>> 五礦證券-電子行業(yè)點評：消費電子及半導(dǎo)體復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)，行業(yè)景氣度有望回升-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 2049KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王少南 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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事件描述
2023年初至11月12日，申萬電子行業(yè)指數(shù)上漲10.73%，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排序4/31；滬深300指數(shù)下跌7.36%。
事件點評
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)出現(xiàn)觸底反彈趨勢。當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)景氣度分析指標(biāo)中，多項數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前半導(dǎo)體多個細分板塊的銷售額、出貨量等處于2019年以來相對低位，2024年同比變化有望由負轉(zhuǎn)正；存儲芯片現(xiàn)貨成品價格持續(xù)上漲；全球芯片龍頭企業(yè)庫存水位開始調(diào)整回落。我們認為，伴隨半導(dǎo)體行業(yè)中上游去庫存調(diào)整、下游AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求和消費電子出現(xiàn)回暖趨勢、政策發(fā)力、國產(chǎn)替代持續(xù)推進，半導(dǎo)體板塊有望觸底回升。1）全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模：SEMI預(yù)測，2023全球半導(dǎo)體設(shè)備銷售規(guī)模為874億美元，同比下降18.81%；2024年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模預(yù)計約為1000億美元，同比增速由負轉(zhuǎn)正，預(yù)計為14.41%。2）全球硅晶圓出貨量：SEMI預(yù)測，2023全球硅晶圓出貨量為12512百萬平方英寸，同比下降14.10%；2024-2026年SEMI預(yù)測，全球硅晶圓出貨量分別為13578/15332/16214百萬平方英寸，同比增速分別為8.52%/12.92%/5.75%。3）晶圓代工廠產(chǎn)能利用率：2023Q 2，中芯國際和聯(lián)電的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)開始趨于平緩，且中芯國際的產(chǎn)能利用率也開始有所提升。4）全球半導(dǎo)體銷售額：WSTS預(yù)測，2023全球半導(dǎo)體銷售額為5150.95億美元，同比下降10.28%；2024年全球半導(dǎo)體銷售額為5759.97億美元，同比增長11.82%。5）存儲芯片價格：根據(jù)TrendForce預(yù)計，NANDFlash 2023Q4合約價將全面起漲，季漲幅約8-13%；DRAM2023Q4合約價季漲幅約3-8%。6）2023Q1-Q3，全球芯片龍頭企業(yè)的平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)開始出現(xiàn)下降，存貨規(guī)模增速顯著放緩。
消費電子板塊：全球智能機出貨量下滑趨勢收窄，華為Mate60發(fā)布，“AI+”有望催生消費電子行業(yè)新需求。華為作為全球消費電子頭部廠商，Mate60系列及全場景新產(chǎn)品的發(fā)布有望刺激消費者購買需求，市場份額有望提升，同時起到提振消費電子行業(yè)的正向作用，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司有望受益。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年全球智能機出貨量12.1億部，同比-11.3%，預(yù)計2023年出貨量為11.5億部，同比-4.6%，下滑趨勢收窄。此外，消費電子領(lǐng)域的“AI+”產(chǎn)品推出，例如聯(lián)想的AIPC、高通驍龍8 GEN 3、聯(lián)發(fā)科天璣9300等，都有望助力催生消費者新需求。
投資建議：華為作為全球消費電子頭部廠商，Mate60系列及全場景新產(chǎn)品的發(fā)布有效刺激了消費者購買需求，出貨量及市場份額有望進一步提升。伴隨政策發(fā)力、宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇、庫存去化、新技術(shù)創(chuàng)新以及AI技術(shù)應(yīng)用等影響，我們認為消費電子及半導(dǎo)體板塊有望回暖，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司也將受益。建議關(guān)注：長盈精密，北方華創(chuàng)，鼎龍股份，兆易創(chuàng)新。
風(fēng)險提示：1、宏觀經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，電子行業(yè)下游需求不及預(yù)期；2、貿(mào)易摩擦加劇，電子行業(yè)供應(yīng)鏈進一步受限的風(fēng)險；3、若電子行業(yè)技術(shù)研發(fā)和迭代、產(chǎn)品推進不及預(yù)期，存在國產(chǎn)替代不及預(yù)期的風(fēng)險；4、電子行業(yè)競爭加劇，使得部分企業(yè)盈利能力下滑的風(fēng)險。
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