>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：云南減產(chǎn)逐步落地，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
大小： |
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pdf 共8頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：隨著云南地區(qū)鋁企減產(chǎn)逐步落地，電解鋁供應(yīng)收緊，但下游消費(fèi)趨弱，鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，短期鋁價(jià)上方承壓，建議以高拋低吸思路對(duì)待，關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)的到來。
氧化鋁：氧化鋁的交易邏輯從此前的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期轉(zhuǎn)向了弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹(jǐn)慎偏空對(duì)待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應(yīng)量難以大幅提升，且進(jìn)入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉(cāng)追空。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水27.65美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18980元/噸，較前一交易日上漲70元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲30元/噸至0元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18860元/噸，較前一交易日上漲30元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至-120元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得19070元/噸，較前一交易日上漲70元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲25元/噸至90元/噸。
鋁期貨方面：11月15日滬鋁主力合約開于18940元/噸，收于18995元/噸，較前一交易日漲50元/噸，全天交易日成交132104手，較前一交易日增加19540手，全天交易日持倉(cāng)149611手，較前一交易日減少6295手。日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到19135元/噸，最低價(jià)達(dá)到18935元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于19030元/噸，收于18955元/噸，較昨日午后跌40元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
據(jù)了解，近日云南地區(qū)鋁企已初步減產(chǎn)80萬噸左右，整體減產(chǎn)幅度或在115萬噸年化產(chǎn)能左右，電解鋁供應(yīng)端持續(xù)收緊，但具體減產(chǎn)進(jìn)展仍需關(guān)注。消費(fèi)方面，現(xiàn)貨流通較為寬松，下游追漲采購(gòu)積極性一般。隨著消費(fèi)淡季到來，初級(jí)端消費(fèi)暫無明顯好轉(zhuǎn)，重點(diǎn)關(guān)注宏觀政策對(duì)市場(chǎng)情緒和終端消費(fèi)的刺激。庫(kù)存方面，截止11月13日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存69.4萬噸，較上周同期增加0.9萬噸。近期需求不佳的情況下，庫(kù)存拐點(diǎn)預(yù)計(jì)還未到來，關(guān)注庫(kù)存變動(dòng)情況。截止11月15日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少1750噸至485825噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3002元/噸，較前一交易日下降4元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得328美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：11月15日氧化鋁主力合約開于2910元/噸，收于2931元/噸，較前一交易日漲33元/噸，全天交易日成交52155手，較前一交易日減少18270手，全天交易日持倉(cāng)87323手，較前一交易日減少374手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到2954元/噸，最低價(jià)達(dá)到2900元/噸。
夜盤方面，氧化鋁主力合約開于2966元/噸，收于2961元/噸，較昨日午后收盤漲30元/噸，夜間價(jià)格回升。
近日氧化鋁市場(chǎng)成交較少，現(xiàn)貨供應(yīng)整體維持緊平衡態(tài)勢(shì)，期價(jià)受宏觀情緒向好等因股市影響有所提振。供應(yīng)方面，近日呂梁市生態(tài)環(huán)境保護(hù)委員會(huì)辦公室發(fā)布關(guān)于征求《呂梁市2023-2024年秋冬季差異化管控工作方案》意見的函，其中提到擬對(duì)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)在2023年11月15日-2024年3月31日實(shí)行差異化管控。呂梁地區(qū)氧化鋁企業(yè)建成產(chǎn)能共1605萬噸/年，截至目前運(yùn)行產(chǎn)能為1290萬噸/年，此次減產(chǎn)涉及產(chǎn)能約560萬噸/年，預(yù)計(jì)實(shí)際影響減產(chǎn)產(chǎn)能約285萬噸/年，關(guān)注后續(xù)生產(chǎn)情況?？紤]到礦石供應(yīng)緊張，采暖季的到來等因素影響，預(yù)計(jì)年內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量難以大幅提升。需求方面，隨著云南地區(qū)下游電解鋁企業(yè)減產(chǎn)的逐步落地，西南地區(qū)氧化鋁需求將逐步下降。此外，據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)，年底前國(guó)內(nèi)將至少有30萬噸氧化鋁以現(xiàn)貨貿(mào)易形式到港，本周將有3萬噸印度氧化鋁抵達(dá)鲅魚圈港口。進(jìn)口貨源對(duì)氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)存一定沖擊。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹(jǐn)慎偏空。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。
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