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本周家電板塊跑贏滬深300指數(shù)。本周申萬(wàn)家用電器板塊指數(shù)上漲0.7%，同期滬深300指數(shù)上漲0.1%。重點(diǎn)公司方面，比依股份（5.6%)、極米科技（5.2%)、三花智控(4.5%)領(lǐng)漲，公牛集團(tuán)(-5.9%)、盾安環(huán)境（-2.9%)、格力電器(-1.6%)領(lǐng)跌。
　　數(shù)據(jù)觀察：9月空調(diào)雙線銷量上漲，洗碗機(jī)線上線下表現(xiàn)分化
　　A、空調(diào)數(shù)據(jù)：雙線銷量均上升，線下均價(jià)維持增長(zhǎng)趨勢(shì)
　　空調(diào)銷量回升，均價(jià)小幅增長(zhǎng)。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2023年9月空調(diào)品類線上銷量102萬(wàn)臺(tái)，同比上漲8.5%；線下銷量達(dá)35.6萬(wàn)臺(tái)，同比上漲18.0%。均價(jià)方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2023年9月空調(diào)線上均價(jià)同比下降2.6%至3055元/臺(tái)；線下均價(jià)同比增長(zhǎng)1.6%至4411元/臺(tái)。綜合來(lái)看，空調(diào)線上銷量同比上漲，市場(chǎng)均價(jià)同比下跌；線下銷量、市場(chǎng)均價(jià)均同比增長(zhǎng)。
　　B、廚電數(shù)據(jù)：油煙機(jī)雙線銷量回暖，洗碗機(jī)雙線均價(jià)同比持續(xù)上漲
　　油煙機(jī)雙線銷量回升，雙線均價(jià)小幅上漲。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2023年9月油煙機(jī)線上銷量達(dá)57.3萬(wàn)臺(tái)，同比上升2.2%；線下銷量達(dá)9.8萬(wàn)臺(tái)，同比上升21.5%。均價(jià)方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2023年9月油煙機(jī)線上均價(jià)同比上漲2.3%至1644元/臺(tái)；油煙機(jī)線下均價(jià)同比上漲2.5%達(dá)4197元/臺(tái)。綜合來(lái)看，油煙機(jī)線上、線下銷量與市場(chǎng)均價(jià)均同比上漲。
　　洗碗機(jī)線上線下銷量分化，雙線均價(jià)延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2023年9月洗碗機(jī)線上銷量達(dá)6.2萬(wàn)臺(tái)，同比下降11.8%；線下銷量達(dá)2.4萬(wàn)臺(tái)，同比上升65.6%。均價(jià)方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)控，2023年9月洗碗機(jī)線上均價(jià)同比上漲8.7%至4964元/臺(tái)；線下均價(jià)同比上升1.83%至7678元/臺(tái)。綜合來(lái)看，洗碗機(jī)線上銷量下滑，市場(chǎng)均價(jià)同比上漲；線下銷量雙位數(shù)上升，市場(chǎng)均價(jià)同比上漲。
　　投資要點(diǎn)：2023年以來(lái)地產(chǎn)放松政策加速出臺(tái)，家電配置價(jià)值凸顯。我們梳理出以下三條主要投資主線：
　　1）地產(chǎn)鏈：從7月21日住建部推進(jìn)老舊小區(qū)改造，到7月24日政治局會(huì)議未提及“房住不炒”，再到7月27日住建部再發(fā)文降首付、降利率、稅費(fèi)減免以及“認(rèn)房不認(rèn)貸”，8月以來(lái)“四限”政策大幅松綁，地產(chǎn)政策風(fēng)向已經(jīng)大幅反轉(zhuǎn)，白電和大廚電板塊具有較強(qiáng)的后地產(chǎn)屬性，相較于其他品類兩者需求與地產(chǎn)相關(guān)性更大。白電板塊首推標(biāo)的為海信家電。三大白電頭部企業(yè)美的、格力、海爾亦會(huì)受益。大廚電板塊首推標(biāo)的老板電器。
　　2）出口鏈：成長(zhǎng)性板塊估值經(jīng)歷回調(diào)，產(chǎn)品迭代創(chuàng)新可期，推薦海外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)推進(jìn)的石頭科技；推薦空氣炸鍋代工客戶持續(xù)拓展，咖啡機(jī)新品類打造第二成長(zhǎng)曲線的比依股份；推薦關(guān)注三季度收入持續(xù)改善，控股股東底部增持的小家電出口企業(yè)新寶股份。
　　3）上游核心零部件：盾安環(huán)境：熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實(shí)現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理零部件頭部企業(yè)，儲(chǔ)能溫控和機(jī)器人業(yè)務(wù)打開新成長(zhǎng)賽道；華翔股份：低電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。