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需求擔憂疊加地緣政治影響消退，10月下旬以來油價持續(xù)回調。2023年10月以來，美聯(lián)儲加息預期抬頭，海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)低迷，引發(fā)市場對全球原油需求的擔憂。此外，10月以來巴以沖突持續(xù)，但尚未蔓延至中東原油主要產(chǎn)區(qū)，地緣政治造成的原油溢價逐漸消退，需求擔憂主導下油價下跌。截至2023年11月10日，布倫特、WTI原油期貨價格分別為81.70、77.35美元/桶，較10月20日收盤分別下跌11.7%、12.4%。
　　美聯(lián)儲加息預期上升，海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)低迷，原油需求預期較為悲觀。11月9日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，通脹仍遠高于美聯(lián)儲希望看到的水平，如果合適，美聯(lián)儲將毫不遲疑地加息。美聯(lián)儲的發(fā)言表明抗擊通脹仍然是美聯(lián)儲的首要目標，市場對美聯(lián)儲加息的預期上升。此外，近期全球多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)顯疲軟，美國10月非農新增15萬就業(yè)崗位，低于市場預期；美國10月ISM制造業(yè)PMI驟降、非制造業(yè)PMI降至五個月新低；歐元區(qū)三季度GDP陷入收縮、季環(huán)比初值下滑0.1%，10月PMI降至近三年最低。海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲軟體現(xiàn)出全球經(jīng)濟增長低迷，引發(fā)市場對全球經(jīng)濟前景和原油需求的擔憂。
　　EIA下調23年原油需求預期，將23Q4供需預期調整為過剩。根據(jù)EIA11月短期能源展望報告，EIA將2023年全球原油需求增速預期下調30萬桶/日至146萬桶/日（此前為176萬桶/日），將2024年全球原油需求增速預期上調8萬桶/日至140萬桶/日（此前為132萬桶/日）。在供需平衡方面，EIA將23Q4全球原油市場從供需緊張調整為過剩20萬桶/日。市場對經(jīng)濟前景與能源需求前景的擔憂增加，Q4原油供給趨于寬松。
　　沙特和俄羅斯重審減產(chǎn)決定，關注OPEC+組織2024年產(chǎn)量政策。11月6日，沙特和俄羅斯重審減產(chǎn)決定，并將于12月決定后續(xù)產(chǎn)量政策。根據(jù)OPEC發(fā)布的《2023年世界原油展望》，OPEC上調了對全球中長期石油需求的預期，預計到2028年，全球石油需求將達到1.102億桶/日，高于2023年的1.02億桶/日，彰顯其對石油需求的信心。OPEC+將于11月26日的會議中決定2024年產(chǎn)量政策，如果OPEC+維持或深化減產(chǎn)政策，全球原油供需將持續(xù)趨緊。
　　美國原油產(chǎn)量增至歷史新高，后續(xù)或溫和增長。2023年下半年美國原油產(chǎn)量漲勢明顯，且在10月份創(chuàng)下歷史新高，月均產(chǎn)量為1320萬桶/日，同比增長125萬桶/日。下半年以來二疊紀盆地單井產(chǎn)量有所增加，油井生產(chǎn)率的提高抵消了今年活躍鉆機數(shù)量的下降，二疊紀盆地原油產(chǎn)量的增長推動了美國原油產(chǎn)量的增長。展望后市，由于通脹影響實際資本開支的實現(xiàn)，美國鉆機數(shù)逐漸下滑，鉆機數(shù)降至低位后美國原油產(chǎn)量或溫和增長。
　　投資建議：地緣政治沖突加劇背景下OPEC持續(xù)減產(chǎn)，預計中長期內油價將維持中高位，建議關注如下標的：第一、上游板塊，中石油、中海油、中石化、新奧股份、中曼石油；第二、油服板塊，中海油服、海油工程、海油發(fā)展、石化油服、博邁科；第三、民營煉化板塊，恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、輕烴裂解板塊，衛(wèi)星化學和東華能源；第五、煤制烯烴，寶豐能源；第六、三大化工白馬，萬華化學、華魯恒升和揚農化工。
　　風險分析：上游資本開支增速不及預期，原油和天然氣價格大幅波動。