>> 招商證券-建材行業(yè)定期報(bào)告：北方市場(chǎng)漸入淡季，水泥開(kāi)展冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
大小： |
838KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
鄭曉剛,袁定云 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
水泥 |
| 下載權(quán)限： |
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本周（2023/11/4-11/11）建材動(dòng)態(tài)：水泥價(jià)格環(huán)比上行，后市隨著北方淡季的到來(lái)，需求將繼續(xù)走弱；浮法玻璃價(jià)格環(huán)比下行，需求較為一般，成本端壓力較為穩(wěn)定；玻纖行業(yè)，粗紗偏弱運(yùn)行，電子紗量?jī)r(jià)持穩(wěn)；消費(fèi)建材受益于竣工端需求支撐+原材料成本下行，后續(xù)需求受保障房/城中村改造/舊改支撐，關(guān)注子賽道龍頭企業(yè)。
水泥行業(yè)：逐漸進(jìn)入淡季，供給收縮推漲價(jià)格。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上行，漲幅為0.4%。價(jià)格上調(diào)地區(qū)主要有廣東、重慶和貴州，幅度10-20元/噸；價(jià)格回落區(qū)域?yàn)楦＝ǜＶ?，幅?元/噸。11月上旬，受大范圍降溫以及雨雪天氣影響，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求減弱，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率環(huán)比下滑約1.7個(gè)百分點(diǎn)，北方地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入淡季，后期整體市場(chǎng)需求將會(huì)繼續(xù)走弱。價(jià)格方面，經(jīng)過(guò)前期上漲，大部分地區(qū)價(jià)格趨于穩(wěn)定，局部地區(qū)企業(yè)繼續(xù)推漲更多是為了以漲促穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)如廣東因供需關(guān)系改善，價(jià)格繼續(xù)上漲。
玻璃行業(yè)：價(jià)格環(huán)比下行，需求較為一般。本周全國(guó)浮法玻璃周均價(jià)2047元/噸，較上周環(huán)比下跌1.84%。本周北方市場(chǎng)除東北區(qū)域前半周受天氣影響出貨較弱，下游在一定的趕工支撐下采購(gòu)積極性尚可，沙河市場(chǎng)大小板有所分歧，大板價(jià)格穩(wěn)中向下，部分小板規(guī)格微幅抬價(jià)，其他區(qū)域部分企業(yè)對(duì)后市信心不足下，價(jià)格下調(diào)或以量換價(jià)，下游操作謹(jǐn)慎，多為剛需。成本方面，國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)企穩(wěn)運(yùn)行，有企業(yè)價(jià)格底部上調(diào)。國(guó)內(nèi)玻璃生產(chǎn)線(xiàn)在剔除僵尸產(chǎn)線(xiàn)后共計(jì)307條(20.528萬(wàn)噸/日），其中在產(chǎn)252條，冷修停產(chǎn)55條。本周全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量120.45萬(wàn)噸，環(huán)比+0.2%，同比+6.44%。本周浮法玻璃行業(yè)平均開(kāi)工率82.08%，環(huán)比-0.23%；浮法玻璃行業(yè)平均產(chǎn)能利用率83.82%，環(huán)比+0.16%。
玻纖行業(yè)：粗紗偏弱運(yùn)行，電子紗量?jī)r(jià)持穩(wěn)。1）粗紗：無(wú)堿粗紗市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，交投氛圍一般。本周無(wú)堿池窯粗紗市場(chǎng)個(gè)別產(chǎn)品價(jià)格略有松動(dòng)，市場(chǎng)成交存可談空間。需求端看，季節(jié)性需求逐漸有所回落，下游新增訂單有限，觀望情緒偏濃，多以按需采購(gòu)為主，池窯廠整體交投氛圍一般。供應(yīng)端看，全國(guó)無(wú)堿粗紗市場(chǎng)在產(chǎn)產(chǎn)能處高位，下游新增訂單量有限下，多數(shù)池窯廠存降庫(kù)需求。后期市場(chǎng)看，市場(chǎng)需求支撐力度或?qū)⒉蛔?，但在成本價(jià)格一定支撐下，預(yù)計(jì)價(jià)格或?qū)⒘阈撬蓜?dòng)。2）電子紗：電子紗市場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定，成交一般。
本周?chē)?guó)內(nèi)電子紗市場(chǎng)出貨一般，市場(chǎng)成交存靈活空間，下游PCB市場(chǎng)新增訂單量有限，整體市場(chǎng)開(kāi)工率暫無(wú)明顯提高，提貨趨謹(jǐn)慎，后期市場(chǎng)看，多數(shù)廠調(diào)價(jià)動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)短期或?qū)⒀永m(xù)平穩(wěn)走勢(shì)。本周電子紗主流報(bào)價(jià)7800-8800元/噸不等；電子布當(dāng)前主流報(bào)價(jià)為3.5-3.8元/米不等，成交按量可談。
消費(fèi)建材行業(yè)：供需兩端促進(jìn)地產(chǎn)鏈條修復(fù)企穩(wěn)，靜待需求底部改善。前三季度，相較于周期類(lèi)建材，消費(fèi)建材板塊企業(yè)業(yè)績(jī)改善明顯，主因系竣工端保交樓支撐需求+成本價(jià)格大幅下行。房地產(chǎn)鏈條政策優(yōu)化持續(xù)，據(jù)中指研究院數(shù)據(jù)，22個(gè)采取“兩集中”土地出讓方式的城市中，有16個(gè)城市已經(jīng)取消土地限價(jià)，有利于促進(jìn)拿地積極性恢復(fù)。中短期來(lái)看，隨著保交樓以及基建的持續(xù)發(fā)力，以及地產(chǎn)優(yōu)化政策的逐步落實(shí)，疊加舊改、城中村、保障房等項(xiàng)目的推進(jìn)，有望對(duì)沖地產(chǎn)增量需求下行。結(jié)構(gòu)性來(lái)看，賽道中內(nèi)部出現(xiàn)分化，費(fèi)建材頭部企業(yè)相較于其他企業(yè)具有更強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性，隨著龍頭企業(yè)持續(xù)推進(jìn)渠道下沉，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)降本增效，市場(chǎng)集中趨勢(shì)將愈發(fā)明顯。一方面推薦關(guān)注各細(xì)分賽道小B端和C端渠道完善的龍頭企業(yè)，另一方面可關(guān)注部分新興品牌企業(yè)（行業(yè)出清+消費(fèi)低迷時(shí)布局C端，靜待需求改善釋放彈性）。
投資建議：科達(dá)制造、北新建材、亞士創(chuàng)能、偉星新材、蒙娜麗莎、箭牌家居（與招商輕工聯(lián)合覆蓋）、科順股份、東方雨虹、東鵬控股；關(guān)注中國(guó)巨石。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資增速不達(dá)預(yù)期，地產(chǎn)新開(kāi)工大幅下滑，原材料和燃料動(dòng)力價(jià)格大幅上漲，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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