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1、供給：11-1月大豆進(jìn)口預(yù)估950(-50)、930（+20）、895（+25）萬噸，預(yù)報(bào)累計(jì)2775萬噸，預(yù)報(bào)累計(jì)同比2.7%，預(yù)報(bào)累計(jì)環(huán)比28.1%。10-1月油菜籽進(jìn)口預(yù)報(bào)依次為30（-5）、38（+0）、45萬噸，累計(jì)環(huán)比53.8%，累計(jì)同比13.0%。
　　2、需求：11月10日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存607萬噸，環(huán)比+1.23%，同比+19.35%。國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同408萬噸，環(huán)比11.00%，同比-6.00%。
　　3、庫存：11月10日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存64萬噸，環(huán)比+6.00%，同比+217.00%。2023年第44周，國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕物理庫存天數(shù)為7.78天,上周為7.81天,去年同期為7.6天。11月10日當(dāng)周，國內(nèi)菜粕庫存1萬噸，環(huán)比-45.78%，同比+200.00%。
　　4、基差：2023年11月17日豆粕活躍合約基差34元/噸(周環(huán)比-67),菜粕活躍合約基差105元/噸(周環(huán)比-26)。
　　5、利潤：2023年11月17日盤面進(jìn)口榨利美灣豆-263.06元/噸（周環(huán)比8.50），美西豆-230.52元/噸（周環(huán)比-24.44），南美豆-336.23元/噸（周環(huán)比125.02），加菜籽-325.36元/噸（周環(huán)比-36.10）。
　　6、總結(jié):上周巴西產(chǎn)區(qū)迎來降水，美豆承壓回落。國內(nèi)現(xiàn)貨成交持續(xù)萎縮，油廠基差報(bào)價(jià)下調(diào)，帶動(dòng)國內(nèi)盤面從區(qū)間上沿回落。本周，預(yù)計(jì)內(nèi)外盤維持區(qū)間偏弱運(yùn)行，下行找尋支撐，預(yù)計(jì)美豆1320，豆粕3890。巴西產(chǎn)區(qū)累計(jì)降水仍偏少，關(guān)注降水量和持續(xù)性，預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作延續(xù)。中國進(jìn)口大豆采購進(jìn)度加快，國內(nèi)大豆供應(yīng)壓力預(yù)增。油廠控制開機(jī)，豆粕供應(yīng)減少，但下游需求偏弱，成交和提貨仍較差。飼料企業(yè)庫存中性，不存在剛性補(bǔ)庫需求。近期豬價(jià)有企穩(wěn)跡象，但補(bǔ)欄和二育仍未啟動(dòng)。下游需求啟動(dòng)仍待觀察。長期看，如果南美大豆順利增產(chǎn)，全球豆類市場寬松走向不變。國內(nèi)四季度消費(fèi)旺季過后，進(jìn)入消費(fèi)淡季。生豬行業(yè)去產(chǎn)能程度影響后期價(jià)格走向。建議油廠積極賣保。本輪反彈基差收窄，下游可適當(dāng)購買基差合同，待盤面下跌點(diǎn)價(jià)。
　　操作建議：高位震蕩區(qū)間操作為主。1-5正套止損離場(11.13日入場點(diǎn)527)。期權(quán)：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：天氣，下游需求超預(yù)期