>> 招商證券-電子行業(yè)華虹23Q3跟蹤報(bào)告：價(jià)格和稼動(dòng)率下滑拖累毛利率，23Q4稼動(dòng)率或?qū)h(huán)比回升-231110
| 上傳日期： |
2023/11/11 |
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| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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事件：
華虹半導(dǎo)體（HHGrace，1347.HK）于11月9日發(fā)布2023年第三季度財(cái)報(bào)，收入5.685億美元，同比-9.7%/環(huán)比-10%；毛利率16.1%，同比-21.1pcts/環(huán)比-11.6pcts。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)議信息，總結(jié)要點(diǎn)如下：
評(píng)論：
1、23Q3營(yíng)收和毛利率為指引下限，價(jià)格和稼動(dòng)率環(huán)比明顯下滑。
1）收入與業(yè)績(jī)：23Q3單季收入5.685億美元，同比-9.7%/環(huán)比-10%，為指引下限（5.6-6億美元），主要系價(jià)格下滑；毛利率16.1%，同比-21.1pcts/環(huán)比-11.6pcts，位于指引下限（16-18%），主要系價(jià)格下滑和產(chǎn)能利用率降低；Q3Capex 1.94億美元，其中1.1億美元用于華虹無錫，0.6億美元用于華虹制造（無錫新產(chǎn)線），0.23億美元用于8英寸。；2）產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率與ASP：截至23Q3，華虹折合8英寸產(chǎn)能增加至35.8萬片/月，當(dāng)前華虹無錫共8萬片/月12英寸產(chǎn)能；8英寸產(chǎn)能利用率95.3%，環(huán)比-16.7pcts，12英寸產(chǎn)能利用率78.4%，環(huán)比-14.5pcts，整體產(chǎn)能利用率86.8%，環(huán)比-16.9pcts；Q3折合8英寸付運(yùn)晶圓107.7萬片，同比+7.4%/環(huán)比持平，折合8英寸ASP環(huán)比-10%。
2、IGBT、超級(jí)結(jié)MOSFET需求較好，MCU產(chǎn)品線承壓明顯。
1）功率器件收入環(huán)比增長(zhǎng)，其他產(chǎn)品線收入環(huán)比均下滑：嵌入式非易失存儲(chǔ)器收入1.44億美元，同比-32.8%/環(huán)比-30.8%；獨(dú)立式非易失存儲(chǔ)器收入0.37億美元，同比-15.3%/環(huán)比+10.2%；分立器件收入2.36億美元，同比+23.3%/環(huán)比-6%；邏輯及射頻收入0.5億美元，同比-15.6%/環(huán)比-12.3%；模擬與電源管理收入1億美元，同比-17.1%/環(huán)比-8.8%；2）55/65nm收入同環(huán)比增長(zhǎng)，MCU需求減少影響90nm-0.18um制程表現(xiàn)：55/65nm收入0.87億美元，同比+11.2%/環(huán)比+2.4%，主要系模擬及其他電源管理IC收入增加，邏輯和NOR收入減少；90/95nm收入0.88億美元，同比-38.2%/環(huán)比-9.3%，主要系MCU、智能卡IC減少；0.11/0.13um收入0.83億美元，同比-26.6%/環(huán)比-31%，0.15/0.18um收入0.35億美元，同比-36%/環(huán)比-5.4%，主要系MCU需求減少；0.35um及以上收入2.67億美元，同比+12%/環(huán)比-6.6%，主要系IGBT、SJMOS需求增加；3）通訊收入環(huán)比增長(zhǎng)，工業(yè)及汽車收入環(huán)比下滑：消費(fèi)收入3.25億美元，同比-20.4%/環(huán)比-6.6%；工業(yè)及汽車收入1.6億美元，同比+7%/環(huán)比-18%；通訊收入0.72億美元，同比+32.4%/環(huán)比+6%；計(jì)算機(jī)收入0.12億美元，同比-34%/環(huán)比-40%。。
3、價(jià)格壓力將持續(xù)至23Q4，指引Q4收入和毛利率環(huán)比降低。
1）23Q4指引：收入預(yù)計(jì)4.5-5億美元，中值環(huán)比-16%；毛利率2-5%，環(huán)比下滑11-14pcts，主要系①ASP下滑，對(duì)毛利率影響是7-8pcts；②庫(kù)存減值，影響約3-4pcts；2）景氣度指引：華虹表示，當(dāng)前出貨量逐步穩(wěn)定，過去兩個(gè)月看到一些功率的強(qiáng)勁訂單進(jìn)來，預(yù)計(jì)稼動(dòng)率將在23Q4回升，希望價(jià)格在23Q4-24Q1逐漸穩(wěn)定下來。
4、華虹無錫預(yù)計(jì)24H1達(dá)到9.45萬片/月產(chǎn)能，華虹制造Capex將持續(xù)增加。
1）2023年資本支出：2023前三季度3條8英寸產(chǎn)線支出0.65億美元，華虹無錫支出4.5億美元，華虹制造（無錫新產(chǎn)線）支出0.6億美元；2023全年3條8英寸產(chǎn)線預(yù)計(jì)支出1.3億美元，華虹無錫預(yù)計(jì)支出6億美元，華虹制造預(yù)計(jì)支出4-5億美元，華虹無錫擴(kuò)產(chǎn)接近尾聲，后續(xù)主要擴(kuò)華虹制造產(chǎn)能；2）2024年資本支出及折舊：預(yù)計(jì)3條8英寸產(chǎn)線支出0.5-1億美元，華虹制造預(yù)計(jì)支出20億美元；3條8英寸產(chǎn)線折舊預(yù)計(jì)1.2億美元，華虹無錫折舊預(yù)計(jì)4.5億美元，華虹制造明年還在擴(kuò)建，不產(chǎn)生折舊；3）華虹無錫和制造產(chǎn)能規(guī)劃：華虹無錫預(yù)計(jì)24H1達(dá)到9.45萬片/月產(chǎn)能，推遲的原因是市場(chǎng)環(huán)境不好；華虹制造預(yù)計(jì)24Q4設(shè)備開始搬入，2024年底前建成投片，在之后的三年內(nèi)達(dá)到8.3萬片/月產(chǎn)能，用于功率（占30-40%）、模擬及電源管理（占30%）、嵌入式存儲(chǔ)和少量邏輯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)和荷蘭出口管制風(fēng)險(xiǎn)；原材料供應(yīng)不足風(fēng)險(xiǎn)。
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