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報(bào)告摘要
　　◆周期逐步筑底，電子行業(yè)基金重倉(cāng)持股環(huán)比提升。
　　2023Q3電子行業(yè)公募基金重倉(cāng)持股總市值3185.6億元，占比11.8%，位于31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第3;配置比例較23Q2環(huán)比提升5.7pct，增幅第一。電子行業(yè)的公募配置比例自21Q2以來(lái)連續(xù)7個(gè)季度下降，23Q1開(kāi)始小幅提升，23Q3在周期漸明、華為回歸等積極因素的帶動(dòng)下，公募配置比例顯著提升。其中，數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備仍是重倉(cāng)方向，品牌消費(fèi)電子加倉(cāng)增幅第一。
　　電子行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，23Q3收入、凈利潤(rùn)雙增,盈利能力改善。
　　 2023Q1-3，電子行業(yè)整體收入21073億元，同比+9.0%;歸母凈利潤(rùn)740億元，同比-16.8%; 23Q3單季度收入7873億元，同比+12.8%，環(huán)比+30.6%;歸母凈利潤(rùn)331億元，同比+17.3%，環(huán)比+54.4%。A股電子行業(yè)在經(jīng)歷了連續(xù)7個(gè)季度收入同比下降后，開(kāi)始觸底反彈，環(huán)比大幅提升。23Q3電子行業(yè)整體毛利率水平同比+2.5pct，環(huán)比+2.4pct，達(dá)到16.5%。
　　◆各子行業(yè)收入普增，但凈利潤(rùn)有所分化。
　　(1)半導(dǎo)體行業(yè):23Q3收入同比+45.9%，歸母凈利潤(rùn)同比-10.9%。根據(jù)SIA數(shù)據(jù),23Q3全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額1347億美元,同比-4.5%，環(huán)比+6.3%。隨著庫(kù)存逐步調(diào)整，行業(yè)價(jià)格回暖，AI驅(qū)動(dòng)算力需求+終端創(chuàng)新，有望開(kāi)啟新一輪景氣周期。
　　(2)元件行業(yè):23Q3收入同比+5.3%，歸母凈利潤(rùn)同比-8.1%，行業(yè)整體毛利率下滑1.0pct。被動(dòng)元件行業(yè)收入、凈利、毛利率均有所提升;PCB行業(yè)業(yè)績(jī)依舊承壓。
　　(3光學(xué)光電子:面板及光學(xué)元件的業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善，毛利率同比分別增長(zhǎng)7.0pct、5.0pct，大尺寸面板價(jià)格進(jìn)入上行通道。
　　(4)消費(fèi)電子:23Q3收入同比+6.6%，歸母凈利潤(rùn)同比+3.8%，行業(yè)整體毛利率上升1.5pct。工業(yè)富聯(lián)、立訊精密等蘋(píng)果頭部代工廠收入下滑，但毛利率上升，凈利潤(rùn)邊際改善;光弘科技、華勤技術(shù)等國(guó)產(chǎn)手機(jī)鏈ODM業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為出色。我們認(rèn)為，華為回歸重燃國(guó)內(nèi)消費(fèi)者換機(jī)熱情、以小米為代表的國(guó)產(chǎn)安卓手機(jī)銷(xiāo)量超預(yù)期、AI+智能終端落地可期，我們重申重視消費(fèi)電子的拐點(diǎn)機(jī)會(huì)。
　　◆建議關(guān)注
　　半導(dǎo)體順周期主線:韋爾股份(11月金股)、卓勝微、力芯微、希荻微等;國(guó)產(chǎn)替代主線:華海清科、精測(cè)電子、福晶科技、騰景科技、雅克科技、正帆科技等;
　　先進(jìn)封裝主線:興森科技、華海誠(chéng)科等。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、中美摩擦進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)。