>> 信達證券-電力行業(yè)9月月報：電力消費需求持續(xù)高增，市場化改革政策接連出臺-231116
| 上傳日期： |
2023/11/16 |
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| 3321KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本期內容提要:
月度專題點評現貨推進與容量電價政策落地，電力市場化改革加速推進：現貨推進文件重點點名進度滯后省份，煤電容量電價機制支撐煤電轉型。加快電力現貨市場建設工作文件重點點名進度滯后省份，并明確現貨市場推進時間表，對各地擴大電力現貨市場建設的時間進行了詳細規(guī)定。煤電容量電價機制實現機組固定投資成本部分回收，并疏導至用戶側。政策主要影響：電力市場化改革持續(xù)推進，現貨市場機制與煤電轉型保障逐步完善。加快電力現貨市場建設工作通知的重要意義在于再度認可電力現貨市場在優(yōu)化資源配置、保證電力安全供應的顯著作用，并督促部分省份加速推進現貨市場建設。煤電容量電價機制的重要意義在于以市場化機制認可煤電的頂峰備用價值，明確了煤電的壓艙石作用。政策發(fā)展展望：現貨市場有望全面鋪開，靈活性資源有望全面受益；煤電容量電價機制有望開啟煤電估值邏輯重塑?，F貨市場的核心是以高頻的分時分區(qū)價格信號動態(tài)反映系統供需形勢，發(fā)掘電能的時間和空間價值?；痣姟δ?、需求側響應等靈活性資源有望從中獲益。而煤電容量電價機制的正式出臺，意味著煤電資產將取得一部分穩(wěn)定收益，煤電資產有望迎來價值重估，逐步走向合理盈利的PE估值體系。
月度板塊及重點上市公司表現：10月電力及公用事業(yè)板塊下跌0.84%，表現優(yōu)于大盤；10月滬深300下跌3.17%到3572.51；漲幅前三的行業(yè)分別是電子(4.4%)、汽車(2.4%)、農林牧漁(0.4%)
月度電力需求情況分析：9月全社會電力消費增速保持高速增長。9月，全社會用電同比增長9.89%。分行業(yè)：二產用電增速穩(wěn)健增長，三產用電量增速顯著上升：9月，一、二、三產業(yè)用電量同比增速分別為8.61%、8.73%、16.93%，居民用電量同比增長6.63%。分板塊：制造業(yè)板塊電力消費增速持續(xù)高位，高技術裝備制造板塊、消費板塊、高耗能產業(yè)同比增速環(huán)比大幅抬升。分子行業(yè)看，高技術裝備制造板塊中新增用電貢獻率排名前三的子行業(yè)為電氣機械制造業(yè)、計算機及通信設備制造業(yè)、金屬制品業(yè)；消費板塊新增用電貢獻率排名前三的為批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸業(yè)、房地產業(yè)；六大高耗能板塊中新增用電貢獻率排名前三的為電力熱力供應業(yè)、化學相關制造業(yè)、黑色金屬加工業(yè)。分地區(qū)來看，東部沿海省份用電量領先，西部省份用電增速領先。彈性系數方面，2023年三季度電力消費彈性系數為1.30。
月度電力生產情況分析：來水持續(xù)好轉，水電發(fā)電量同比實現高增。9月份，全國發(fā)電量增長7.70%。分機組類型看，火電電量同比上漲2.30%；水電電量同比上升39.20%；核電電量同比上升6.70%；風電電量同比下降-1.60%；太陽能電量同比增長6.80%。新增裝機方面，9月全國總新增裝機2778萬千瓦，其中新增火電515萬千瓦，新增水電67萬千瓦，新增風電456萬千瓦，新增光伏1578萬千瓦，風光裝機持續(xù)高增。發(fā)電設備利用方面，1-9月全國發(fā)電設備平均利用小時數2716小時，同比降低2.97%。其中，火電利用小時同比上升1.49%；水電利用小時同比降低13.26%；核電利用小時同比上升2.65%；風電利用小時同比上升3.03%；光伏利用小時同比下降4.33%。煤炭庫存情況、日耗情況及三峽出庫情況方面，內陸煤炭庫存環(huán)比上漲，日耗環(huán)比下降；沿海煤炭庫存環(huán)比上漲，日耗環(huán)比上升；三峽水位及水庫蓄水量同比下降明顯。
月度電力市場數據分析：11月代理購電均價同比持續(xù)下降。11月月度代理購電均價為408.30元/MWh，環(huán)比下降1.16%，同比下降5.48%。廣東11月月度交易價格大幅下降，10月現貨市場電價上漲明顯；山西11月月度交易價格小幅上漲，10月現貨交易價格環(huán)比下降；山東10月現貨均價大幅下降。
行業(yè)新聞：（1）（1）兩部門聯合印發(fā)《關于建立煤電容量電價機制的通知》；（2）11月1日，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關于進一步加快電力現貨市場建設工作的通知》；（3）10月25日，兩部委發(fā)布《關于加強新形勢下電力系統穩(wěn)定工作的指導意見》；（4）10月25日，中電聯發(fā)布《2023年三季度全國電力供需形勢分析預測報告》。
投資觀點：我們認為，國內歷經多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現貨市場和輔助服務市場機制有望持續(xù)推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統建設，或將持續(xù)依賴系統調節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協保供力度，電煤長協實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業(yè)績有望大幅改善。電力運營商有望受益標的：國投電力、國電電力、粵電力A、華電國際、華能國際等；同時，煤電設備制造商和靈活性改造技術類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設備制造商有望受益標的：東方電氣；靈活性改造有望受益標的：龍源技術、青達環(huán)保、西子潔能等。
風險因素：宏觀經濟下滑導致用電量增速不及預期,
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