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行業(yè)景氣度延續(xù)，市場(chǎng)認(rèn)可度持續(xù)提升。2023年以來通信行業(yè)（申萬）上漲了22.36%，在所有一級(jí)行業(yè)中排序第一，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI算力、衛(wèi)星通信等主題驅(qū)動(dòng)下，通信板塊從近三年的低迷行情中走出，步入景氣度穩(wěn)步提升階段。
　　2023年三季度短期承壓，業(yè)績(jī)修復(fù)苗頭已現(xiàn)。2023年前三季度受宏觀經(jīng)濟(jì)承壓影響，通信行業(yè)整體訂單節(jié)奏相對(duì)放緩，但業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期，盈利能力保持穩(wěn)中向好，行業(yè)處于上行通道。在今年數(shù)字經(jīng)濟(jì)、AI浪潮及衛(wèi)星通信等機(jī)遇推動(dòng)下，部分細(xì)分板塊有望核心受益，進(jìn)入新一輪景氣周期，我們認(rèn)為通信板塊年內(nèi)具備較大投資機(jī)會(huì)。
　　把握主線，挖掘細(xì)分板塊投資機(jī)會(huì)：
　　1.運(yùn)營(yíng)商：三季度運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，新興業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)兼具較高的確定性和成長(zhǎng)性，為運(yùn)營(yíng)商估值預(yù)期提供有力支撐，在當(dāng)前東數(shù)西算穩(wěn)步推進(jìn)、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速背景下，堅(jiān)定看好運(yùn)營(yíng)商的投資價(jià)值。
　　2.設(shè)備及代工商：AI浪潮及數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下，基站建設(shè)與算力競(jìng)賽拉動(dòng)通信設(shè)備需求進(jìn)一步釋放，隨著算力建設(shè)加速，5G-A商用方案催化設(shè)備迭代，設(shè)備及代工商盈利能力有望穩(wěn)步提升。
　　3.光模塊光器件：ChatGPT帶來的AI浪潮下AI算力需求持續(xù)提升，800G增量需求持續(xù)釋放，400G海內(nèi)外需求回暖，算力爆發(fā)推動(dòng)光模塊高端產(chǎn)品持續(xù)放量，光模塊光器件企業(yè)有望持續(xù)受益。
　　4.衛(wèi)星通信：衛(wèi)星通信市場(chǎng)規(guī)模足夠大，產(chǎn)業(yè)鏈條足夠長(zhǎng)，近期空天地一體組網(wǎng)進(jìn)程加快，天通、星網(wǎng)及“G60星鏈”等衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)或商用節(jié)奏提速，衛(wèi)星通信板塊相關(guān)標(biāo)的有望核心受益。
　　5.天線及射頻：受益于5G-A設(shè)備升級(jí)，射頻天線將迎來功能更新，通道數(shù)的增加也有望帶來相關(guān)器件使用量的提升，疊加發(fā)展衛(wèi)星通信所釋放的新需求，天線射頻企業(yè)盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　6.控制器：智能控制器海外需求回暖明顯，智能化和邊緣計(jì)算演進(jìn)有望打開智能控制器市場(chǎng)成長(zhǎng)空間，隨著原材料價(jià)格得到穩(wěn)定，下游需求逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)控制器板塊的景氣度將回暖上行。
　　7.物聯(lián)網(wǎng)模組：在5GRedCap不斷發(fā)展的背景下，疊加AI時(shí)代邊緣算力需求的持續(xù)提升，無源物聯(lián)、通感一體、邊緣計(jì)算能力有望為物聯(lián)網(wǎng)模組帶來行業(yè)變革，智能模組有望迎來功能變革，推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)朝“萬物智聯(lián)”新時(shí)代繼續(xù)前進(jìn)，物聯(lián)網(wǎng)模組板塊有望快速重回上行通道。
　　8.IDC：目前各廠商持續(xù)加碼算力底座建設(shè)，算力租賃等新興產(chǎn)品市場(chǎng)需求逐漸上升，隨著AI應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)展，IDC作為算力底座，有望核心受益。
　　投資建議：運(yùn)營(yíng)商重點(diǎn)推薦中國電信、中國移動(dòng)、中國聯(lián)通；設(shè)備及代工企業(yè)重點(diǎn)推薦共進(jìn)股份，建議關(guān)注紫光股份、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)；光模塊光器件光芯片建議關(guān)注中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、源杰科技；衛(wèi)星通信重點(diǎn)推薦鋮昌科技、上海瀚訊，建議關(guān)注海格通信、震有科技；天線及射頻建議關(guān)注盛路通信；控制器重點(diǎn)推薦拓邦股份、和而泰；物聯(lián)網(wǎng)模組重點(diǎn)推薦廣和通、移為通信，建議關(guān)注威勝信息；IDC建議關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、科華數(shù)據(jù)；軍工通信重點(diǎn)推薦七一二；會(huì)議系統(tǒng)重點(diǎn)推薦億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)；5G消息重點(diǎn)推薦夢(mèng)網(wǎng)科技；通信網(wǎng)絡(luò)管維建議關(guān)注潤(rùn)建股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、項(xiàng)目采購不及預(yù)期，AI發(fā)展及對(duì)算力提升不及預(yù)期，衛(wèi)星通信發(fā)展不及預(yù)期，全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。