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摘要:
　　 【行情復(fù)盤】
　　本周滬鋅震蕩偏強(qiáng)，截至周五收盤，ZN2312收于21670元/噸，周漲幅1%。現(xiàn)貨方面，截至周五，上海有色網(wǎng)#0鋅錠平均價(jià)21650元/噸，較上周五漲120元/噸。
　　【重要資訊】
　　1、鋅下游消費(fèi)板塊開工變化表現(xiàn)不一，其中由于北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)問題基本解除，鍍鋅企業(yè)開工有所回升，而壓鑄板塊有生產(chǎn)補(bǔ)庫行為而開工回升，氧化鋅受到訂單影響而開工走弱;但雖鍍鋅壓鑄開工回升，但從訂單情況來看，消75號費(fèi)仍舊處于低迷狀態(tài),訂單表現(xiàn)不佳,且北方采暖季到來對鍍鋅訂單形成壓制,而圣誕訂單疲軟對壓鑄支撐不足，整體消費(fèi)情況不及預(yù)期。
　　2、據(jù)SMM調(diào)研，截至本周五11月10日),SMM七地鋅錠庫存總量為9.8萬噸,較11月3日增加0.3萬噸,較11月6日增加0.04萬噸，國內(nèi)庫存錄增。
　　3、2023年10月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為60.46萬噸，環(huán)比上漲6.06萬噸或環(huán)比上漲11.14%，同比增加17.6%，高于預(yù)期。1至10月精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到545.2萬噸，同比增加10.65%。其中10月國內(nèi)鋅合金產(chǎn)量為9.818萬噸,環(huán)比增加0.99萬噸。SMM預(yù)計(jì)2023年11月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比下降0.6萬噸至59.86萬噸，同比增加14.09%;1至11月累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到605.1萬噸，累計(jì)同比增加10.98%
　　 4、11月9日，位于俄羅斯聯(lián)邦布里亞特共和國的Ozernoye采礦和加工綜合體發(fā)生火災(zāi)，火勢已被阻止，暫無人員傷亡。
　　【市場邏輯】
　　11月1日晚間消息，Nyrstar公司決定于11月30日關(guān)閉旗下礦山，原是成本上升和鋅價(jià)下降導(dǎo)致利潤受損，預(yù)計(jì)影響4-5萬噸的鋅礦產(chǎn)量，對基本面影響有限，不過不排除資金借減產(chǎn)拉動行情的可能性。
　　國內(nèi)方面，受鋅價(jià)下行、加工費(fèi)回調(diào)的因素影響，煉廠平均利潤從月初的500元/噸附近再度下探至目前的100元/噸左右的水平，加之硫酸等副產(chǎn)品價(jià)格仍難有起色，企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行壓力較高。據(jù)調(diào)研，在國產(chǎn)礦釋放不及預(yù)期以及冶煉企業(yè)冬儲備貨的背景之下，加工費(fèi)將從目前4700-4800的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下調(diào)，如果后續(xù)鋅價(jià)仍偏弱勢，或會進(jìn)一步打壓冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性。
　　當(dāng)前價(jià)位來說鋅價(jià)成本支撐仍強(qiáng)，后續(xù)隨著能源價(jià)格上漲，冶煉企業(yè)減產(chǎn)如果進(jìn)一步跟進(jìn)，鋅價(jià)仍存在繼續(xù)上漲的可能。
　　【操作建議】
　　多單繼續(xù)持有，期權(quán)考慮賣出虛值看跌期權(quán)