>> 海通證券-電子行業(yè)周報-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 824KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張曉飛 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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半導(dǎo)體設(shè)備/材料/封測/代工：根據(jù)中芯國際官方微信公眾號，23Q3公司銷售收入為16.2億美元，環(huán)比增長3.9%，處于指引的中位；毛利率為19.8%，較上季度下降0.5個百分點。公司整體出貨量繼續(xù)增加，環(huán)比增長9.5%。由于作為分母的總產(chǎn)能增至79.6萬片，平均產(chǎn)能利用率下降了1.2個百分點，為77.1%。公司預(yù)計四季度銷售收入環(huán)比增長1%-3%；毛利率將繼續(xù)承受新產(chǎn)能折舊帶來的壓力，預(yù)計在16-18%之間。全年資本開支預(yù)計上調(diào)到75億美元左右。我們認(rèn)為可關(guān)注半導(dǎo)體制造、設(shè)備方面國產(chǎn)替代機會；與此同時，高效能計算、AI等帶動先進(jìn)封裝（CoWoS封裝等）供不應(yīng)求，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資機會。
IC設(shè)計：數(shù)字IC方面，根據(jù)TrendForce集邦微信公眾號，2023年全球閃存市場在供貨商采取激進(jìn)減產(chǎn)的策略下，在Q4迎來全面性的漲價，預(yù)計2023年供應(yīng)位年增率為-2.8%，帶動整體sufficiency ratio在-3.7%，成為下半年閃存價格止跌回穩(wěn)的基礎(chǔ)。由于缺乏實質(zhì)終端強勁的需求出現(xiàn)，現(xiàn)階段的漲勢延續(xù)性仍不明朗，倘若需求如期在24H2回溫，尤其服務(wù)器SSD采購動能有所提升，加之供貨商不躁進(jìn)恢復(fù)產(chǎn)能利用率，預(yù)期整體sufficiency ratio可控制在-9.4%，加速供需平衡，閃存價格便有望呈現(xiàn)全年走升的格局。模擬IC方面，我們認(rèn)為，當(dāng)前模擬芯片的景氣度還處于調(diào)整之中，但是部分企業(yè)具備結(jié)構(gòu)性機遇，此外，我們認(rèn)為在半導(dǎo)體行業(yè)下行及當(dāng)前競爭格局影響下，模擬IC廠商或?qū)⒍唐诔袎?，但整體而言，國產(chǎn)模擬芯片滲透空間仍較為廣闊，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可在行業(yè)下行期堅守市場份額，并持續(xù)拓寬車規(guī)及工規(guī)市場。
功率半導(dǎo)：根據(jù)TrendForce集邦微信公眾號，陸系晶圓代工業(yè)者有望獲得更多切入機會，若中國大陸產(chǎn)能同時大量開出，將加劇全球功率器件代工競爭壓力。
消費電子：根據(jù)TrendForce集邦微信公眾號，AIPC將由高階企業(yè)需求拓展，逐年汰舊換新普及化。此外，我們認(rèn)為，長期來看，智能網(wǎng)聯(lián)汽車的大幕才剛剛開始，從A00級車到豪車都值得向電動化、智能化方向重新打磨升級。2023年建議關(guān)注電動化、智能化滲透率提升邏輯明確的細(xì)分子板塊。我們看好華為及MR產(chǎn)業(yè)鏈機遇。
面板/LED：根據(jù)TrendForce集邦微信公眾號，受消費性電子需求疲軟影響，2023年搭載Mini LED背光技術(shù)的應(yīng)用出貨量預(yù)估將跌至1334萬臺，2024年則有望回歸正成長，出貨量預(yù)估1379萬臺。而在Mini LED終端產(chǎn)品漸趨平價化的趨勢下，出貨量預(yù)期會持續(xù)成長，至2027年預(yù)期可達(dá)3145萬臺，2023~2027年CAGR約23.9%。我們預(yù)計2023年面板行業(yè)將處于修復(fù)過程，產(chǎn)品價格呈先低后揚趨勢。
風(fēng)險提示：終端需求回暖不及預(yù)期、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期等。
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