>> 民生證券-新消費行業(yè)研究之咖啡系列報告：復盤咖啡歷史發(fā)展，溯源產業(yè)鏈上游-231111
| 上傳日期： |
2023/11/11 |
大小： |
4632KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
易永堅 |
| 下載權限： |
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本篇報告主要介紹咖啡產業(yè)相關基礎性知識，涉及咖啡在全球的起源與發(fā)展、咖啡豆制作工藝、風味特點、產地產能以及中國咖啡產業(yè)發(fā)展&進出口貿易現(xiàn)狀。
咖啡起源于非洲，后經歐美引種發(fā)展至全球。1）咖啡早期被當作藥物使用，后蘇菲教派將其作為夜間提神飲品，咖啡隨之在民間傳播開來，并在17世紀取得合法地位。2）歐洲商人窺見商機，咖啡館盛行英法各國；后因不滿也門本土咖啡產量，歐洲列強借殖民擴張將咖啡種植版圖擴大至東南亞&中南美洲。3）工業(yè)革命&世界大戰(zhàn)使咖啡經歷了從速溶-咖啡館-精品化的三次發(fā)展浪潮，成為人們生活不可缺少的一部分。
咖啡豆種類繁多，巴西為第一大生產國。1）商業(yè)咖啡主要可分為阿拉比卡&羅巴斯塔兩種，前者多用于精品咖啡，占世界產量的60%-70%。2）咖啡的醇厚感&酸香&甜感等風味受不同咖啡品種、栽種環(huán)境、處理流程影響。3）咖啡前5大生產國為巴西、越南、哥倫比亞、印度尼西亞、埃塞俄比亞。其中巴西軟豆風味突出，適合做配方豆；越南&哥倫比亞&印度尼西亞以大宗商業(yè)豆為主，但不乏精品豆產出；埃塞俄比亞產出的阿拉比卡豆風味極佳，果香&酸香獨特。
同屬世界三大飲料，但咖啡商業(yè)化程度遠高于茶葉。目前茶葉產業(yè)標準化&成熟度低于咖啡，主要由于1）缺乏全球連鎖品牌的推動普及；2）傳統(tǒng)茶葉商業(yè)模式和文化傳統(tǒng)導致交付效率仍有提升空間；3）市場分割過度，難以形成統(tǒng)一監(jiān)管&制作標準。
中國咖啡種植產業(yè)邁向精品化，出口市場前景良好。1）晚清時咖啡傳入中國，隨著社會變遷幾經波瀾，直到改革開放后才迎來新發(fā)展契機。2）中國咖啡主要產自云南（占國內咖啡總產量99%），因自然環(huán)境優(yōu)越&多品牌關注&政府扶持力度大，云南省小粒種咖啡產量&質量&價格發(fā)展勢頭良好。3）近三年中國咖啡進出口規(guī)模不斷擴大，貿易金額逆差增速大于貿易量逆差增速；進出口商品以咖啡生豆為主，占比為60%-70%；主要進口國埃塞俄比亞&越南，主要出口德國，國內進口消費主要集中在上海市。
投資建議：梳理&復盤咖啡產業(yè)鏈上游主要為大宗農產品，世界咖啡產出主要聚焦在非洲、中南美洲及亞洲的越南印尼等國家；中國咖啡豆種植及產出比例小，云南占國內咖啡總產量99%。但我們認為下游中國咖啡行業(yè)具有β紅利，據(jù)歐睿預測（轉引自星巴克中國發(fā)展規(guī)劃）2022E-2025E現(xiàn)磨咖啡將保持CAGR23%的增速。我們持續(xù)看好咖啡行業(yè)，建議關注：1）瑞幸咖啡：高貝塔行業(yè)內的龍頭，公司正處于高速發(fā)展期，產品-價格-渠道-品牌-供應鏈持續(xù)強勢。2）Tims中國（THCH）：主打“咖啡+暖食”差異化模型，管理團隊背景優(yōu)異；目前處于拓店成長期。3）星巴克：全球知名咖啡品牌，大店模式下龍頭企業(yè)。
風險提示：1）瑞幸轉板不及預期風險；2）政策風險；3）行業(yè)競爭加劇風險；4）食品安全風險；5）原材料成本大幅上漲影響盈利風險；6）拓店不及預期風險。
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