>> 國泰君安期貨-國債期貨：多頭驅(qū)動，跨期價(jià)差持續(xù)收斂-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
11月17日，國債期貨多數(shù)收漲，30年期主力合約漲0.19%，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約跌0.01%。國債期貨指數(shù)為0.12。量價(jià)因子看多，會員席位因子看多，基本面因子看空。無杠桿下，策略近20日累加收益為-0.08%，近60日累加收益為0.10%，近120日累加收益為1.04%，近240日累加收益為2.93%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日集體收漲，截至收盤，滬指漲0.11%，深成指漲0.25%，北證50漲0.70%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.43%，滬深兩市成交額8266億元。兩市超3700只個(gè)股上漲。北向資金凈賣出28.59億元，其中，滬股通凈賣出20.48億元，深股通凈賣出8.11億元。本周北向資金累計(jì)減倉近50億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.8822%，下跌2.48個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.9622%，上漲1.12個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月shibor報(bào)2.4611%，上漲0.41個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為230013.IB，IRR為2.36%，5年期活躍CTD券為230008.IB，IRR為3.35%，10年期活躍CTD券為220017.IB，IRR為4.40%，30年期活躍CTD券為210014.IB，IRR為5.86%，目前R007約2.2467%。
貨幣市場方面，11月17日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交23億元，增加5.28%。其中，隔夜收于1.89%，較前一交易日上漲47bp，7天收于2.00%，較前一交易日下跌5bp；中期方面，14天收于2.40%，較前一交易日上漲2bp；長期方面，1個(gè)月收于2.40%，較前一交易日上漲8bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線漲跌不一（2Y和5Y期中債收益率分別上行0.42BP和0.31BP至2.34%和2.51%；10Y和30Y期分別下移0.34BP和1.04BP 2.65%和2.93%）；信用債收益率曲線漲跌不一（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y和3Y期分別下移0.07BP、0.41BP和0.07BP至2.61%、2.69%和2.85%；5Y期上行0.41BP至3.05%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
11月17日，央行今日開展3520億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.80%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有2030億元7天期逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放1490億元。
財(cái)政部今天(11月17日)介紹了增加發(fā)行1萬億國債三方面工作的最新進(jìn)展。具體來看：一是建立工作機(jī)制。國家發(fā)展改革委、財(cái)政部會同相關(guān)部門建立增發(fā)國債項(xiàng)目實(shí)施工作機(jī)制，加強(qiáng)部門協(xié)同，強(qiáng)化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，共同抓好增發(fā)國債各項(xiàng)工作。二是組織項(xiàng)目申報(bào)和審核。向地方印發(fā)通知，明確項(xiàng)目申報(bào)條件、程序等要求，根據(jù)地方申報(bào)項(xiàng)目情況分領(lǐng)域開展審核。三是做好國債發(fā)行。按照國債發(fā)行計(jì)劃和有關(guān)工作安排，合理把握發(fā)行節(jié)奏，推動增發(fā)國債平穩(wěn)順利發(fā)行。財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，將會同有關(guān)方面抓好增發(fā)國債的各項(xiàng)具體工作，做好項(xiàng)目審核和預(yù)算下達(dá)，加強(qiáng)國債資金監(jiān)管，切實(shí)提高國債資金使用效益。
【趨勢強(qiáng)度】國債期貨趨勢強(qiáng)度：0。
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
11月18日，國債期貨延續(xù)多頭強(qiáng)勢行情，多頭力量主導(dǎo)移倉換月驅(qū)動遠(yuǎn)季合約上行修復(fù)此前8月下跌缺口。除2年期當(dāng)季合約以外，各合約均收漲。本輪移倉換月階段再一次由多頭力量主導(dǎo)反映映了今年以來國債期貨市場通過預(yù)期驅(qū)動的“債牛”行情并未結(jié)束，此前8月轉(zhuǎn)向下行走勢隨著10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回冷等因素影響，復(fù)蘇預(yù)期重新回冷。但考慮到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇的格局并未得到證偽，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際修復(fù)，因此短期隨著遠(yuǎn)季合約快速上行修復(fù)至此前高點(diǎn)后，多頭力量將有所轉(zhuǎn)弱，同時(shí)短端利率中樞下行受阻同樣反映當(dāng)前格局下資金面流動性較緊的現(xiàn)狀未改，因此長端利率貨觸底后重新回歸上行。且本周隨著空頭資金開始逐步移倉，期債價(jià)格上行或有所承壓，回落風(fēng)險(xiǎn)加劇，建議謹(jǐn)慎觀望。
跨期價(jià)差方面，12-03價(jià)差隨著多頭引導(dǎo)移倉換月行為影響進(jìn)一步收窄至歷史低位，后續(xù)可關(guān)注空頭配置資金換月動作所帶來的跨期價(jià)差走闊套利機(jī)會。IRR和基差反映期債價(jià)格偏強(qiáng)，波動風(fēng)險(xiǎn)加劇，推薦正套配置回避債市震蕩風(fēng)險(xiǎn)?？缙贩N配置方面，曲線結(jié)構(gòu)持續(xù)走陡，部分套利空間兌現(xiàn)后可在適當(dāng)時(shí)機(jī)止盈。今日國債期貨多因子模型信號多頭信號維持中性，多空博弈情緒仍較濃，謹(jǐn)慎操作謹(jǐn)防回落風(fēng)險(xiǎn)。
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