>> 首創(chuàng)證券-通達海(301378)公司簡評報告：營收增速進一步回暖，研發(fā)費用擴張進入平穩(wěn)期-231116
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟煒,鄧睿祺 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度報告。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.15億元，同比增加8.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1032萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。
Q3營業(yè)收入增速較上半年進一步回暖，毛利率短期波動：公司業(yè)務(wù)保持增長，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1.18億元，同比增加13.28%，增速高于Q1的8%和Q2的3%。受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)波動影響，公司Q3單季度毛利率為41.81%，同比減少約9個百分點?？紤]到AI等新需求對行業(yè)的推動，未來毛利率較高的開發(fā)業(yè)務(wù)的占比有望提高，預(yù)計公司當(dāng)前毛利率的下滑不具有長期性。
研發(fā)費用擴張進入平穩(wěn)期：公司Q3單季度實現(xiàn)歸母凈利潤-522.90萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。除了毛利率壓力，公司凈利潤同時也受到加大研發(fā)投入引起的費用率壓力，公司Q3發(fā)生研發(fā)費用3845萬元，同比增加34.19%。值得注意的是，Q3研發(fā)費用環(huán)比增速為8.68%，與Q2相比有明顯放緩，已基本恢復(fù)到上年四個季度的環(huán)比增速附近，預(yù)計后續(xù)增長情況將趨于穩(wěn)定。
披露2023年股權(quán)激勵計劃：公司對包括公司董事、高級管理人員、公司中層管理人員、公司核心技術(shù)人員等在內(nèi)的171人實行股權(quán)激勵計劃。該計劃的業(yè)績考核目標(biāo)以2022年營收和凈利潤為基數(shù)，分別要求2023-2025年實現(xiàn)營收增長20%、40%、65%，和凈利潤增長20%、40%、60%。該計劃將對公司2024、2025年分別產(chǎn)生約2696、1282萬元的攤銷費用，將對未來的歸母凈利潤造成一定影響。
投資建議：受以AI和數(shù)據(jù)要素為代表的新需求發(fā)展影響，預(yù)計未來行業(yè)項目需求量和價值量都存在進一步提升空間。預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.65、7.02、8.70億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.06、1.21、1.72億元，對應(yīng)EPS分別為1.53、1.76、2.50元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、市場需求不及預(yù)期、新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期。
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