>> 五礦期貨-能源化工期權(quán)日?qǐng)?bào)-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
盧品先,?？∑?/a> |
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【基本面信息】
橡膠：截至2023年11月10日，橡膠庫存250646（3088）噸，倉單230290（5070）噸。20號(hào)膠庫存89532（8065）噸，倉單79451（4637）噸。
甲醇：庫存方面，港口庫存總量報(bào)93.83萬噸，環(huán)比+6.15萬噸。企業(yè)庫存環(huán)比-2.15萬噸，報(bào)43.32萬噸。企業(yè)訂單待發(fā)29.38萬噸，環(huán)比增2.99萬噸。傳統(tǒng)需求甲醛、醋酸開工走高，其余均有所走低。江浙MTO開工88.98%，環(huán)比回落，整體甲醇制烯烴開工90.17%，環(huán)比-1.38%。
PVC：PVC開工有所回落，廠庫去庫，預(yù)售小幅走弱，主要是外盤出口走弱。成本端，燒堿價(jià)格抬升，山東邊際綜合成本較前期有所回落，基本面變化不大，宏觀偏強(qiáng)。
塑料：周度庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存42.3萬噸，環(huán)比累庫4.56萬噸，貿(mào)易商庫存報(bào)5.65萬噸，環(huán)比去庫0.10萬噸。下游平均開工率48.34%，環(huán)比下降0.25%。
【期權(quán)分析及策略建議】
?。?）橡膠期權(quán)
橡膠高位震蕩回落后延續(xù)近兩周以來的弱勢(shì)下行，上周以來超跌反彈逐漸回升，上方有前期高點(diǎn)壓力，漲幅0.07%報(bào)收于14425；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于22.85%（+0.36%），持倉量PCR偏低位置窄幅盤整報(bào)收于0.52。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，滬膠主要表現(xiàn)為上方有壓力的短期反彈回升的市場(chǎng)行情格局；期權(quán)角度，持倉量PCR維持在較低水平；波動(dòng)上，橡膠期權(quán)隱含波動(dòng)率中位數(shù)偏上。
策略建議：構(gòu)建偏中性的賣出看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值和方向性收益，動(dòng)態(tài)地調(diào)整持倉delta，使得持倉保持偏空頭，若市場(chǎng)行情急速大漲，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場(chǎng)，如RU2401期權(quán)，S_RU2401P14000@10，S_RU2401P14250@10和S_RU2401C14750@10，S_RU2401C14500@10。
（2）甲醇期權(quán)
甲醇經(jīng)過近三周以來寬幅矩形區(qū)間大幅震蕩，上周以來有所反彈回升后，形成上方有壓力的短期偏多頭，漲幅0.81%報(bào)收于2481，期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于20.24%（-0.69%），持倉量PCR小幅盤整報(bào)收于0.71。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，甲醇表現(xiàn)為偏多頭趨勢(shì)方向上的寬幅震蕩的市場(chǎng)行情走勢(shì)形態(tài)；期權(quán)角度，持倉量PCR窄幅盤整較低位置水平；波動(dòng)上，甲醇期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅波動(dòng)歷史偏中位水平。
策略建議：構(gòu)建偏中性的賣出看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益和方向性收益，根據(jù)市場(chǎng)行情變化，動(dòng)態(tài)的調(diào)整持倉delta，使得持倉delta保持中性，若市場(chǎng)行情急速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場(chǎng)，如MA2401期權(quán)，S_MA2401P2475@10，S_MA2401P2450@10和S_MA2401C2475@10，S_MA2401C2500@10。
?。?）PTA期權(quán)
PTA延續(xù)三周以來低位區(qū)間大幅波動(dòng)，而后有所轉(zhuǎn)為偏弱勢(shì)行情走勢(shì)形態(tài)，漲幅0.41%報(bào)收于5882，期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于20.14%（-0.18%），持倉量PCR維持較低位置報(bào)收于0.73。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，PTA表現(xiàn)為短期弱勢(shì)偏空頭下的寬幅區(qū)間大幅震蕩的走勢(shì)形態(tài)；期權(quán)角度，持倉量PCR維持偏低水平；波動(dòng)上，PTA期權(quán)隱含波動(dòng)率逐漸下降至歷史中位數(shù)水平。
策略建議：構(gòu)建偏中性的賣出看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，動(dòng)態(tài)調(diào)整持倉delta，使得持倉保持中性，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則逐漸平倉離場(chǎng)，如TA2401期權(quán)，S_TA2401P5700@10，S_TA2401P5800@10和S_TA2401C5900@10，S_TA2401C6000@10。
（4）塑料期權(quán)
塑料兩周以來逐漸反彈回暖上升，形成上方有壓力的短期反彈后盤整震蕩，本周以來快速下跌跌破震蕩區(qū)間下限，市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)為偏弱勢(shì)，漲幅0.45%報(bào)收于8078；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于13.84%（+1.00%），持倉量PCR小幅盤整報(bào)收于0.86。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，塑料弱勢(shì)偏空頭的市場(chǎng)行情格局；期權(quán)角度，持倉量PCR偏中性偏下位置；波動(dòng)上，塑料期權(quán)隱含波動(dòng)率歷史較低位置水平。
策略建議：構(gòu)建偏中性賣出看漲+看跌期權(quán)組合策略，獲取方向性收益和時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲至高行權(quán)價(jià)，則平倉離場(chǎng)，如L2401期權(quán)，S_L2401-P-7900@10，S_L2401-P-8000@10和S_L2401-C-8200@10，S_L2401-C-8100@10。
（5）PVC期權(quán)
PVC維持空頭壓力線下逐漸反彈回暖上升，而后上升受阻回落延續(xù)弱勢(shì)行情，漲幅0.28%報(bào)收于6071；期權(quán)隱含波動(dòng)率報(bào)收于18.90%（-0.66%），持倉量PCR小幅盤整報(bào)收于0.30。
期權(quán)分析：標(biāo)的行情，PVC空頭壓力線下寬幅區(qū)間盤整震蕩偏空頭的市場(chǎng)行情走勢(shì)；期權(quán)角度，持倉量PCR較低位置；波動(dòng)上，PVC期權(quán)隱含波動(dòng)率中位數(shù)水平。
策略建議：構(gòu)建偏空頭的賣出寬跨式期權(quán)組合策略，獲取時(shí)間價(jià)值收益，若市場(chǎng)行情快速大漲或大跌，突破損益平衡點(diǎn)，則平倉離場(chǎng)，如V2401期權(quán)，S_V2401-P-5900@10，S_V2401-P-6000@10和S_V2401-C-6200@10，S_V2401-C-6100@10。
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