>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：供應(yīng)相對(duì)寬松，板塊整體承壓-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2401合約15635元/噸，較前日下跌75元/噸，跌幅0.48%。持倉(cāng)量629434手，倉(cāng)單數(shù)2026張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠(chǎng)價(jià)16850元/噸，較前日下跌17元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1220，較前日上漲60。全國(guó)均價(jià)16991元/噸，較前日上漲10元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1360，較前日上漲90。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）最新發(fā)布的2023/24年度（對(duì)應(yīng)USDA2024/25年度）棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)，2023/24年度預(yù)期植棉面積在173.3萬(wàn)公頃（約2600萬(wàn)畝），環(huán)比調(diào)增2.1萬(wàn)公頃（31.5萬(wàn)畝），同比增加4.2%，巴西棉花單產(chǎn)預(yù)期單產(chǎn)預(yù)期維持116.9公斤/畝不變?；诖?，2023/24年度巴西總產(chǎn)預(yù)期環(huán)比調(diào)增約3.8萬(wàn)噸至304.0萬(wàn)噸，增幅約1.3%。另2022/23年度（對(duì)應(yīng)USDA2023/24年度）棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)維持不變，在317.0萬(wàn)噸。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。國(guó)際方面，11月USDA供需報(bào)告對(duì)美棉產(chǎn)量進(jìn)行修正上調(diào)，全球供需總體呈現(xiàn)產(chǎn)量上調(diào)、消費(fèi)下調(diào)的局面，整體調(diào)整偏利空。疊加近期美棉出口簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，導(dǎo)致外盤(pán)走勢(shì)偏弱。供應(yīng)端，23/24年度美國(guó)、中國(guó)減產(chǎn)基本確定，但該因素已經(jīng)交易較為充分。印度產(chǎn)量仍存不確定性，而巴西增產(chǎn)則相對(duì)確定，抵消一部分北半球減產(chǎn)影響。需求端，歐美紡服主動(dòng)去庫(kù)進(jìn)入尾聲，但整體需求表現(xiàn)仍偏弱，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，明年棉花消費(fèi)預(yù)期有所提升，全球棉花基本面長(zhǎng)期向好。國(guó)內(nèi)方面，23/24年度國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)總體充足。供應(yīng)端，23/24年度國(guó)內(nèi)雖然預(yù)期減產(chǎn)，但儲(chǔ)備棉和進(jìn)口棉的持續(xù)投放，使得棉花供應(yīng)相對(duì)充足。需求端，下游旺季不旺，紗廠(chǎng)減停產(chǎn)現(xiàn)象增加，棉紗貿(mào)易商庫(kù)存高企，步入淡季后下游訂單預(yù)期進(jìn)一步走弱。不過(guò)長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)減產(chǎn)導(dǎo)致期末庫(kù)存預(yù)期下滑，而消費(fèi)有望逐漸修復(fù)，長(zhǎng)期棉價(jià)重心有望抬升。綜合來(lái)看，市場(chǎng)由交易供應(yīng)轉(zhuǎn)為交易需求，國(guó)內(nèi)需求維持弱勢(shì)，負(fù)反饋仍有待傳導(dǎo)釋放，四季度棉價(jià)依舊承壓，短期下跌行情難言結(jié)束。
■策略
偏弱運(yùn)行，逢高做空
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2401合約5982元/噸，較前一日下跌42元/噸，跌幅0.70%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6050元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+70，較前一日上漲40。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+120，較前一日上漲40。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+120，較前一日上漲40。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6500元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+520，較前一日上漲40。
近期市場(chǎng)資訊，昨日上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格維持區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)中業(yè)者基差報(bào)價(jià)為主，整體現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格起伏有限，業(yè)者低價(jià)惜售；進(jìn)口闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)中，局部地區(qū)低價(jià)窄幅補(bǔ)漲，亦有業(yè)者交付前期合同為主，暫未調(diào)整漿價(jià)。下游原紙市場(chǎng)觀望情緒濃郁，原料壓價(jià)采買(mǎi)，不利于漿市高價(jià)放量。昨日雙膠紙市場(chǎng)個(gè)別弱勢(shì)調(diào)整。華南市場(chǎng)前期價(jià)位偏高，下游業(yè)者接受度不斷降低，部分經(jīng)銷(xiāo)商回款意愿增強(qiáng)，出貨價(jià)格松動(dòng)。華東及華北市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，華東局部有部分中小紙廠(chǎng)出貨價(jià)格有所下調(diào)，但規(guī)模紙廠(chǎng)依托于訂單偏好的優(yōu)勢(shì)，目前仍以穩(wěn)盤(pán)為主。昨日銅版紙市場(chǎng)橫盤(pán)整理。紙廠(chǎng)方面出貨為主，目前局部可流通貨源仍略偏緊，信心尚可。經(jīng)銷(xiāo)商出貨一般，社會(huì)面訂單仍乏起色，心態(tài)不似前期堅(jiān)挺，個(gè)別出貨稍見(jiàn)松動(dòng)跡象，但尚未形成趨勢(shì)。
昨日紙漿期貨震蕩下行。供應(yīng)方面，外盤(pán)美金報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，近期匯率接近7.3，紙漿進(jìn)口成本繼續(xù)維持高位，支撐國(guó)內(nèi)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)際供應(yīng)方面存在減量預(yù)期，海外漿廠(chǎng)的庫(kù)存也已出現(xiàn)拐頭向下的趨勢(shì)，歐洲港口木漿庫(kù)存小幅去庫(kù)，表明海外的供需結(jié)構(gòu)正在逐漸的改善。不過(guò)10月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也一直維持在歷史高位。本周?chē)?guó)內(nèi)港口庫(kù)存有所下降，且去庫(kù)較為明顯，恢復(fù)到正常水平。需求方面，下游紙廠(chǎng)挺價(jià)意愿依舊較強(qiáng)，成品紙價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，不過(guò)原紙訂單有所放緩。因成本及出貨壓力增加，紙廠(chǎng)的開(kāi)工積極性有所下滑。整體來(lái)看，近期利多因素多已兌現(xiàn)完成，同時(shí)節(jié)后下游需求開(kāi)始轉(zhuǎn)弱的跡象略有顯現(xiàn)，影響短期槳市現(xiàn)貨成交，使得紙漿期貨價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)回調(diào)跡象。目前由于前期多數(shù)下游紙廠(chǎng)都屬于剛需進(jìn)貨，使得廠(chǎng)商庫(kù)存天數(shù)處于較低水平，后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注紙漿現(xiàn)貨成交情況。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2401合約收盤(pán)價(jià)6919元/噸，環(huán)比下跌84元/噸，跌幅1.20%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)7200元/噸，環(huán)比上漲20元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+280，環(huán)比上漲100。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6990元/噸，環(huán)比下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+70，環(huán)比上漲70。
近期市場(chǎng)資訊，巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)數(shù)據(jù)顯示，10月
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