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核心觀點(diǎn)
　　1）美國(guó)原油庫(kù)存升至2022年8月以來(lái)的最高水平，美國(guó)石油產(chǎn)量保持歷史最高位在1320萬(wàn)桶/日，國(guó)際原油價(jià)格顯著下跌。
　　2）冬季供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)重燃，歐洲天然氣期貨價(jià)格走高。
　　3）11月第2周（11月6日至11月12日）中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)比前一周下跌0.8%；比年初下跌0.9%；比上年同期下跌7%。
　　4）上周（2023年11月6日-11月10日）中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.05%，其中整車指數(shù)比上周回落0.06%；零擔(dān)輕貨指數(shù)比上周基本持平；零擔(dān)重貨指數(shù)比上周回升0.06%。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　行業(yè)綜述：
　　從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來(lái)看，本周（11月13日-11月17日）交運(yùn)板塊整體保持穩(wěn)定。本周物流綜合板塊上漲0.63%，其中原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊上漲1.50%。
　　物流供應(yīng)鏈：美國(guó)石油產(chǎn)量保持歷史最高位，國(guó)際原油價(jià)格顯著下跌
　　美國(guó)原油庫(kù)存升至2022年8月以來(lái)的最高水平，美國(guó)石油產(chǎn)量保持歷史最高位在1320萬(wàn)桶/日，國(guó)際原油價(jià)格顯著下跌。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月15日，美國(guó)能源信息署（EIA）公布周度庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日當(dāng)周，原油庫(kù)存增加360萬(wàn)桶至4.394億桶，創(chuàng)8月以來(lái)最高，遠(yuǎn)高于預(yù)期的180萬(wàn)桶。其中，美油期貨交割地庫(kù)欣的原油庫(kù)存2500萬(wàn)桶，為9月以來(lái)最高。同時(shí)美國(guó)石油產(chǎn)量保持歷史最高位在1320萬(wàn)桶/日。截至11月17日，布倫特原油價(jià)格為80.61美元/桶，環(huán)比上周下跌1.01%；WTI原油價(jià)格為77.17美元/桶，環(huán)比下跌1.66%。
　　冬季供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)重燃，歐洲天然氣期貨價(jià)格走高。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月15日歐洲天然氣期貨價(jià)格走高，主要因大宗商品交易們權(quán)衡可能出現(xiàn)的天然氣供應(yīng)中斷對(duì)該地區(qū)供暖需求的風(fēng)險(xiǎn)。異常的溫和天氣預(yù)計(jì)將在西歐大部分地區(qū)持續(xù)到11月底左右。再加上挪威和液化天然氣銷售商的強(qiáng)勁供應(yīng)數(shù)量，可能有助于歐洲天然氣控制價(jià)格。截至11月17日，IPE英國(guó)天然氣價(jià)格為113.74便士/色姆，環(huán)比上周下跌3.42%；NYMEX天然氣價(jià)格為2.96美元/百萬(wàn)英熱，環(huán)比上周下跌1.82%。
　　11月第2周（11月6日至11月12日），中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（CCPI）為182.67點(diǎn)，比前一周下降1.4點(diǎn)，降幅0.8%；比年初下降1.6點(diǎn)，降幅0.9%；比上年同期下降13.7點(diǎn)，降幅7%。分類指數(shù)方面，九大類商品價(jià)格指數(shù)呈“六漲三降”態(tài)勢(shì)。其中，鋼鐵類、食糖類、油料油脂類漲幅居前，比前一周分別上漲1.3%、0.9%和0.4%；能源類、牲畜類、橡膠類比前一周分別下降1.9%、1.1%和0.7%。
　　上周（2023年11月6日-11月10日），由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)和林安物流集團(tuán)聯(lián)合調(diào)查的中國(guó)公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)為1037.69點(diǎn)，比上周回升0.05%。分車型看，各車型指數(shù)環(huán)比漲跌互現(xiàn)。其中，整車指數(shù)為1038.95點(diǎn)，比上周回升0.06%；零擔(dān)輕貨指數(shù)為1033.47點(diǎn)，與上周基本持平；零擔(dān)重貨指數(shù)為1037.91點(diǎn)，比上周回升0.06%。本周，公路物流需求延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，運(yùn)力供給較為充足，運(yùn)價(jià)指數(shù)總體變化較小。從后期走勢(shì)看，運(yùn)價(jià)指數(shù)可能小幅震蕩回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　俄烏沖突演變超出預(yù)期
　　俄烏沖突演變存在超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，若演變?yōu)槿鎽?zhàn)爭(zhēng)，將嚴(yán)重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來(lái)全球航運(yùn)體系崩潰，全球化進(jìn)程甚至存在倒退風(fēng)險(xiǎn)。
　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期
　　地緣政治沖突升級(jí)、供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)加劇、通脹壓力持續(xù)攀升等多重因素下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性依然存在，復(fù)蘇依舊困難重重，若全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重不及預(yù)期，屆時(shí)全球物流運(yùn)輸需求或大幅下降。
　　物流價(jià)格受政策監(jiān)管變化
　　2022年9月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見》，其中提出，推動(dòng)降低物流服務(wù)收費(fèi)；強(qiáng)化口岸、貨場(chǎng)、專用線等貨運(yùn)領(lǐng)域收費(fèi)監(jiān)管，依法規(guī)范船公司、船代公司、貨代公司等收費(fèi)行為。物流價(jià)格或受政策監(jiān)管變化超出預(yù)期，帶來(lái)物流企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)。
　　燃油成本大幅度上漲
　　受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，物流公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，俄烏沖突帶來(lái)國(guó)際能源市場(chǎng)不穩(wěn)定性增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價(jià)格存在大幅提升風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)物流企業(yè)成本大幅上漲。