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投資要點(diǎn)：
　　通信板塊大幅領(lǐng)漲市場整體。指數(shù)上看，年初截至10月底，市場整體下跌，上證綜指/滬深300/科創(chuàng)板指數(shù)/深圳成指/創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別-2.28%/ -7.73%/-8.91%/ -10.46%；申萬通信指數(shù)漲22.38%。具體來看，光模塊、IDC、光纜海纜漲幅最高；其中，年初至個(gè)股漲幅前四位五均為CPO概念股。
　　估值方面來看，光模塊、衛(wèi)星通信估值水平較高，下半年衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)催化頻出，板塊估值拔升。機(jī)構(gòu)持倉角度來看，23Q3申萬通信行業(yè)基金持倉市值占比略有回落，由Q2占比3.06%下降至2.71%。市值來看，通信市值占比同樣相較Q2小幅回落，流通市值占比由1.50%下降至1.41%，總市值占比由2.56%下降至2.50%。
　　 23 Q1-Q3多數(shù)板塊營收有所改善，展望后續(xù)，衛(wèi)星通信、運(yùn)營商、光模塊值得期待。1）衛(wèi)星通信：10月以來，衛(wèi)星通信領(lǐng)催化因素頻出，國內(nèi)衛(wèi)星通信系統(tǒng)建設(shè)進(jìn)程加速，階段性成果持續(xù)落地，通信技術(shù)向星地一體化時(shí)代邁進(jìn)，未來有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)核心公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績騰飛。2）運(yùn)營商：未來業(yè)績?cè)鲩L趨勢較為明確，中國移動(dòng)繼續(xù)實(shí)施增持計(jì)劃，運(yùn)營商穩(wěn)健的財(cái)政思路帶來了較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，全產(chǎn)業(yè)鏈投資規(guī)模效應(yīng)將愈發(fā)顯著；此外，央企考核指標(biāo)中的凈利潤替換為ROE，以及強(qiáng)調(diào)通過合理負(fù)債擴(kuò)大經(jīng)營杠桿，有望釋放運(yùn)營商杠桿需求，增加盈利能力和創(chuàng)現(xiàn)能力，提升運(yùn)營商整體估值水平。3）光模塊：上半年訂單已形成一定業(yè)績兌現(xiàn)，后續(xù)格局及分化將更加清晰；Q4下游北美廠商將給出明年訂單指引，行業(yè)整體走勢及廠商供應(yīng)份額均將對(duì)后續(xù)形成新一輪催化；此外，以華為為首的國內(nèi)算力高需求將有望成為光模塊整體的第二增長曲線。
　　重點(diǎn)公司關(guān)注：
　　光模塊：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信，華工科技，光迅科技；
　　運(yùn)營商：中國移動(dòng)、中國電信、中國聯(lián)通；
　　設(shè)備商：中興通訊、烽火通信；
　　IDC：光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件；
　　云計(jì)算：紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)；
　　物聯(lián)網(wǎng)：移遠(yuǎn)通信、美格智能、翱捷科技；
　　衛(wèi)星通信：鋮昌科技、上海瀚訊、震有科技、中國衛(wèi)通、華力創(chuàng)通；
　　光纜海纜：亨通光電、中天科技；
　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：三旺通信；
　　液冷：英維克、高瀾股份；
　　連接器：意華股份、瑞可達(dá)、電聯(lián)技術(shù)；
　　控制器：和而泰、振邦智能、貝仕達(dá)克；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　下游需求不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期，產(chǎn)能瓶頸，外部制裁升級(jí)。