>> 東北證券-東北固收轉(zhuǎn)債分析-金鐘轉(zhuǎn)債定價建議：首日轉(zhuǎn)股溢價率25%-30%-231110
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳康,薛進 |
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報告摘要：
11月7日，金鐘股份發(fā)布公告，擬于2023年11月9日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過3.50億元。其中，3億元擬用于投資汽車輕量化工程塑料零件擴產(chǎn)項目，0.50億元用于補充流動資金。
金鐘轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上定價，債項和主體評級A。發(fā)行規(guī)模為3.50億元，初始轉(zhuǎn)股價格為29.1元，參考11月8日正股收盤價格29.7元，轉(zhuǎn)債平價102.06元，參考同期限同評級中債企業(yè)債到期收益率（11月8日）為11.04%，到期贖回價115元，計算純債價值為65.59元。博弈條款方面，下修條款（15/30，85%）正常、贖回條款（15/30，130%）正常、回售條款（30/30，70%）正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模偏低，流動性較差，評級偏弱，債底保護性較差。機構(gòu)入庫較難，一級參與無異議。
轉(zhuǎn)債首日目標價128-133元，建議積極申購。截止至2023年11月8日，金鐘轉(zhuǎn)債平價在102.06元，估值參考岱美轉(zhuǎn)債（評級AA，存續(xù)債余額9.1億元，平價100.89，轉(zhuǎn)債價格133.03，轉(zhuǎn)股溢價率32.02%）、明新轉(zhuǎn)債（評級AA-，存續(xù)債余額6.7億元，平價107.91，轉(zhuǎn)債價格128.86，轉(zhuǎn)股溢價率19.42%），綜合考慮當前市場環(huán)境及平價水平，金鐘轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價率水平預(yù)計在【25%，30%】區(qū)間，對應(yīng)首日上市目標價在128-133元附近。
公司一直深耕汽車內(nèi)外飾件領(lǐng)域，目前已成功進入世界主要整車廠商的供應(yīng)體系，成為一家具備全球化供應(yīng)能力的專業(yè)汽車內(nèi)外飾件制造商，產(chǎn)品遠銷海內(nèi)外。目前，公司已經(jīng)與國內(nèi)外眾多知名整車廠商建立長期合作關(guān)系。本次募集資金投資項目的在于投資汽車輕量化工程塑料零件擴產(chǎn)項目并補充公司流動資金。
預(yù)計首日打新中簽率0.001%~0.0015%附近。截至2023年9月30日，公司控股股東廣州思呈睿、實際控制人辛洪萍持股比例分別為51.42%和9.00%，前二大股東持股比例為60.42%，前十大股東持股比例為73.45%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為60%~73%，則金鐘轉(zhuǎn)債留給市場的規(guī)模為0.95億元~1.4億元
風險提示：新產(chǎn)品拓展、對供應(yīng)商重大依賴的風險
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