>> 開源證券-金海高科(603311)公司信息更新報告：客戶去庫疊加新能源汽車業(yè)務(wù)虧損拖累Q3業(yè)績-231114
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 836KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,陸帥坤 |
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客戶主動去庫導(dǎo)致Q3收入下滑，新能源汽車業(yè)務(wù)虧損拖累業(yè)績
2023Q1-3營收5.8億元（-2.4%），歸母凈利潤0.4億元（-49.6%），扣非歸母凈利潤0.4億元（-28.6%）。單季度來看2023Q3營收1.7億元（-18.9%），歸母凈利潤0.02億元（-95.0%），扣非歸母凈利潤0.01億元（-95.7%）。收入下降主系國內(nèi)客戶受地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈影響，海外客戶由于主動庫存以及供應(yīng)鏈性調(diào)整影響。利潤下降幅度大于收入，主系新能源汽車業(yè)務(wù)虧損拖累及小家電、汽車零部件業(yè)務(wù)占比提升影響?？紤]到客戶去庫影響，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為0.4/0.5/0.6億元（2023-2025年原值0.8/1.0/1.2億元），對應(yīng)EPS為0.19/0.21/0.25元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為63.7/55.9/46.6倍，公司發(fā)力外銷市場拓展疊加新能源車空濾新業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，維持“買入”評級不變。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響下毛利率有所下降，收入下滑導(dǎo)致費(fèi)用率提升
2023Q1-3毛利率24.2%（-1.7pct），期間費(fèi)用率15.6%（+0.4pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為3.9%/9.0%/2.5%/+0.3%，同比分別-1.3pct/+0.4pct/+0.6pct/+0.7pct。綜合影響下凈利率7.5%（-7.0pcts），扣非凈利率為6.6%（-2.4pcts）。單季度來看2023Q3毛利率21.0%（-5.6pcts），期間費(fèi)用率為19.3%（+1.9pcts），其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為4.1%/10.9%/3.3%/1.0%，同比分別-3.2pct/+2.0pct/+1.2pct/+1.9pct。研發(fā)費(fèi)用率提升主系新產(chǎn)品試生產(chǎn)階段的研發(fā)激增。綜合影響下2023Q3凈利率1.1%（-17.2pcts），扣非凈利率為0.4%（-7.2pcts）。主系投資收益減少，2022Q3出售資產(chǎn)取得收益0.24億元，2023Q3未出售資產(chǎn)，以及2023Q3政府補(bǔ)助同比下降。
2023Q1-3現(xiàn)金流情況良好，營運(yùn)能力有所提升
2023Q1-3經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為0.9億元（+20.9%），現(xiàn)金流情況良好，2023Q1-3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)94.3天（-8.9天），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)86.2天（-5.6天）。2023Q3期末存貨1.3億元，較2023Q2期末-5.0%，較同期-12.3%。營運(yùn)能力有所提升。
風(fēng)險提示：行業(yè)周期變化；市場競爭加?。恍履茉窜囆聵I(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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