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市場分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，11月10日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價(jià)格運(yùn)行于67,695元/噸至68,030元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。平均升貼水報(bào)價(jià)運(yùn)行于240至340元/噸，周內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)走低，但依然維持相對(duì)高位。
　　庫存方面，11月10日當(dāng)周，LME庫存下降0.06萬噸至18.00萬噸。上期所庫存下降0.57萬噸至3.48萬噸。國內(nèi)社會(huì)庫存（不含保稅區(qū)）下降0.74萬噸至5.63萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.13萬噸至1.53萬噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，本周美聯(lián)儲(chǔ)官員講話態(tài)度相對(duì)多變，鴿?jì)椫g反復(fù)切換，不過更為重要的是，目前市場上反映流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)出現(xiàn)逐步走高的跡象，后市需要重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)商品板塊產(chǎn)生的沖擊。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示。10月，CPI同比下降0.2%，由上月的持平轉(zhuǎn)負(fù)；PPI同比下降2.6%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周銅精礦現(xiàn)貨TC穩(wěn)定在80美元中低位，市場仍延續(xù)前幾周的情況，主要交易11/12月船期貨物，現(xiàn)貨市場成交活躍度略有下降。市場參與者更多的關(guān)注在Benchmark談判和各自的長協(xié)談判上。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，非洲新一輪的干擾整體為有限影響，市場繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)在國內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。
　　冶煉方面，本周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.6萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量減少，11月份有部分冶煉企業(yè)檢修，對(duì)產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響，加之部分冶煉企業(yè)原料開始出現(xiàn)緊張，產(chǎn)量不及預(yù)期。其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量小幅減少。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，本周多數(shù)時(shí)間銅價(jià)重心變化幅度相對(duì)有限，加之現(xiàn)貨升水高位堅(jiān)挺，下游入市接貨積極性不高，日內(nèi)多以按需采購為主；且部分加工企業(yè)反饋新增訂單繼續(xù)減少，因此采購補(bǔ)庫意愿相對(duì)謹(jǐn)慎，整體下游消費(fèi)并未有明顯提振。此外，商務(wù)部相關(guān)官員發(fā)言稱，將持續(xù)推動(dòng)新能源汽車下鄉(xiāng)，全鏈條促進(jìn)汽車消費(fèi)。
　　總體而言，目前國內(nèi)消費(fèi)雖逐步步入淡季，不過在銅價(jià)走低的情況下，依然能夠看到下游采購積極性的提振，不過終端反饋訂單確有減少的情況。但更為重要的是，海外流動(dòng)性的潛在風(fēng)險(xiǎn)才是對(duì)于商品而言最為嚴(yán)重的打擊，因此在目前情況下，操作上暫時(shí)以觀望態(tài)度為主
　　 ■策略
　　銅：中性
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　旺季需求大幅不及預(yù)期
　　海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)