>> 華泰證券-電子行業(yè)專題研究-鴻海3Q啟示：明年ICT市場或，關(guān)注AI強勁需求-231115
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,陳旭東,王心怡 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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維持全年略微衰退指引，AI相關(guān)需求強勁
11/14，鴻海披露3Q業(yè)績，營收TWD1543.2bn（YoY：-12%，QoQ：18%），低于彭博一致預期TWD1549.2bn；凈利潤TWD 43.1bn（YoY：11%，QoQ：31%），高于彭博一致預期TWD34.0bn，毛利率6.66%，高于彭博一致預期的6.24%。公司預期Q4較Q3營收顯著成長，但由于整體環(huán)境不佳，預期同比仍有降低。Q3毛利率同比+0.5pp/環(huán)比+0.3pp至6.7%，公司持續(xù)通過提升零組件市占率來優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，維持2025年毛利率達10%的目標。展望明年，我們看到公司對整體ICT市場需求持中性看法，并預計明年AI服務(wù)器需求強勁。
AI業(yè)務(wù)：AI服務(wù)器需求強勁，AI工廠助力智慧城市/制造/電動車三大平臺
AI服務(wù)器方面，1）公司預計明年GPU業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)中有升；2）擴大上游市占率的同時，會關(guān)注下游整機組裝，維持AI服務(wù)器市占率與整體服務(wù)器相同的目標。通用服務(wù)器方面，公司已觀察到消化庫存后的成長，看好明年通用服務(wù)器市場情況。展望明年，公司預期云端網(wǎng)路產(chǎn)品中的服務(wù)器是主要成長來源，預計CSP客戶對AI服務(wù)器需求強勁。長期來看，公司認為與英偉達合作開發(fā)的AI工廠將成為智慧城市/制造/電動車三大平臺發(fā)展的重要助力：1）智慧城市，CityGPT平臺助力交通、港灣、醫(yī)療等解決方案；2）智慧制造，digital twins優(yōu)化自動化流程；3）智慧電動車，提升電動車智能程度。
消費電子相關(guān)：環(huán)比回暖同比仍略衰退，明年公司對整體市場展望中性
隨著Q3消費電子進入旺季，消費智能產(chǎn)品占比從Q2的49%增加至54%。展望Q4：1）消費智能產(chǎn)品。Q4進入出貨旺季，公司預計營收環(huán)比Q3強勁成長，但由于智能手機以外的產(chǎn)品需求趨緩，同比仍略有衰退；2）電腦終端產(chǎn)品。雖然Q4有新品上市以及節(jié)日銷售的驅(qū)動，但由于Q3返校需求較高，所以環(huán)比表現(xiàn)大致持平，受到PC整體市場需求減緩的影響，同比則會衰退。公司認為：1）對于下游整體消費電子市場，對明年展望保持中性看法，并表示若無政經(jīng)相關(guān)局勢變化，ICT市場可能會有5%左右的成長；2）AIPC方面，鴻海表示會參與客戶開發(fā)設(shè)計。
全球布局：全球多元化產(chǎn)能布局，EV/半導體/低軌衛(wèi)星持續(xù)推進
全球布局方面，公司表示，1）印度消費智能產(chǎn)品產(chǎn)能會增加，越南以增加電腦終端產(chǎn)品產(chǎn)能為主，美國地區(qū)則會聚焦云端網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，墨西哥會以增加EV相關(guān)零組件的產(chǎn)能為主。大陸以及臺灣地區(qū)也會持續(xù)地推動轉(zhuǎn)型升級，例如中國臺灣的EV以及半導體新事業(yè)；2）在印度的半導體布局仍在持續(xù)推進，正在與印度當?shù)毓厩⒄労献髦?。新事業(yè)方面，1）51項電動車計劃正在進行，model C已開始在臺灣量產(chǎn)；2）車用IC產(chǎn)品也已經(jīng)通過了安全設(shè)計認證；3）兩顆珍珠號衛(wèi)星送入軌道。
風險提示：全球地緣政治風險，宏觀經(jīng)濟衰退風險，行業(yè)競爭加劇風險。本研報中涉及到未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
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