>> 國泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 2328KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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據(jù)金融時(shí)報(bào)消息，有四位熟悉沙特政府想法的人士透露，OPEC“帶頭大哥”沙特極有可能將當(dāng)前預(yù)定在年底結(jié)束的100萬桶/日自愿減產(chǎn)至少延長(zhǎng)到明年春季。歐佩克+準(zhǔn)備于11月26日在維也納舉行會(huì)議，正在討論進(jìn)一步減產(chǎn)，這可能會(huì)加劇與美國的緊張關(guān)系。雖然油價(jià)下跌是主要原因，但成員們也對(duì)以色列對(duì)哈馬斯的戰(zhàn)爭(zhēng)和加沙的人道主義危機(jī)感到憤怒。一位知情人士表示，歐佩克+可能會(huì)進(jìn)一步減產(chǎn)至多100萬桶/日，并稱該組織受到這場(chǎng)沖突的“刺激”。今年剩余時(shí)間，我們認(rèn)為油價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵取決于OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率，年內(nèi)或仍有機(jī)會(huì)出現(xiàn)最后一次上漲。一則OPEC+、美國10月供應(yīng)超預(yù)期，未來2個(gè)月仍有可能回歸減產(chǎn)。二則從實(shí)際情況看，目前OPEC+仍在強(qiáng)調(diào)執(zhí)行減產(chǎn)，且從歷史情況看OPEC+持續(xù)不遵循減產(chǎn)承諾的概率一般。因此，一旦OPEC+在年底剩余時(shí)間選擇執(zhí)行減產(chǎn)，油價(jià)在加速趕底后或仍有機(jī)會(huì)企穩(wěn)反彈。后期需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況及中產(chǎn)其的減產(chǎn)政策是否有調(diào)整、中東局勢(shì)、中美關(guān)系以及美債收益率波動(dòng)下是否會(huì)有更大的信用風(fēng)險(xiǎn)兌現(xiàn)扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。其中，伊朗或在美國進(jìn)一步加大制裁下削減對(duì)外出口。近期市場(chǎng)對(duì)于海外經(jīng)濟(jì)衰退的潛在下行利空交易較多，對(duì)于這一宏觀拐點(diǎn)的節(jié)奏把握難度較大。如果年內(nèi)無法證實(shí)，低庫存下油價(jià)的波動(dòng)仍會(huì)很劇烈。
所長(zhǎng)首推
豆粕：維持滾動(dòng)多單策略。邏輯：1）巴西產(chǎn)區(qū)天氣不確定性仍在。今年南美作物天氣主要矛盾集中于巴西，前期種植季“南澇北旱”，目前該情況仍持續(xù)。隨著巴西大豆生長(zhǎng)季節(jié)來臨，產(chǎn)區(qū)天氣不確定性仍在，預(yù)計(jì)支撐豆價(jià)。2）美豆出口仍有望獲得訂單。近期中方持續(xù)采購美豆，支撐豆價(jià)；該需求仍存在，美豆價(jià)格回落，仍有望獲得出口訂單。
PTA
逢低布局多單。關(guān)注1-5正套，目標(biāo)100。多PTA空PX止盈平倉,多PTA空LU。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求超預(yù)期，帶動(dòng)PTA價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于原油。11月中旬之前，由于高溫導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于秋冬季訂單失去信心，備庫較少，但隨著本周氣溫轉(zhuǎn)冷，秋冬面料訂單開始爆單，貿(mào)易商紛紛補(bǔ)庫，織機(jī)開工率再次上行，下游囤貨意愿提升，帶動(dòng)聚酯PTA價(jià)格上漲。聚酯當(dāng)前開工率維持在89.4%（-0.2%），本周開工有望重新回升。PTA開工率小幅下滑至74.6%（-0.8%）本周裝置將重新回升1-2%，而PX開工無增量，因此PTA加工費(fèi)階段性見頂。今年過年晚，終端生產(chǎn)的時(shí)間拉長(zhǎng)，備庫潛力較大，因此關(guān)注1-5正套頭寸。多PTA空LU對(duì)沖操作。
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