>> 建信期貨-鋼礦鐵合金周報(bào)-231117
| 上傳日期： |
2023/11/17 |
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| 7894KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
翟賀攀,吳凱航 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2401、HC2401回調(diào)后偏強(qiáng)震蕩邏輯：
在充分吸收前期發(fā)行萬(wàn)億元特別國(guó)債、新增地方債額度提前下達(dá)、對(duì)城中村改造和保障房融資額度將達(dá)萬(wàn)億元等一系列政策利好因素之后，盡管開(kāi)工率、產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，鋼材庫(kù)存持續(xù)走低，但國(guó)家發(fā)改委針對(duì)近期鐵礦石價(jià)格異動(dòng)上漲情況派員赴大商所研究加強(qiáng)鐵礦石市場(chǎng)監(jiān)管工作，或?qū)?duì)近期不斷走高的黑色系商品期貨采取降溫措施。預(yù)計(jì)后市黑色系商品期貨或有階段性回調(diào)整固，建議以回調(diào)后偏強(qiáng)震蕩思路操作。
I2401震蕩偏弱邏輯：
監(jiān)管壓力抑制市場(chǎng)投機(jī)情緒，疊加需求進(jìn)一步回落，短期礦價(jià)或?qū)⒄鹗幤酢?br> 消息面上，11月15日，發(fā)改委價(jià)格司派員赴大連商品交易所，共同研究加強(qiáng)鐵礦石市場(chǎng)監(jiān)管工作。此外，自2023年11月17日交易時(shí)（即11月16日夜盤(pán)交易小節(jié)時(shí)）起，非期貨公司會(huì)員或者客戶(hù)在鐵礦石期貨I2401、I2402、I2403、I2404和I2405合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)500手，在鐵礦石期貨其他合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)2000手。自2023年11月20日（星期一）結(jié)算時(shí)起，大商所針對(duì)鐵礦石期貨合約投機(jī)交易保證金水平由13%調(diào)整為15%。隨后，各期貨公司紛紛跟進(jìn)做出相應(yīng)調(diào)整。監(jiān)管壓力下，市場(chǎng)投機(jī)情緒轉(zhuǎn)冷，后續(xù)仍需提防進(jìn)一步的政策風(fēng)險(xiǎn)。
消息面上，需求端，鐵水日均產(chǎn)量再度回落，在冬季環(huán)保限產(chǎn)的影響下，鐵水產(chǎn)量將進(jìn)一步回落，但由于鋼廠(chǎng)利潤(rùn)有明顯修復(fù)（本周盈利率達(dá)29.00%，環(huán)比增加8.22個(gè)百分點(diǎn)），減產(chǎn)壓力有所減弱。從鋼材五大品種情況來(lái)看，本周鋼材五大品種總產(chǎn)量小幅調(diào)頭回升，鋼廠(chǎng)冬季減產(chǎn)的步伐緩慢。鋼材產(chǎn)量上漲而鐵水有所回落的原因在于短流程電爐開(kāi)工率的上漲，電爐產(chǎn)能利用率已連續(xù)6周有所回升，目前已達(dá)到73.19%的年內(nèi)較高水平，電弧爐鋼廠(chǎng)的產(chǎn)能利用率同樣連續(xù)6周有所回升，達(dá)到59.21%。在鋼廠(chǎng)減產(chǎn)的背景下，電爐產(chǎn)量的增長(zhǎng)或?qū)?duì)高爐煉鐵的需求形成一定的沖擊。供應(yīng)端，上周發(fā)貨量、到港量均有所回落。庫(kù)存端，本周港口庫(kù)存調(diào)頭回落，總體處于5年來(lái)低位，鋼廠(chǎng)庫(kù)存小幅上漲至19天，鋼廠(chǎng)小幅補(bǔ)庫(kù)。
目前基本面上，鐵礦需求逐步回落，但港庫(kù)低位給予了較強(qiáng)的價(jià)格支撐。消息面上，前期萬(wàn)億國(guó)債增發(fā)給予了較強(qiáng)的市場(chǎng)預(yù)期，但隨著發(fā)改委、大商所采取各項(xiàng)措施加強(qiáng)鐵礦石期貨監(jiān)管，政策風(fēng)險(xiǎn)之下，市場(chǎng)投機(jī)情緒轉(zhuǎn)冷，短期內(nèi)礦價(jià)或?qū)⒄鹗幤酢?br> SF402、SM402震蕩運(yùn)行邏輯：
下游需求暫時(shí)仍有支撐，但鋼招情緒偏弱，且需求有回落趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后市鐵合金價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。
硅鐵：基本面上，本周硅鐵產(chǎn)量與開(kāi)工率小幅回升，總體處于年內(nèi)高位。需求端，本周鋼材五大品種總產(chǎn)量小幅回升，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)步伐緩慢，但在冬季環(huán)保限產(chǎn)的背景下，后續(xù)需求將逐步回落?，F(xiàn)貨端，新一輪鋼招河鋼11月75B硅鐵招標(biāo)數(shù)量1863噸，10月兩次招標(biāo)數(shù)量合計(jì)3310噸，較10月減少1447噸，1招標(biāo)定價(jià)7330元/噸，較上輪下降120元/噸。總體來(lái)看，雖然目前下游需求仍有支撐，但鋼招情緒偏弱，且需求有進(jìn)一步回落的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后市硅鐵價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。
錳硅：基本面上，本周錳硅產(chǎn)量與開(kāi)工率有所回升。需求端，本周鋼材五大品種總產(chǎn)量小幅回升，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)步伐緩慢，但在冬季環(huán)保限產(chǎn)的背景下，后續(xù)需求將逐步回落?，F(xiàn)貨端，主流鋼招定價(jià)6730元/噸，環(huán)比十月下調(diào)270元/噸，略低于市場(chǎng)預(yù)期?？傮w來(lái)看，目前需求端仍有支撐，但考慮到鋼招情緒偏弱，且需求有進(jìn)一步回落的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后市錳硅價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。
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