>> 國投安信期貨-鉛周報：供應(yīng)擾動成本端強支撐，鉛高位震蕩-231113
| 上傳日期： |
2023/11/13 |
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| 5113KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫芳芳 |
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上周隨著資金移向遠月，PB2311交割風(fēng)險解除，鉛市擠倉氛園轉(zhuǎn)淡，0-1月差由正轉(zhuǎn)負;海外鉛鋅礦減產(chǎn)推動下，倫鉛.上探2200美元大關(guān)，但因庫存持續(xù)走高而承壓，并未形成有效突破。
基本面: 1)供應(yīng)端:河南一大型原生鉛煉廠意外檢修緩，11月預(yù)計影響5千-1萬噸，SMM原生鉛周度開工環(huán)比下滑2.3個百分點至51.52%;蒙古地區(qū)因暴雪天氣影響廢電瓶回收和原料運輸，個別再生鉛企業(yè)減產(chǎn)，但大廠產(chǎn)量仍小幅提升，其他地區(qū)再生鉛煉廠開工基本穩(wěn)定，SMM再生鉛周度開工環(huán)比增加1.79個百分點至40.41%; 2)需求端:下游畏高慎采，仍以剛需采購為主，SMM鉛酸蓄電池開工暫穩(wěn)于70.8%，汽車蓄電池更換需求尚可，整車配套需求較10月有所下滑;電動自行車蓄電池需求較弱; 3)庫存及升貼水:鉛錠庫存外升內(nèi)降，出口窗口維持關(guān)閉，LME鉛庫存持續(xù)走高至13.3萬噸，和2020年疫情爆發(fā)出去的庫存水平接近，0-3月升水持續(xù)下滑至3.83美元/噸;供需雙弱下，SMM鉛錠社庫6.82萬噸，環(huán)比下降0.23萬噸，但市場原生鉛非交割品牌和再生鉛供貨寬松，煉廠傾向大貼水出貨,精廢價差走擴至300元/噸; 4)成本及利潤:目前比價仍不利于鉛精礦流入，礦端依舊偏緊，鉛價高位，原生鉛煉廠利潤尚可;中小規(guī)模再生鉛企業(yè)綜合盈利在160元/噸左右，煉廠主動減產(chǎn)可能不大，天氣轉(zhuǎn)冷影響廢電瓶回收，地區(qū)間搶貨推動廢電瓶價格再度上調(diào)，成本端依舊對價格有強支撐,。
短線維持滬鉛萬六上方震蕩看法，雖然外盤庫存持續(xù)走高，但比價依然不利于進口打開，國內(nèi)庫存仍偏低，依然要警惕資金短時軟擠倉問題。
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