>> 建信期貨-期權(quán)周報(bào)-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
大小： |
14068KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂(lè) |
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市場(chǎng)回顧
在10月份，美國(guó)的CPI稍微低于預(yù)期，美元指數(shù)和美國(guó)10年期國(guó)債的收益率都顯示出下降的趨勢(shì)，這降低了美聯(lián)儲(chǔ)在接下來(lái)的月份進(jìn)一步加息的可能性。人民幣面臨的匯率下跌壓力相當(dāng)巨大。這是中美兩國(guó)之間的首次碰面。為市場(chǎng)提供了一個(gè)短期避險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。隨著美國(guó)債務(wù)收益率的逐漸下滑，交易型外資有可能開(kāi)始重新進(jìn)入市場(chǎng)。美元走勢(shì)也有所減弱。為了優(yōu)化市場(chǎng)預(yù)期，持續(xù)不斷的政策推動(dòng)限制了標(biāo)的指數(shù)進(jìn)一步發(fā)展的可能性。投資者應(yīng)該密切關(guān)注流動(dòng)性變化以及預(yù)期走勢(shì)。預(yù)測(cè)的指數(shù)可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)震蕩的反彈，而隱波的期限結(jié)構(gòu)可能會(huì)呈現(xiàn)出近月低于遠(yuǎn)月的偏斜趨勢(shì)。由于投資者對(duì)于標(biāo)的指數(shù)的估值并不樂(lè)觀，市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)維持一個(gè)高位盤(pán)整狀態(tài)。面對(duì)這樣的市場(chǎng)波動(dòng)和價(jià)格下跌，我們可以思考實(shí)施賣(mài)出虛假價(jià)值的承諾和購(gòu)買(mǎi)真實(shí)價(jià)值的承諾這兩種策略。對(duì)于股票而言，上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)均有小幅回落。在債券領(lǐng)域，國(guó)債的收益率曲線的斜率顯著減小，短期內(nèi)的利率相對(duì)較高，而中長(zhǎng)期的利差也有了明顯的減少。期權(quán)市場(chǎng)上，看漲看跌期權(quán)價(jià)格都有不同程度上漲，其中以看漲看跌期權(quán)的漲幅最大。在進(jìn)行商品期權(quán)交易時(shí)，銅鋁期權(quán)的交易PCR值呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，而銅和鋁的價(jià)格波動(dòng)仍然保持在歷史最低點(diǎn)，波動(dòng)幅度相對(duì)較??；甲醇和PTA期權(quán)的交易量普遍呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，空頭動(dòng)能的邊際也相應(yīng)減少，與此同時(shí)，隱含的波動(dòng)率也在下降，顯示出一種震蕩的預(yù)期；原油期權(quán)的交易量顯著上升，多頭的動(dòng)能持續(xù)釋放，在高位附近有一定的空頭效應(yīng)，使得看漲的氛圍明顯減弱。從價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能來(lái)看，黃金期權(quán)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力要優(yōu)于白銀和銅期貨期權(quán)。鑒于貴金屬期權(quán)交易的PCR值出現(xiàn)下滑，這進(jìn)一步加大了在高價(jià)環(huán)境中的下行壓力，從而導(dǎo)致金價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加。
當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)分化較為嚴(yán)重，黑色板塊下跌超預(yù)期，商品市場(chǎng)整體波動(dòng)加大，海外市場(chǎng)衰退可能性加大，操作上還是建議以防御性組合為主。具結(jié)合個(gè)體重點(diǎn)商品期權(quán)的波動(dòng)性以及基本面方向性的判斷，滬銅期權(quán)建議采用（寬）跨式盤(pán)整期權(quán)組合為主；原油商品期權(quán)波動(dòng)性方面已經(jīng)處于較低位置，后期價(jià)格走弱或震動(dòng)建議買(mǎi)入認(rèn)沽期權(quán)。黃金期權(quán)當(dāng)前VIX指數(shù)以及歷史波動(dòng)率歷史分位數(shù)較低但隱含波動(dòng)率IV有所走強(qiáng)，可以考慮買(mǎi)入認(rèn)購(gòu)方面組合。豆粕期權(quán)波動(dòng)性方面本周表現(xiàn)相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品類(lèi)商品期權(quán)較強(qiáng)，若判斷后市價(jià)格以震蕩為主則可以考慮跨式盤(pán)整雙賣(mài)策略；鐵礦石期權(quán)波動(dòng)性方面判斷呈現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇波動(dòng)放大過(guò)程，、若判斷后期價(jià)格震蕩，可考慮采用（寬）跨式突破組合。
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