮的風(fēng)險在于，投資者依然對美國寬松預(yù)期過度押注表現(xiàn)謹(jǐn)慎，因為一旦利率下降較多，金融條件過于放松，則美聯(lián)儲也會出現(xiàn)反制操作。
國內(nèi)方面，我國金融領(lǐng)域最高規(guī)格的重要會議——中央金融工作會議在北京舉行。值得一提的是，本次會議進(jìn)一步明確房地產(chǎn)支持政策，長期來看是有效轉(zhuǎn)變房企高周轉(zhuǎn)、高負(fù)債的經(jīng)營模式。對于銅而言，房地產(chǎn)的緩慢復(fù)蘇，依然對消費形成有效支持。從最新全國房屋竣工面積來看，數(shù)據(jù)依然遠(yuǎn)超市場預(yù)期。故我們之前在四季度報告中已上調(diào)建筑板塊對于銅行業(yè)終端消費的支持，并預(yù)計建筑全年增速有望達(dá)10%。所以，對于接下來一段時間甚至是明年的建筑板塊，并不適宜盲目悲觀，即使是保障房及尾樓的積極處理，也依然能夠?qū)︺~消費帶來良好支持。
現(xiàn)貨市場，本周初上海地區(qū)舉辦進(jìn)博會，導(dǎo)致華東地區(qū)清關(guān)步伐極為緩慢，進(jìn)口貨源補充極為有限，市場供應(yīng)量快速下降，下游銅價穩(wěn)定之際逢低接貨，表現(xiàn)謹(jǐn)慎，供需兩淡，現(xiàn)貨升水有重新抬頭的趨勢，但月差依然變動有限?？紤]周內(nèi)難有進(jìn)口貨源補充，但消費在銅價箱體且精廢價差拉開之際難有起色，故預(yù)計月差維持區(qū)間波動。另外，11月長單季起始，尤其11月下旬部分企業(yè)對于長單及財務(wù)村存在一定需求，屆時銅價有望突破原有箱體波動。故依然建議等待11月下旬至12月中旬時間窗口的價格波動機(jī)會。激進(jìn)者可次月70-80價差做borrow，盈利目標(biāo)150元/噸以上；同時，150-180元/噸左右可以做lending，盈利目標(biāo)100元以下。
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