>> 浙商證券-2023年電子行業(yè)三季報綜述-重拾升勢：消費(fèi)電子經(jīng)營改善明顯，半導(dǎo)體國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)-231109
| 上傳日期： |
2023/11/12 |
大?。?/td>
| 865KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔣高振,吳若飛 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
三季報電子板塊整體基本面重拾升勢，終端創(chuàng)新（如Mate 60系列、小米14等）驅(qū)動下，整個產(chǎn)業(yè)鏈迎來產(chǎn)品創(chuàng)新&補(bǔ)庫存機(jī)會，行業(yè)整體三季報表現(xiàn)優(yōu)異，尤以消費(fèi)電子報表改善最為明顯。展望后續(xù)，AIPC新產(chǎn)品滲透率快速提升、AR/XR銷量反彈，有望進(jìn)一步帶動2024年消費(fèi)電子行業(yè)景氣度。
半導(dǎo)體國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，整體經(jīng)營持續(xù)改善
半導(dǎo)體設(shè)備公司23Q3收入有進(jìn)一步的增長，北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、華海清科的收入同比中高速增長（29%～49%），環(huán)比數(shù)據(jù)來看，北方華創(chuàng)的收入環(huán)比增長達(dá)到35.26%，中微公司、盛美上海等收入環(huán)比增長在15%左右。從合同負(fù)債來看，2023年三季度的負(fù)債環(huán)比增長略有放緩，其中，中微公司、盛美上海合同負(fù)債的環(huán)比有所下滑。半導(dǎo)體設(shè)備零部件與材料方面，盡管23Q3相關(guān)公司的收入有進(jìn)一步的增長，但是業(yè)績端分化較為嚴(yán)重，部分公司受到原材料價格上漲等原因，業(yè)績環(huán)比有一定下滑，如江豐電子、富創(chuàng)精密等。從IDM/封測上23Q3的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，封測廠的經(jīng)營拐點(diǎn)更為清晰，23Q3收入環(huán)比均有進(jìn)一步的增長，且在利潤端有明確的改善（如長電業(yè)績進(jìn)一步改善、通富23Q3業(yè)績扭虧）。
消費(fèi)電子各行業(yè)經(jīng)營持續(xù)改善，尤以華為相關(guān)供應(yīng)鏈變化最為明顯
9月，華為在新機(jī)發(fā)布后，銷量持續(xù)提升，刺激產(chǎn)業(yè)鏈加大備貨，相關(guān)供應(yīng)鏈23Q3經(jīng)營業(yè)績受到提振。光弘科技、華力創(chuàng)通、歐菲光等公司收入環(huán)比改善明顯，并在業(yè)績端亦有相應(yīng)兌現(xiàn)。消費(fèi)電子相關(guān)公司經(jīng)營業(yè)績改善明顯，水晶光電、恒銘達(dá)等消費(fèi)電子品種，23Q3收入環(huán)比增長幅度較大，水晶光電、恒銘達(dá)環(huán)比大增均達(dá)到68%以上，利潤端水晶光電環(huán)比增加207.67%，恒銘達(dá)環(huán)比增長89.38%。從毛利率來看，水晶光電、卡萊特、長盈精密毛利率改善明顯，傳音則基本持平，穩(wěn)定在25%的水平。元器件公司23Q3的報表在23Q2改善的基礎(chǔ)上有進(jìn)一步的上行。典型如被動元件中的三環(huán)、順絡(luò)，23Q3收入環(huán)比小幅上升，同比大幅上升，顯示出明確上行的產(chǎn)業(yè)周期。連接器公司電連技術(shù)、瑞可達(dá)23Q3收入環(huán)比有一定程度改善（10%-25%），毛利率環(huán)比也有2-4pct的上行。
AIPC、XR等有望帶動2024年消費(fèi)電子持續(xù)向上
站在當(dāng)前時點(diǎn)展望23Q4乃至2024年，華為仍有望成為2024年消費(fèi)電子景氣復(fù)蘇的重要驅(qū)動力（考慮到今年9月才開始發(fā)售新機(jī)，明年預(yù)期6000-7000萬部銷量預(yù)期），同時，AIPC、XR等有望帶動2024年消費(fèi)電子持續(xù)向上。AIPC方面，伴隨AICPU和Windows12的發(fā)布，2024年將成為AIPC規(guī)模性出貨元年，根據(jù)第三方群智咨詢預(yù)計(jì)，2024年全球AIPC整機(jī)出貨量達(dá)到約1300萬臺。2025-2026年，AIPC整機(jī)出貨量將會實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步加速增長。AR/XR方面，隨著Meta Quest 3、字節(jié)跳動旗下Pico推出新品，加上Vision Pro將在2024年上市，IDC預(yù)期2024年AR/VR銷量有望大幅反彈。整體上，我們建議持續(xù)關(guān)注華為手機(jī)銷量、新品發(fā)布情況，同時積極關(guān)注AIPC、XR產(chǎn)業(yè)新品發(fā)售對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的帶動情況。
風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品發(fā)布不及預(yù)期、競爭加劇等。
|
|
