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我們認為，針對本周機構行為及理財數據，應主要關注以下幾點：
　　第一，銀行體系資金凈融出規(guī)模明顯回落，或與稅期繳款等因素有關，農村金融機構轉為小幅凈融出。在稅期走款、降準預期落空等因素的影響下，本周銀行體系資金凈融出規(guī)模小幅減少。但本周央行公開市場操作對于資金面的呵護態(tài)度較為積極，盡管大行資金凈融出規(guī)模有所回落，資金面整體仍維持平穩(wěn)寬松。后續(xù)應關注稅期結束后大行資金凈融出規(guī)模的變化，及國債增發(fā)對銀行間資金面的影響。
　　第二，本周利率債基久期明顯回落，分歧度大幅增加，且基金在現(xiàn)券二級市場主要增配中短久期利率債，或表明部分基金開始關注短久期資產的階段性交易機會。本周基金二級市場現(xiàn)券主要增配品種為1-3Y利率債，帶動利率債基加權久期平均數明顯降低（約為2.60年，環(huán)比上周下降0.06年），且債基的久期分歧度出現(xiàn)大幅抬升。基金對于短久期資產的青睞與本周債市曲線牛陡的方向一致，其主要原因可能為：1）央行公開市場大量凈投放呵護資金面，市場對于資金面收斂的擔憂邊際緩解；2）在前期資金偏緊影響下短債收益率明顯回調，其性價比具有一定吸引力。
　　第三，農村金融機構與保險公司配置力度均有所減弱，關注后續(xù)配置盤行為的邊際變化。本周農村金融機構行為變化明顯：1）二級現(xiàn)券市場從凈買入轉為凈賣出；2）回購交易市場亦從資金凈融入轉為凈融出。整體來看，近三周農村金融機構配置力度轉弱，保險情緒尚可但二級市場凈買入規(guī)模亦有所回落。上述跡象或表明配置盤情緒邊際轉弱，這可能與債市出現(xiàn)階段性修復行情，性價比有所降低有關，后續(xù)應繼續(xù)關注配置盤行為的邊際變化，以及其對于債券市場的影響。
　　機構行為及理財數據概覽：
　　基金久期：利率債基久期下降較多。
　　回購成交：農村金融機構轉為小幅凈融出。
　　現(xiàn)券交易：基金增強中短期利率債交易力度。
　　理財規(guī)模：理財存續(xù)規(guī)模繼續(xù)上行。
　　風險提示：金融監(jiān)管超預期，資金面波動超預期，統(tǒng)計數據存在滯后性