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投資要點(diǎn)
　　事件1：擬回購公司股份。公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司股份，回購資金總額不低于2億元（含）且不超過4億元（含）?；刭弮r(jià)格不超過8.5元/股（含），該回購價(jià)格上限不高于董事會(huì)通過回購決議前30個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的150%。回購期限自公司股東大會(huì)審議通過回購股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)。
　　事件2：擬變更非公開發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目。公司擬終止“智能學(xué)習(xí)全媒體平臺(tái)”及“智慧書城運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”項(xiàng)目建設(shè)，將其尚未投資使用的募集資金以及累計(jì)收益合計(jì)24.3億元投資于新項(xiàng)目。新項(xiàng)目名稱、投資金額為：1.“數(shù)字科學(xué)普及項(xiàng)目”投資金額1.74億元；2.“產(chǎn)教智融平臺(tái)項(xiàng)目”投資金額1.19億元；3.“數(shù)字化書店建設(shè)項(xiàng)目”投資金額3.34億元；4.“供應(yīng)鏈智慧物流園項(xiàng)目”投資金額5.89億元；5.“智游游戲平臺(tái)項(xiàng)目”投資金額3億元；6.永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金9.14億元。
　　 “元·書局”亮相長(zhǎng)三角文博會(huì)?！霸帧笔前不招氯A發(fā)行集團(tuán)打造的新一代數(shù)字體驗(yàn)書店，匯聚多種科技與文化融匯新玩法，將數(shù)字體驗(yàn)、數(shù)字體育、數(shù)字科普、數(shù)字繪本等多元文化消費(fèi)場(chǎng)景導(dǎo)入書店，建設(shè)沉浸式、體驗(yàn)式、多業(yè)態(tài)的數(shù)字化新型書店，致力于打造青年文化“活動(dòng)場(chǎng)”、前沿科技“體驗(yàn)場(chǎng)”、未來世界“漸入場(chǎng)”、親子關(guān)系“促進(jìn)場(chǎng)”。原合肥四牌樓新華書店經(jīng)過迭代升級(jí)，在2023年8月以全新的“元·書局”面貌精彩回歸，充滿人文氣息和科技質(zhì)感，得到社會(huì)各界的高度評(píng)價(jià)，已經(jīng)成為合肥科創(chuàng)文化的新地標(biāo)。我們認(rèn)為，數(shù)字化場(chǎng)景與線下書店相結(jié)合，有望增加線下書店的消費(fèi)場(chǎng)景，并為門店帶來客流增量。
　　數(shù)字教育產(chǎn)品有望進(jìn)一步落地，結(jié)合元宇宙、VR、機(jī)器人帶來全新教育體驗(yàn)。在長(zhǎng)三角文博會(huì)上，元·書局?jǐn)?shù)字書店展現(xiàn)了幻境空間體驗(yàn)館、元宇宙數(shù)字運(yùn)動(dòng)中心、皖新朱子機(jī)器人等特色業(yè)態(tài)和產(chǎn)品。1）幻境空間體驗(yàn)館通過沉浸式顯示裝置變幻出真實(shí)環(huán)境、真實(shí)時(shí)間、真實(shí)速度體驗(yàn)不到的場(chǎng)景，現(xiàn)場(chǎng)播放了裸眼3D視頻《飛越安徽》。2）元宇宙數(shù)字運(yùn)動(dòng)中心采用數(shù)字化技術(shù)，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景，打造智慧運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)場(chǎng)館，騎馬、標(biāo)槍等運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目。3）皖新朱子機(jī)器人是一款針對(duì)幼兒的全自動(dòng)上課機(jī)器人老師，能夠通過個(gè)性化智能語音交互模式、人工智能超級(jí)算法等，讓學(xué)生們可以沉浸式學(xué)習(xí)。目前已開發(fā)《好玩的數(shù)學(xué)》、STEAM《好玩的科學(xué)》《好玩的閱讀》《小小音樂家》《小小美術(shù)家》《心理健康》《勞動(dòng)教育》等課程，在安徽省內(nèi)200多個(gè)幼兒園落地。4）MR全息自然博物館穿戴設(shè)備，可以讓觀眾與恐龍等遠(yuǎn)古生物零距離互動(dòng)。我們認(rèn)為，公司在智慧教育領(lǐng)域積極布局，并且相關(guān)產(chǎn)品正在逐步落地，公司憑借其在教育方面的長(zhǎng)期積累，有望結(jié)合元宇宙、VR、AI等技術(shù)推出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品；同時(shí)面向B端的產(chǎn)品有望憑借其在學(xué)校渠道的優(yōu)勢(shì)，率先實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年，公司營(yíng)業(yè)收入為138.81/160.20/178.90億元，同比18.8%/15.4%/11.7%；歸母凈利潤(rùn)10.02/12.05/14.65億元，同比41.5%/20.3%/21.6%。傳統(tǒng)發(fā)行業(yè)務(wù)方面，線下門店通過結(jié)合數(shù)字體驗(yàn)的方式，有望新增付費(fèi)場(chǎng)景并提升客流。公司領(lǐng)先布局智慧教育業(yè)務(wù)，并且已有B端、C端產(chǎn)品落地，有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。我們看好公司立足發(fā)行業(yè)務(wù)之外，在文化和教育方面的前景，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生育率降低導(dǎo)致的未來學(xué)生數(shù)量減少風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；智慧教育產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。