>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：化工行業(yè)處估值底部，國產(chǎn)替代+順周期雙主線齊頭并進(jìn)-231111
| 上傳日期： |
2023/11/11 |
大小： |
1877KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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當(dāng)前化工行業(yè)PE估值處于近10年偏低分位，靜待回暖。截至11月10日，10年的時間維度下，全部30個中信一級行業(yè)中，基礎(chǔ)化工和石油石化行業(yè)的PE-TTM估值分位值分別位于第13位和第25位。其中，中信基礎(chǔ)化工指數(shù)對應(yīng)PE-TTM為28.8，位于近10年以來的35.70%分位值；中信石油石化指數(shù)對應(yīng)PE-TTM為9.9，位于近10年以來的7.81%分位值，均處于歷史偏低位置。
堅定看好國產(chǎn)替代主線，關(guān)注“卡脖子”材料國產(chǎn)化放量。近年來隨著我國化工行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的不斷提升，我們陸續(xù)在眾多產(chǎn)品領(lǐng)域突破了海外廠商的技術(shù)封鎖，“國產(chǎn)替代”概念被更多的人關(guān)注。在我國“安全發(fā)展”的大目標(biāo)下，實現(xiàn)“卡脖子”材料的突破、設(shè)備與工藝技術(shù)的國產(chǎn)化替代是我國實現(xiàn)“安全發(fā)展”的必經(jīng)之路。一方面，在半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化的持續(xù)推動下，優(yōu)先建議關(guān)注光刻膠、電子特氣、濕電子化學(xué)品、ABF材料等細(xì)分行業(yè)內(nèi)能夠獲得穩(wěn)定訂單實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的頭部企業(yè)；另一方面，OLED國產(chǎn)出貨量快速提升，OLED材料需求持續(xù)提升，建議關(guān)注OLED有機(jī)材料與PSPI。
宏觀數(shù)據(jù)向好，需求逐步復(fù)蘇，關(guān)注順周期行業(yè)龍頭。當(dāng)前我國部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)，下游終端需求在逐步改善，同時相關(guān)化工商品的價格及盈利情況得以好轉(zhuǎn)。受益于此，23年以來化工企業(yè)盈利環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)，前期高位的化工品庫存也得到了去化，庫存周期由“主動去庫存”轉(zhuǎn)向“被動去庫存”，后續(xù)將逐步迎來“主動補(bǔ)庫存”階段。在宏觀需求逐步好轉(zhuǎn)的預(yù)期下，建議關(guān)注資源優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢更為顯著的各細(xì)分子行業(yè)的龍頭企業(yè)。建議關(guān)注MDI、磷化工、鉀肥、氮肥、鈦白粉、農(nóng)藥、鋰電材料、光伏材料等順周期行業(yè)龍頭企業(yè)。
重點(diǎn)產(chǎn)品價格跟蹤：近一周漲幅靠前的品種：液氯:江蘇（+250.00%），磷酸一銨(55%顆粒):湖北地區(qū)（+36.00%），醋酸:華東（+8.77%），合成氨:河北地區(qū)（ +8.47% ），苯胺:華東地區(qū)（ +7.78% ），丙烯酸:浙江衛(wèi)星（+6.90%），硫酸（+4.65%），丙烯腈:華東（+3.08%），順酐:江蘇地區(qū)（+3.02%），辛醇:齊魯石化（+2.75%）。
板塊周漲跌情況：過去5個交易日，滬深兩市各板塊大部分呈漲勢，本周上證指數(shù)漲跌幅為+0.27%，深證成指漲跌幅為+1.27%，滬深300指數(shù)漲跌幅為+0.07%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅為+1.88%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲跌幅為+0.9%，漲跌幅位居所有板塊第13位。過去5個交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈漲勢，漲跌幅前五位的子板塊為：碳纖維（ +6.2% ）、其他塑料制品（ +3.5% ）、鋰電化學(xué)品（ +3.2% ）、電子化學(xué)品（ +3.0% ）、滌綸（+2.6%）。漲跌幅后五位的子板塊為：聚氨酯（-3.9%），輪胎（-3.7%），氮肥（-0.7%），氟化工（-0.4%），橡膠制品（-0.3%）。
投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工；②民營大煉化及化纖板塊；③輕烴裂解板塊；④煤制烯烴板塊。（3）新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料；②OLED產(chǎn)業(yè)鏈；③風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；④鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險分析：原材料快速下跌和維持高位的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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