>> 中信期貨-油氣及制品日報：市場情緒低迷，國際油價大跌-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特01月合約77.5美元/桶，日漲跌幅-4.6%。Brent、WTI和SC原油近次月月差轉(zhuǎn)為Contango結(jié)構(gòu)，市場情緒跌至低點。
(二)原油要聞：【JODI數(shù)據(jù)顯示9月沙特原油出口量和產(chǎn)量均有增加】【石油期貨價差表明市場正走向供應(yīng)過?！俊綱ITOL租船為中國裝載委內(nèi)瑞拉原油】
(三)全球主要原油期貨近次月月差結(jié)構(gòu)均變?yōu)镃ontango。1）上周美國原油庫存增加，而汽油和餾分油庫存下降。上周原油庫存增加360萬桶，至4.219億。上周原油產(chǎn)量維持1320萬桶/日。上周俄克拉荷馬州庫欣交割中原油庫存增加了190萬桶。2）需求擔(dān)憂擾動。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增至三個月來最高，表明勞動力市場狀況繼續(xù)松動。此前10月美國零售銷售出現(xiàn)七個月來的首次下滑。這表明第四季度初需求放緩，進一步增強了市場擔(dān)憂。10月中國原油加工量和進口量同比下降。3）原油市場情緒低迷。技術(shù)指標(biāo)偏空，OPEC+減產(chǎn)傳聞利空，情緒降至低點
(四)油價短期分析。1）2023年全年預(yù)期70-100美元/桶，中樞85美元/桶；上半年偏弱震蕩，下半年偏強震蕩。如果以庫存作為原油估值參考，下半年估值相對穩(wěn)定，而價格受情緒影響圍繞估值搖擺。三季度從極度悲觀超跌到極度樂觀超漲，近期情緒再度回落至悲觀超賣區(qū)間。2）短期利空因素：美歐煉廠秋季檢修、中國煉廠開工下降和原油進口配額將盡、墨西哥石油公司年度空頭套保窗口，歐佩克會議前預(yù)期管理等。近期成品油利潤已經(jīng)有所改善，秋季檢修結(jié)束后12月煉廠開工可能回升。3）參考沙特財政盈虧平衡油價85美元/桶，原油回落使11月26日歐佩克會議延長額外減產(chǎn)概率增加，如繼續(xù)下行不排除擴大減產(chǎn)可能性，反而提振遠端估值。當(dāng)前市場與五六月略有相似，關(guān)注歐佩克會議和美聯(lián)儲會議的事件驅(qū)動，以及預(yù)期和現(xiàn)實的時間差帶來的可能領(lǐng)先或滯后的情緒反轉(zhuǎn)窗口。
(五)原油中期展望。1）四季度維持震蕩預(yù)期。原油價格下邊界支撐較強，但暫時也難以向上突破。2）明年供應(yīng)增幅預(yù)期低于需求，低庫存背景下有破百可能性。3）中期以尋找低估值機會買入為主。目前價格已經(jīng)進入低估區(qū)間。或可考慮待情緒極端低迷時，分批次擇機低位建倉。
(六)風(fēng)險提示：上行風(fēng)險。①供應(yīng)端，如果在歐佩克現(xiàn)有減產(chǎn)基礎(chǔ)上，由于地緣沖突等原因?qū)е骂~外供應(yīng)中斷，可能額外推升油價上漲。②需求端，如果海外經(jīng)濟提前復(fù)蘇，需求高于預(yù)期將使去庫速度加快，推升估值上行斜率。下行風(fēng)險。①如短期情緒推升油價大幅超漲，過度透支預(yù)期后可能出現(xiàn)回調(diào)。②如果油價漲速過快推升通脹引發(fā)激進加息，可能誘發(fā)金融系統(tǒng)風(fēng)險。
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