>> 申萬宏源-電子行業(yè)2023年三季報(bào)回顧&20231111周報(bào)：業(yè)績(jī)環(huán)比提升顯著，消費(fèi)電子景氣度持續(xù)提升-231112
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 1182KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
袁航,李天奇,楊海晏 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
電子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)率脫穎而出，位居全行業(yè)第一，其余超半數(shù)行業(yè)營(yíng)收環(huán)比下降。23Q3超半數(shù)行業(yè)環(huán)比增速下滑，其中房地產(chǎn)降幅全行業(yè)最高，為22.58%；電子行業(yè)環(huán)比持續(xù)改善，23Q3營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)15.46%，位居全行業(yè)第一。
電子行業(yè)23Q3歸母凈利潤(rùn)環(huán)比+38.48%，增速表現(xiàn)亮眼。申萬一級(jí)行業(yè)排名5/31，位居前列。電子行業(yè)歸母凈利與行業(yè)營(yíng)收環(huán)比增速同向變動(dòng)，行業(yè)年度內(nèi)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)趨強(qiáng)。
模擬板塊營(yíng)收同比增速子行業(yè)第一，半導(dǎo)體設(shè)備與消費(fèi)電子品牌公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。子板塊三季度扣非凈利表現(xiàn)分化。其中，設(shè)備、數(shù)字IC、品牌消費(fèi)電子等5個(gè)板塊扣非后凈利同比增長(zhǎng)，多數(shù)板塊同比下滑。消費(fèi)電子品牌公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)，也是為數(shù)不多的收入、凈利、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流三指標(biāo)同比均提升的板塊。
半導(dǎo)體設(shè)備板塊:短期壓制因素解除，核心標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)。4Q23國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)大廠陸續(xù)開始增資擴(kuò)產(chǎn)，新一輪制裁嚴(yán)重程度低于預(yù)期，核心設(shè)備短期供應(yīng)無虞下國(guó)內(nèi)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏可持續(xù)，預(yù)計(jì)明年資本開支有所提升，半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間擴(kuò)張。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率雖有提升但估算仍低于3成，設(shè)備核心標(biāo)的市占率提升空間仍較大，長(zhǎng)期邏輯國(guó)產(chǎn)替代未發(fā)生變化。重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)難度較大、競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)的工藝環(huán)節(jié)的設(shè)備公司。
消費(fèi)電子板塊:新機(jī)發(fā)布迎熱潮，全球智能手機(jī)出貨量降幅Q3收窄。iPhone15、華為Mate 60等新機(jī)推出，部分機(jī)型一度處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。蘋果、華為重新激活手機(jī)市場(chǎng)，疊加四季度購物節(jié)，有望加速消費(fèi)電子的復(fù)蘇，供應(yīng)鏈公司將充分受益。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年全球智能手機(jī)出貨量12億臺(tái)，同比下降11%。據(jù)TechInsights發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2023年Q3全球智能手機(jī)出貨量為2.96億部，同比下降0.3%。TechInsights預(yù)測(cè)2023年出貨量將同比降低3%至11.6億臺(tái)，2024年則有望回歸增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)4%的正增長(zhǎng)至12.1億臺(tái)。
Vision Pro發(fā)售臨近，有望帶動(dòng)更多玩家發(fā)布VR新品，XR投資機(jī)會(huì)值得長(zhǎng)期關(guān)注。蘋果曾于WWDC 2023上宣布Vision Pro預(yù)計(jì)在2024年年初發(fā)布。另外，iPhone 15 Pro系列支持拍攝空間視頻超預(yù)期，將成為Apple Vision Pro生態(tài)的重要補(bǔ)充。近期真人互動(dòng)短劇的火熱，有望為XR內(nèi)容端創(chuàng)作打開新思路，提升內(nèi)容豐富度與吸引力。
AIPC拉動(dòng)的消費(fèi)電子出現(xiàn)較多證據(jù)。1）AI大模型功能的手機(jī)2）AI應(yīng)用提升手機(jī)3）手機(jī)AI芯片更新4）消費(fèi)電子機(jī)械設(shè)備。
PCB板塊：2023年上半年P(guān)CB行業(yè)整體處于相對(duì)低迷的狀態(tài)，主要體現(xiàn)為需求疲軟、高庫存、供過于求和激烈競(jìng)爭(zhēng)。Prismark估測(cè)2023一季度PCB市場(chǎng)環(huán)比下降約13.1%，同比下降約20.3%，預(yù)計(jì)2023年全球PCB產(chǎn)值約為741.4億美元，同比下降約9.3%。盡管短期內(nèi)PCB行業(yè)仍將持續(xù)承壓，直至2023年底和2024年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)蘇。但中長(zhǎng)期來看，AI、高端服務(wù)器和汽車應(yīng)用等將產(chǎn)生預(yù)期的長(zhǎng)期需求，以及封裝基板的國(guó)產(chǎn)化需求，為PCB行業(yè)帶來新一輪成長(zhǎng)周期。
面板：1、面板行業(yè)供需格局改善，周期修復(fù)動(dòng)能充沛。2、新型顯示技術(shù)依然為彈性方向，Mini LED，硅基oled，電子紙等。被動(dòng)元件：MLCC行業(yè)稼動(dòng)率有望持續(xù)回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；汽車智能化、VR/AR等新型終端創(chuàng)新和滲透提升不及預(yù)期等。
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