>> 中信期貨-黑色建材組日報：事故強(qiáng)化成本支撐，板塊重現(xiàn)上行趨勢-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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來源： |
中信期貨 |
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作者： |
余典 |
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黑色：事故強(qiáng)化成本支撐，板塊重現(xiàn)上行趨勢
邏輯：盡管從數(shù)據(jù)來看鐵水延續(xù)回落態(tài)勢，但煤礦企業(yè)火災(zāi)事故后山西原煤產(chǎn)能短期收縮力度較大。且目前處于鋼廠冬儲補(bǔ)庫之際，爐料供需本身就偏緊，加上成材需求好于預(yù)期，黑色板塊整體走強(qiáng)。
具體來看，鐵礦內(nèi)外價差繼續(xù)走擴(kuò)，市場交投情緒較好。本期海外發(fā)運及到港量大幅下降，港口小幅去庫，基本面維持緊平衡狀態(tài)。雖然鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，但鋼廠盈利率、高爐開工率止跌回升，鋼廠利潤有所回升。目前市場對年底的穩(wěn)增長預(yù)期和冬儲補(bǔ)庫行情仍有期待，支撐礦價延續(xù)高位。煤礦企業(yè)火災(zāi)和中蒙口岸貿(mào)易商抵制口岸競拍加劇國內(nèi)焦煤供應(yīng)緊張格局。鋼廠焦炭庫存仍然偏低，鋼焦博弈持續(xù)。焦企利潤不佳，提產(chǎn)意愿有限。下游有所補(bǔ)庫，現(xiàn)貨情緒好轉(zhuǎn)，焦企提漲增多，現(xiàn)貨情緒偏強(qiáng)。廢鋼產(chǎn)出增加，鋼廠到貨與基地庫存同步回升；鋼廠利潤修復(fù)后，廢鋼日耗走強(qiáng)，短流程產(chǎn)量邊際提升，不過空間有限。鐵合金方面，硅錳供需回落，錳礦基本反應(yīng)檢查壓力，預(yù)計后續(xù)下行空間不大。硅鐵供需水平偏中性，能源成本預(yù)期有所回落，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計短期震蕩運行。動力煤方面，港口庫存持續(xù)累積，疏港壓力仍存，電廠庫存高企，下游需求釋放有限，市場情緒轉(zhuǎn)弱，煤價承壓運行。成本支撐下，貿(mào)易商挺價意愿仍存。玻璃需求端有韌性沒彈性，同時供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)壓力較大，未來供需寬松預(yù)期不改，上方價格仍有壓力。盤面估值水平當(dāng)前較為合理，總體來看玻璃維持區(qū)間震蕩運行。純堿受突發(fā)環(huán)保限產(chǎn)以及部分廠家事件影響，產(chǎn)量有所下滑，影響時間不定。需求端，浮法、光伏玻璃投產(chǎn)持續(xù)，產(chǎn)能仍有增量，重堿端需求穩(wěn)定。輕堿需求受高價抑制有所回落。今日金山產(chǎn)能再度爬坡，重堿缺口關(guān)閉，去庫預(yù)期不再，隨著遠(yuǎn)興投產(chǎn)后續(xù)或再度有累庫預(yù)期，盤面震蕩運行。
整體來看，鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，疊加宏觀向好預(yù)期和螺紋需求好轉(zhuǎn)共振，不過也要注意鐵礦價格監(jiān)管力度和淡季板材及鋼坯累庫情況。
風(fēng)險因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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