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核心觀點
　　歐洲九國10月新能源車注冊量18.79萬，同比+9%，環(huán)比16%，滲透率23%，環(huán)比-0.9pct。今年以來歐洲電車注冊量表現(xiàn)符合預(yù)期，2023年1-9月歐洲新能源車銷量213萬輛，同比+33%，其中純電/插混為148.7萬輛/63.9萬輛，同比+50%/持平，且單月同比增速呈現(xiàn)回升趨勢。10月同比有所回升，淡季不淡，我們認(rèn)為主要系供給端歐洲傳統(tǒng)品牌電動化成果初顯；政策端，各國補貼退坡沖擊有限，預(yù)計歐洲2023年電車銷量310-320萬輛，同比+25%。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　歐洲九國10月新能源車注冊量18.79萬，同比+9%，環(huán)比-16%，滲透率23%，環(huán)比-0.9pct。今年以來歐洲電車注冊量表現(xiàn)符合預(yù)期，2023年1-9月歐洲新能源車銷量213萬輛，同比+33%，其中純電/插混為148.7萬輛/63.9萬輛，同比+50%/持平，且單月同比增速呈現(xiàn)回升趨勢。
　　10月歐洲汽車市場較2022年呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，總體上需求溫和，歐洲主要國家新能源汽車銷量普遍實現(xiàn)增長，同比+9%，滲透率達23.2%，環(huán)比9月略降，呈現(xiàn)淡季不淡的情形，我們認(rèn)為主要系供給端歐洲傳統(tǒng)品牌電動化成果顯著，政策端各國補貼溫和，退坡沖擊有限。
　　從供給端看，特斯拉本月交付受出口車未到港造成的交付節(jié)奏錯配影響，歐洲傳統(tǒng)品牌電動化成果初顯。10月歐洲九國特斯拉注冊量合計1.31萬輛，環(huán)比-49.7%，滲透率降至7%，除去特斯拉影響后九國新能源注冊量環(huán)比-11.6%。歐洲傳統(tǒng)品牌電動化成果顯著，大眾汽車位列歐洲銷量排名第一，Stellantis位列歐洲銷量排名第二，增長率高達37%，實現(xiàn)較高增長。
　　從政策端看，各國補貼退坡沖擊有限。法國10月新能源注冊量達到4.0萬，其中純電車2.55萬，同比+51%；德國10月新能源注冊量達5.37萬輛，其中電動車3.73萬，同比+4%；英國10月新能源注冊量達3.82萬量，其中電動車2.40萬輛，同比+20%，各國取消PHEV補貼，執(zhí)行BEV補貼，相應(yīng)補貼幅度仍然可觀，部分退坡沖擊有限。
　　預(yù)計歐洲2023年電車銷量310-320萬輛，同比+25%?？春脟鴥?nèi)中游鋰電及材料海外供應(yīng)鏈，推薦寧德時代、科達利、天賜材料、華友鈷業(yè)、億緯鋰能、當(dāng)升科技、恩捷股份、容百科技、星源材質(zhì)、新宙邦、貝特瑞、中科電氣、芳源股份、中偉股份等。
　　風(fēng)險分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到俄烏戰(zhàn)爭、歐洲經(jīng)濟衰退等影響而導(dǎo)致需求疲軟、不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價格大幅波動、電價高企等影響不及預(yù)期，進而影響產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力和估值。
　　2）原材料價格上漲超預(yù)期：2021年以來原材料價格持續(xù)上漲，同時原材料價格階段性出現(xiàn)大幅波動性，價格高位及不穩(wěn)定性對于終端需求有一定影響，對產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司盈利能力影響較大。
　　3）鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點項目推進不及預(yù)期：重點項目的推進是相關(guān)公司支撐營收和利潤的關(guān)鍵，也是成長性的反映，重點項目推進不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠期業(yè)績，同時影響產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性。