>> 銀河證券-電子行業(yè)三季報總結(jié)：消費(fèi)電子復(fù)蘇強(qiáng)勁，電子行業(yè)迎來雙拐點(diǎn)-231110
| 上傳日期： |
2023/11/10 |
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| 3772KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
高峰,王子路 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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消費(fèi)電子回暖，推動板塊業(yè)績環(huán)比增長。23年前三季度SW電子板塊實現(xiàn)營收2.11萬億元，同比-4.67%，歸母凈利潤745億元，同比-33.6%。單三季度總營收同比+0.26%，單三季度歸母凈利潤同比-3.88%。23年前三季度電子板塊整體毛利率15.4%，同比減少0.81pct。23前三季度年電子板塊凈利潤率3.6%，同比減少1.74pct。從細(xì)分板塊來看，消費(fèi)電子、元器件、光電子等板塊業(yè)績觸底回暖。從基本面來看，整個電子行業(yè)迎來旺季，消費(fèi)電子回暖明確，行業(yè)復(fù)蘇拐點(diǎn)清晰。
三季度業(yè)績證明行業(yè)基本面拐點(diǎn)明確?；仡櫧衲暌患径群桶肽甓鹊呢攬罂偨Y(jié)，我們在一季度財報總結(jié)時提出電子行業(yè)在經(jīng)歷了22年大幅下跌后，悲觀預(yù)期充分釋放，股價充分回調(diào)，今年一季度板塊迎來復(fù)蘇預(yù)期之下驅(qū)動的補(bǔ)漲行情，疊加AI主題的爆發(fā)，板塊迎來上漲行情，但實際上電子行業(yè)下游復(fù)蘇低于先前的預(yù)期。半年報時下游更多的細(xì)分子行業(yè)出現(xiàn)了觸底，我們在當(dāng)時已經(jīng)提出要重視華為的回歸帶來的手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈格局的改變。在三季報披露完畢后，進(jìn)一步驗證了下游多個行業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期。
電子行業(yè)估值底部清晰。電子行業(yè)在經(jīng)歷了19-20-21年的三年上行周期后，在22年進(jìn)入下行周期，電子指數(shù)在23年一季度呈現(xiàn)估值和業(yè)績的雙底，二三季度電子板塊營收和凈利潤環(huán)比大幅改善，盈利底部確認(rèn)。板塊估值已經(jīng)回到相對合理區(qū)間，考慮到部分子板塊比如元器件、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等板塊估值分位數(shù)處于低位，估值底部也已經(jīng)確認(rèn)。我們看好兩條主線“深度國產(chǎn)化”與“深度智能化”，以AI技術(shù)為核心正在推動全世界迎來“智能化”改造，所有消費(fèi)電子產(chǎn)品將被重新定義，帶動新的需求。其次深度“國產(chǎn)化”將由華為引領(lǐng)，推動消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)迎來新格局。
投資建議。從選股上看，建議關(guān)注以下方向，1）數(shù)字芯片設(shè)計公司：海光信息、韋爾股份、北京君正、寒武紀(jì)、晶晨股份、瑞芯微、瀾起科技。2）存儲芯片及模組：東芯股份、兆易創(chuàng)新、深科技、德明利、江波龍。3）模擬芯片設(shè)計：納芯微、圣邦股份、帝奧微、雅創(chuàng)電子。4）半導(dǎo)體設(shè)備關(guān)注：拓荊科技、北方華創(chuàng)、芯源微、華海清科、華峰測控。5）消費(fèi)電子及零部件建議關(guān)注傳音控股、歌爾股份、立訊精密、飛榮達(dá)、順絡(luò)電子等。6）面板及PCB關(guān)注：京東方A、TCL科技、維信諾、滬電股份、勝宏科技、興森科技。
風(fēng)險提示地緣政治風(fēng)險及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原材料及其他成本上升風(fēng)險，競爭格局惡化的風(fēng)險，供給端產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。
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