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本周（2023.11.6-2023.11.10）申萬醫(yī)藥指數漲幅1.87%，滬深300指數漲幅0.07%，跑贏滬深300指數1.81%，在申萬31個一級行業(yè)指數中正數排名第八位。截至本周五（2023.11.10）醫(yī)藥生物行業(yè)指數PE（TTM，剔除負值）為28.41倍，滬深300指數PE（TTM，剔除負值）為10.74倍，醫(yī)藥生物行業(yè)相較于滬深300指數的估值溢價率為164.60%，仍處于歷史低位。
　　雙通道電子處方渠道政策逐步落地推動處方藥外流。2023年11月1日，云南省醫(yī)?！半p通道”電子處方平臺正式開通了定點醫(yī)療機構互聯(lián)網診療服務。2023年2月15日，國家醫(yī)保局發(fā)布通知支持定點零售藥店開通門診統(tǒng)籌服務，云南本次的雙通道電子處方平臺打通線上診療就是門診統(tǒng)籌政策在各地陸續(xù)落地并落實的實證，我們認為雙通道電子處方的實質落地會進一步加速處方藥外流到零售藥店端。
　　零售藥店迎來增量新機遇，處方外流有望再造一個新的藥店行業(yè)規(guī)模。過去幾年在處方外流驅動下，從2018年到2020年，零售藥店端藥品銷售占比已經從23.3%增長至26.3%，整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，2022年占比提升到29.0%。根據中康開思數據，2022年國內零售處方藥規(guī)模占比20.8%，相較于2017年的15.7%有所上升，特別是隨著雙通道電子處方打通，從處方外流的當前的占比上升空間來看，有望再造一個新的藥店行業(yè)規(guī)模。
　　投資策略：隨著如雙通道等門診統(tǒng)籌政策在各地逐步落地實施，處方外流將繼續(xù)加快，零售藥店板塊迎來的處方外流增量有望再造一個藥店行業(yè)，同時當前藥店行業(yè)整體估值性價比較高，過去幾年疫情帶來的業(yè)績擾動也將在明年一季度完全消化，因此我們看好藥店行業(yè)的投資機會，給予行業(yè)推薦評級，并建議關注一心堂、健之佳、益豐藥房、老百姓等。
　　風險提示：處方外流速度不及預期、門診統(tǒng)籌政策發(fā)生變動。