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策略摘要
　　11月中美元首會(huì)晤將進(jìn)行，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸改善。一方面是國(guó)內(nèi)的宏觀政策加大調(diào)整，從“14號(hào)文”驅(qū)動(dòng)房地產(chǎn)新發(fā)展路徑，到“1萬(wàn)億”推動(dòng)地方積極化債。另一方面是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)走弱狀態(tài)下，釋放出了中美競(jìng)合的邊際變化。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)：關(guān)注政策空間。1）貨幣政策：央行進(jìn)行12500億元7天期逆回購(gòu)操作，本周實(shí)現(xiàn)凈回籠6480億元；潘功勝表示房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)可控。2）宏觀政策：住建部長(zhǎng)表示房地產(chǎn)新模式“以人定房，以房定地、以房定錢(qián)”。3）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：10月出口同比-6.4%，進(jìn)口+3%；10月外匯儲(chǔ)備下降138.5億美元；10月CPI同比-0.2%，10月PPI同比-2.6%。4）風(fēng)險(xiǎn)因素：中美元首會(huì)晤；中澳總理年度會(huì)晤聯(lián)合成果聲明；IMF上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至5.4%。
　　海外：關(guān)注中美會(huì)晤。1）貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾稱必要時(shí)將毫不遲疑地加息，鮑曼和卡什卡利提到未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)依然可能加息。2）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國(guó)11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值60.4，創(chuàng)6個(gè)月新低；英國(guó)三季度GDP環(huán)比增速為0；歐元區(qū)9月PPI同比-12.4%。3）風(fēng)險(xiǎn)因素：美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)協(xié)議（RRP）使用規(guī)模跌穿1萬(wàn)億美元；韓國(guó)本周開(kāi)始將禁止股票賣(mài)空；穆迪下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)展望至“負(fù)面”。
　　■策略
　　持有VXF24，做陡收益率曲線（+2×TS-1×T）
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣沖突升級(jí)，疫情風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)