>> 開源證券-華魯恒升(600426)公司信息更新報告：多產(chǎn)品景氣上行，公司Q3業(yè)績環(huán)比大幅改善-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,張曉鋒 |
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多產(chǎn)品景氣上行，公司Q3業(yè)績環(huán)比大幅改善，維持“買入”評級
據(jù)公司公告，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收193.46億元，同比-15.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤29.27億元，同比-47.11%。Q3單季度，公司實現(xiàn)營收69.87億元，環(huán)比+10.81%；實現(xiàn)歸母凈利12.18億元，環(huán)比+31.22%。2023年H2以來，國內(nèi)出臺多項穩(wěn)增長的政策，宏觀數(shù)據(jù)逐步改善，未來公司主營產(chǎn)品價差或仍改善。荊州基地有望于2023年Q4貢獻(xiàn)業(yè)績，未來公司或迎來量價齊升行情。我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤分別為44.09、60.74、66.82億元，EPS分別為2.08、2.86、3.15元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為14.6、10.6、9.6倍，維持公司“買入”評級。
2023年Q3，煤炭價格下降而產(chǎn)品價格上漲，公司多數(shù)產(chǎn)品價差環(huán)比改善
據(jù)Wind數(shù)據(jù)及我們測算，2023年Q3，動力煤均價707元/噸，較Q2均值840元/噸下降16%；公司辛醇、醋酸、DMF、尿素等產(chǎn)品平均價格分別為11,545、3,942、5,408、2,490元/噸，環(huán)比Q2分別+22%、+17%、+5%、+8%；平均價差環(huán)比Q2分別+67%、+52%、+50%、+34%。Q3為化工品傳統(tǒng)需求旺季到來，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司多產(chǎn)品價格環(huán)比上漲，而動力煤均價環(huán)比Q2進(jìn)一步下滑，公司主要產(chǎn)品價差擴(kuò)大，盈利環(huán)比改善，大幅提振公司Q3業(yè)績。
公司荊州基地順利開車，荊州二期開工建設(shè)，進(jìn)一步打開公司成長空間
據(jù)中國五環(huán)、京彩六建公眾號報道，10月20日公司荊州項目一期開車成功，25日公司首批醋酸產(chǎn)品外售。2022年H2以來，多種化工產(chǎn)品產(chǎn)能投產(chǎn)高峰已過，未來如醋酸、DMF等行業(yè)產(chǎn)能增速或?qū)⒋蠓啪?，行業(yè)供需格局有望向好修復(fù)。據(jù)江漢九十埠公眾號報道，公司荊州項目二期已與9月14日開工建設(shè)，計劃2024年10月投產(chǎn)。據(jù)新華社報道，10月24日，中央財政將在2023年Q4增發(fā)2023年國債1萬億元，用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建等。隨著國內(nèi)穩(wěn)增長的經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)推行，宏觀經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)復(fù)蘇，疊加未來公司荊州基地項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司或迎來量價齊升行情。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)品價格大幅下跌、宏觀經(jīng)濟(jì)下行等。
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