久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　1.復(fù)盤：電子行業(yè)2023年前三季度整體處于去庫階段，自主可控持續(xù)推進(jìn)
　?。?）消費(fèi)電子：國(guó)內(nèi)受行業(yè)去庫存影響，前三季度景氣整體承壓，國(guó)外新興市場(chǎng)需求相對(duì)較好，AIOT相關(guān)下游庫存去化速度更快，目前整體下游庫存均恢復(fù)健康，新機(jī)陸續(xù)發(fā)布及新品創(chuàng)新有望帶動(dòng)出貨持續(xù)增長(zhǎng)。
　?。?）半導(dǎo)體：從3月份開始國(guó)內(nèi)及全球半導(dǎo)體銷售額開始環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)，隨著下游補(bǔ)庫需求提升，芯片行業(yè)需求逐步復(fù)蘇。受上游原廠控產(chǎn)及下游需求逐漸復(fù)蘇影響，存儲(chǔ)產(chǎn)品開始出現(xiàn)漲價(jià)跡象；國(guó)外政策持續(xù)趨嚴(yán)，設(shè)備、材料、高端芯片等國(guó)產(chǎn)替代邏輯持續(xù)增強(qiáng)。
　　行業(yè)在Q4庫存已經(jīng)恢復(fù)健康，隨著下游需求逐漸復(fù)蘇，2023Q4及2024年電子板塊有望受益于低基數(shù)效應(yīng)，表現(xiàn)出同比增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)電子、AI、國(guó)產(chǎn)替代三條主線。
　　2.消費(fèi)電子主線：行業(yè)景氣逐步復(fù)蘇，華為手機(jī)回歸催化整體市場(chǎng)需求，關(guān)注折疊屏手機(jī)及MR帶來的新增量
　　產(chǎn)業(yè)鏈庫存逐漸恢復(fù)健康水平，2024年行業(yè)景氣有望溫和復(fù)蘇背景下，一方面華為新手機(jī)發(fā)布后出貨量高增，同時(shí)Q4其余安卓系手機(jī)廠商陸續(xù)發(fā)布各自旗艦機(jī)型，消費(fèi)電子需求有望逐步提升。同時(shí)折疊屏產(chǎn)品創(chuàng)新，價(jià)格下探，出貨量有望維持高速增長(zhǎng)。蘋果MRVision Pro將在2024年上半年實(shí)現(xiàn)銷售，在光學(xué)、顯示、交互上均有顯著創(chuàng)新。
　　3. AI帶來多種創(chuàng)新，短期關(guān)注算力需求帶動(dòng)的硬件相關(guān)需求，長(zhǎng)期關(guān)注邊緣AI的智能交互升級(jí)
　　AI大模型推出后，持續(xù)迭代進(jìn)化，Chatgpt多模態(tài)推出，更新聯(lián)網(wǎng)功能，能理解對(duì)話中需要瀏覽網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)的需求并實(shí)時(shí)搜索做出回答，智能助理更近一步，單位算力成本降低推動(dòng)場(chǎng)景泛化與落地。短期算力服務(wù)器相關(guān)配套環(huán)節(jié)需求旺盛且國(guó)產(chǎn)替代重要性持續(xù)提升，建議關(guān)注受益于算力需求提升的相關(guān)環(huán)節(jié)標(biāo)的。長(zhǎng)期關(guān)注AI在邊緣端的應(yīng)用及落地情況，智能交互升級(jí)的AI終端將有望成為拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)需求重要驅(qū)動(dòng)力。建議關(guān)注相關(guān)Soc芯片廠商及相關(guān)終端的ODM與品牌商。
　　 4.國(guó)外政策持續(xù)趨嚴(yán)，自主可控邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化
　　據(jù)CNBC 10月17日消息，美國(guó)商務(wù)部宣布計(jì)劃向中國(guó)限制出售先進(jìn)AI芯片。此外，計(jì)劃擴(kuò)大美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備出口管制清單，可能會(huì)阻礙應(yīng)用材料、泛林和KLA等公司向中國(guó)銷售和出口半導(dǎo)體設(shè)備。美國(guó)對(duì)先進(jìn)AI芯片出口限制，短期或影響國(guó)內(nèi)自主算力發(fā)展，但長(zhǎng)期不改國(guó)內(nèi)算力市場(chǎng)成長(zhǎng)空間，國(guó)產(chǎn)替代重要性進(jìn)一步提升。制造及封測(cè)：隨著下游需求逐漸復(fù)蘇，晶圓廠及封測(cè)廠稼動(dòng)率有望逐漸提升，同時(shí)先進(jìn)制造及現(xiàn)金封裝重要性在目前國(guó)際背景下重要性進(jìn)一步提升，建議關(guān)注相關(guān)制造商及封測(cè)廠商。設(shè)備及零部件：中國(guó)大陸晶圓制造產(chǎn)能占比仍然較低，而國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)需求在全球占比較高，晶圓制造產(chǎn)能供給相比需求仍有較大提升空間，設(shè)備需求訂單有望在2023Q4及2024年釋放，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商發(fā)展機(jī)遇仍較大。材料：隨著晶圓廠稼動(dòng)率逐漸提升將帶動(dòng)對(duì)于半導(dǎo)體材料的需求，同時(shí)半導(dǎo)體材料國(guó)產(chǎn)化率仍低，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體材料廠商有望受益周期向上和國(guó)產(chǎn)替代的雙重催化。
　　5.風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際政策影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游需求不及預(yù)期，國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期