>> 國泰君安期貨-四大礦山2023年三季報解讀：產(chǎn)運表現(xiàn)趨穩(wěn)，供給短期彈性有限-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
馬亮 |
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報告導(dǎo)讀：
近期海外四大礦山分別公布了其2023年第三季度的運營報告，整體來看，四大礦山該季度產(chǎn)（運）量合計為2.79億噸，在去年同期高基數(shù)的影響，今年三季度產(chǎn)（運）量同比下降2.7%。但回首前三個季度，四大礦山累計產(chǎn)（運）量8.05億噸，同比增長1.4%，這也與我們跟蹤的澳巴主流發(fā)運累計增幅（鋼聯(lián)高頻數(shù)據(jù)）相呼應(yīng)，體現(xiàn)了今年前三個季度主流礦供應(yīng)的小幅增長。其中，淡水河谷和FMG三季度產(chǎn)（運）量同比降幅較大，均超過3%，從前三季度累計產(chǎn)（運）量來看，淡水河谷和力拓依然保持著較去年同期的正增長。
巴西方面，隨著Brucutu礦區(qū)Torto大壩的正式落地，其球團產(chǎn)出或有進一步的增量；北部系統(tǒng)2.4億噸計劃的工程建設(shè)進度已超過90%，后續(xù)北部系統(tǒng)的增量也值得市場的高度關(guān)注。澳大利亞方面，力拓皮爾巴拉礦區(qū)單季產(chǎn)量雖然出現(xiàn)同比小幅下滑，但其前三季度累計產(chǎn)量增幅高達4%，是今年前三季度中四大礦山增量的最主要來源；必和必拓和FMG三季度分別受到了大型物流項目建設(shè)和檢修活動增多的影響。
整體而言，四大礦山前三季度產(chǎn)運累計增量基本符合我們之前的預(yù)期。此外，四大礦山的產(chǎn)能擴大/置換和新項目提產(chǎn)過程或意味著更多增量可能將在2024-2025年才能逐漸顯現(xiàn)，短期主流礦的向上供應(yīng)彈性或?qū)⑤^為有限?？紤]到中國國內(nèi)當(dāng)下的鋼廠開工情況，今年全年的鐵礦石需求增幅或高于之前市場的預(yù)期，與主流礦供應(yīng)相對較低的彈性形成對比，鐵礦價格在今年最后兩個月或延續(xù)高位震蕩態(tài)勢。
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